對于證券公司的廣大員工來說，2016年1月4日是新年伊始的*9天，也是2016年*9天的交易日。不過——盡管是在三天的假期之后——他們今天，貌似可以早早地下班了。大盤在一點半觸及第二檔熔斷，提前結束交易。
 
上個月，也就是2015年12月4日，上證所、深交所、中金所發(fā)布指數(shù)熔斷相關規(guī)定，中國版指數(shù)熔斷機制將于2016年1月1日起正式實施。在去年被推上熱門的熔斷機制，簡單來說，就是指在股票交易中，當價格波幅觸及所規(guī)定的水平時，交易隨之停止一段時間的機制。它的主要目的是給市場一個冷靜期，讓投資者充分消化市場信息，防止市場或某一產(chǎn)品非理性的大幅波動，特別防止市場大幅下跌甚至發(fā)生股災，以維護市場的穩(wěn)定。
由去年股市的大跌、期貨市場的惡意做空，中國版熔斷機制也應運而生。它的目的，就是讓市場穩(wěn)定，而不至于出現(xiàn)去年那種幾連跌停的現(xiàn)象。不過在筆者看來，比較諷刺的是，在實施的*9天“保險絲”就斷了，不得不讓人思考，這玩意究竟有啥用？
 
先來講講外國的熔斷機制。
國外熔斷制度有“熔而斷”和“熔而不斷”兩種表現(xiàn)形式。
“熔而斷”是當價格觸及熔斷點后，在隨后的一段時間內(nèi)停止交易；“熔而不斷”是當價格觸及熔斷點后，在隨后的一段時間內(nèi)繼續(xù)交易，但報價限制在熔斷點之內(nèi)。熔斷機制起源于美國，1988年10月19日，美國商品期貨交易委員會(CFTC)與證券交易委員會(SEC)批準了紐約股票交易所(NYSE)和芝加哥商業(yè)交易所(CME)的熔斷機制，在以后的18年中，美國沒有出現(xiàn)過大規(guī)模的股災。
再來講講我國的熔斷機制。
根據(jù)公布的中國版指數(shù)熔斷規(guī)則，A股熔斷標的指數(shù)滬深300指數(shù)。熔斷閾值為5%和7%兩檔，指數(shù)觸發(fā)5%的熔斷后，熔斷范圍內(nèi)的證券將暫停交易15分鐘；但如果尾盤階段(14:45 至15:00 期間)觸發(fā)5%或全天任何時間觸發(fā)7%，將暫停交易至收市。熔斷涉及交易品種：股票、基金、可轉換公司債券、可交換公司債券、股指期貨、以及交易所認定的其他相關品種。
其實總的來看，還是很保險的：之前有個漲跌停板來限制，現(xiàn)在又加個熔斷機制，相當于雙層保險。雖然不能止跌轉盈，但是可以拉長下跌時間，限制下跌的幅度。
 
……話是這么說，不過滬深300指數(shù)可是由優(yōu)質的大盤股和藍籌股構成的，它都跌了7%，個股說不定已經(jīng)跌停板了。更不要說期貨，基數(shù)如此之大，你還沒反應過來，錢就嘩嘩地沒了。筆者認為，由于很多人在觸及*9檔熔斷后，怕被套牢逃不出來，反而會更加恐慌拋售，因此在*9次復盤后繼續(xù)下跌，直至觸及第二檔熔斷。
行為經(jīng)濟學里有這么一個詞，“非理性投資”。在中國股市，非理性投資太多，你根本無法用理論來判斷分析之后的發(fā)展會是怎樣。如果你問熔斷機制真的能夠阻止大盤暴跌嗎？答案其實難以回答。理論上來說，我們從宏觀分析，熔斷機制的主要的作用還是在于穩(wěn)定現(xiàn)貨和期貨市場之間的關系，降低市場的波動性。高頓財經(jīng)FRM研究院Kevin老師表示，“相比現(xiàn)貨市場，熔斷機制更大的作用是在市場復雜度不斷上升的時候，在股價極度波動的時候給予市場一個緩沖時間，穩(wěn)定期貨和現(xiàn)貨市場之間的關系。”
目前市場上還存在過度反應的問題。當然，出現(xiàn)這樣的問題，也反映出我國的股市發(fā)展還不夠完善和健全。在國外，股票投資屬于一個長線投資，而放在國內(nèi)超短線操作卻成為一種日常。除了國家政策改進，投資者們的投資心態(tài)也得改改。
最后還是想說一句，珍愛生命，遠離股市。
▎本文作者櫻葉，來源《金融看客》。更多精彩內(nèi)容請關注微信號jrkanke，以獨特視角，圍觀金融圈的新鮮事兒。