由于私募量化約束相對(duì)較少,因此超額收益來(lái)源相對(duì)多元化,主要可以分為如下幾個(gè)來(lái)源:
1、因子選股alpha。
因子選股alpha貢獻(xiàn)了超額收益的主要部分。近幾年來(lái),因子挖掘逐漸由中低頻基本面因子轉(zhuǎn)向中高頻量?jī)r(jià)因子,主要用于捕捉中短期交易的定價(jià)偏差。中高頻量?jī)r(jià)因子的生命周期較短,因此需要不斷的進(jìn)行挖掘。
部分頭部私募采用WorldQuant的因子挖掘模式,引入機(jī)器學(xué)習(xí)算法進(jìn)行批量因子挖掘。隨著基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的頻率越來(lái)越高,因子的挖掘和計(jì)算對(duì)硬件的算力要求也越來(lái)越高,對(duì)也系統(tǒng)配置和有效算力提升帶來(lái)了更高的要求。
2、擇時(shí)策略。
擇時(shí)策略包括大盤(pán)擇時(shí)和個(gè)股擇時(shí)。大盤(pán)擇時(shí)用來(lái)控制總體倉(cāng)位高低或者股票風(fēng)險(xiǎn)敞口大??;個(gè)股擇時(shí)用來(lái)決定對(duì)具體個(gè)股的超配和低配。有效的擇時(shí)體系能夠給產(chǎn)品帶來(lái)一定收益增強(qiáng)。
日內(nèi)T0交易是私募比較重要的超額收益來(lái)源,同時(shí)對(duì)系統(tǒng)配置要求較高。頂級(jí)量化私募一般都有自主研發(fā)的模型和交易系統(tǒng),來(lái)實(shí)現(xiàn)T+0交易的自動(dòng)化。
部分系統(tǒng)配置較低的私募,會(huì)采用人工進(jìn)行手動(dòng)T0操作來(lái)實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng),部分私募還會(huì)將T0交易業(yè)務(wù)外包給規(guī)模較小的主做T0業(yè)務(wù)的私募來(lái)做。一般來(lái)說(shuō),在市場(chǎng)波動(dòng)和交易活躍程度較高的行情中,T0超額收益增強(qiáng)效果比較明顯。
4、算法交易。
通俗來(lái)講,算法交易將大額的交易分解為若干筆小額的交易,以便更好管理訂單的沖擊成本、機(jī)會(huì)成本和風(fēng)險(xiǎn),最終實(shí)現(xiàn)降低交易成本增強(qiáng)收益的效果。頂級(jí)私募一般會(huì)有自主研發(fā)的算法交易下單系統(tǒng),隨著資產(chǎn)管理規(guī)模越來(lái)越大,算法交易重要性越來(lái)越高。
除此之外,量化私募還有其他的超額收益來(lái)源。以打新收益為例,打新收益主要分為新股打新和可轉(zhuǎn)債打新。