山東省省長郭樹清認(rèn)為央行要重視民意

　　下面高頓網(wǎng)校小編在9月28日早上9點(diǎn)10分發(fā)布的新聞是：證監(jiān)會(huì)主席郭樹清認(rèn)為央行要重視民意。
　　面對(duì)中國央行行長周小川或?qū)㈦x任的傳聞，彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員Nicholas Lardy認(rèn)為，即使未來幾個(gè)月央行會(huì)有新的行長上任，也不要期待中國的貨幣政策會(huì)有任何大的改變。

　　是否真的是這樣，我們不妨看一看周小川最有可能的繼任者、現(xiàn)山東省省長郭樹清此前在《金融研究》上刊發(fā)的論文，他認(rèn)為做宏觀經(jīng)濟(jì)分析時(shí)最應(yīng)該注意到以下八大問題：

　　有關(guān)金融和宏觀經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)的分歧， 多半是由研究所依據(jù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字不同引起的。來自不同系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字往往有統(tǒng)計(jì)口徑的差異，有時(shí)候還需要選擇替代性的指標(biāo)，所以對(duì)總供給和總需求的每一個(gè)組成部分，在研究中都需要仔細(xì)審查。例如，到目前為止我們還沒有一個(gè)關(guān)于消費(fèi)的月度或季度統(tǒng)計(jì)數(shù)字，而只有社會(huì)消費(fèi)品零售總額，要注意的是該指標(biāo)不包括服務(wù)消費(fèi)。固定資產(chǎn)投資月度或季度數(shù)據(jù)也主要是指國有經(jīng)濟(jì)及股份制經(jīng)濟(jì)的投資額，而不是全口徑的。關(guān)于進(jìn)出口的數(shù)據(jù)存在海關(guān)統(tǒng)計(jì)與國際收支統(tǒng)計(jì)的差別。國際收支的進(jìn)出口均采用離岸價(jià)格，其中出口沿用海關(guān)的統(tǒng)計(jì)，進(jìn)口則用海關(guān)統(tǒng)計(jì)的到岸價(jià)進(jìn)口額減去運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)得到。此外， 國際收支的進(jìn)出口還包括一些未經(jīng)海關(guān)的轉(zhuǎn)口貿(mào)易和對(duì)商品退貨的調(diào)整等。

　　關(guān)于若干比率性的數(shù)據(jù)更應(yīng)當(dāng)慎重使用。例如，人們常說城鎮(zhèn)人均收入是農(nóng)村的312 倍， 但由于我國居民收入貨幣化程度不是很高， 城市居民有很大一塊隱性收入，因此僅比較城鄉(xiāng)居民的貨幣收入并不完整。又如說中國的基尼系數(shù)是0145, 或說中國的外貿(mào)依存度是60%等等， 都是需要注明條件的，特別是不能簡單地進(jìn)行國際比較。

　　存量是時(shí)點(diǎn)數(shù)，流量是一個(gè)時(shí)段內(nèi)發(fā)生的總量。銀行存款余額是存量， 一定時(shí)段內(nèi)新增額是流量。資產(chǎn)類變量一般都是存量， 而收入和支出、收益和費(fèi)用都是流量概念。經(jīng)常有人談到銀行儲(chǔ)蓄存款有10 萬億元沒有被使用，這是完全錯(cuò)誤的。國民收入或國民生產(chǎn)總值每年都會(huì)被全部分配使用，不會(huì)有未被使用的儲(chǔ)蓄，而保留在儲(chǔ)戶手中的是債權(quán)，是一個(gè)存量概念， 它可以隨時(shí)兌換成現(xiàn)金用于當(dāng)年的投資和消費(fèi)，從而又轉(zhuǎn)化為流量。之所以能夠這樣轉(zhuǎn)化而不受過多制約， 是因?yàn)橥瑫r(shí)有人會(huì)增加儲(chǔ)蓄。

　　有許多不恰當(dāng)?shù)母拍钍褂没虮硎龇椒ㄔ谘芯恐袘?yīng)該避免。例如說占人口10%的富人擁有的財(cái)產(chǎn)在GDP中占若干比例。這種說法并不恰當(dāng)，不過可以說“相當(dāng)于”，因?yàn)檫@兩個(gè)概念一個(gè)是存量，一個(gè)是流量。

　　前文已經(jīng)分析了庫存增加的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及其對(duì)金融的影響， 通過考察庫存的變化就可以知道有效需求與有效供給的情況。事實(shí)上不僅宏觀的庫存指標(biāo)有重要意義，每一個(gè)部門或行業(yè)的庫存情況也是非常關(guān)鍵的。例如工業(yè)產(chǎn)銷率、商業(yè)庫存、石油儲(chǔ)備、電廠存煤、糧食儲(chǔ)備和農(nóng)民存糧等， 都是事關(guān)國計(jì)民生， 在研究中非常重要的考察變量。

　　中央銀行的宏觀調(diào)控必須有效處理公眾預(yù)期的作用。研究者要善于把經(jīng)濟(jì)基本面與可能的預(yù)期形式結(jié)合起來考慮問題。市場供求不是機(jī)械的關(guān)系，而是人的活動(dòng)，所以有心理因素發(fā)揮作用。通常，資產(chǎn)價(jià)格是由經(jīng)濟(jì)基本面決定的，例如在理論上，股票價(jià)格應(yīng)等于每股收益與貼現(xiàn)率之比。但當(dāng)實(shí)際股價(jià)高于理論值時(shí)，如果市場參與者預(yù)期股價(jià)還會(huì)繼續(xù)上漲從而大量買入則股價(jià)不但不會(huì)向理論值回歸，還會(huì)出現(xiàn)更大的偏離。

　　在股票和外匯等金融市場上，預(yù)期的影響有時(shí)是決定性的。1996- 1998 年，流入29個(gè)新興市場經(jīng)濟(jì)體的股票投資分別為357 億、257 億和24 億美元，波動(dòng)很大，這驗(yàn)證了麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)史學(xué)家金德爾伯格( Kindleberger) 的著名論斷： 資本流動(dòng)的特征就是恐慌和狂熱。亞洲金融危機(jī)前后金融市場的劇烈波動(dòng)，在很大程度上與市場預(yù)期的變化和投資者的跟風(fēng)行為有關(guān)。一個(gè)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)危機(jī)，投資者預(yù)期其他經(jīng)濟(jì)體也會(huì)爆發(fā)危機(jī)， 因此爭先恐后地抽逃大量資金，從而導(dǎo)致這些經(jīng)濟(jì)體的金融市場大幅下挫， 貨幣匯率隨后急劇貶值。

　　政府行為對(duì)市場預(yù)期會(huì)產(chǎn)生影響。美國政府在“保衛(wèi)美元”和“放任貶值”，即所謂“強(qiáng)勢美元”與“弱勢美元”之間進(jìn)行政策轉(zhuǎn)換， 就是試圖主導(dǎo)市場預(yù)期。

　　任何經(jīng)濟(jì)行為、因素和事件在長期中都有正負(fù)兩方面的影響。比如匯率政策之所以被稱為“雙刃劍”，是因?yàn)閲H收支余額無論是順差還是逆差都有利弊兩方面效應(yīng)， 而且規(guī)模的大小和持續(xù)時(shí)間的長短不同， 后果也很不一樣。

　　只看積極一面或只看消極一面都是片面的， 不妨以出口分析為例。我國的出口產(chǎn)品在國際市場上很有競爭力，一雙鞋子平均只賣215 美元，一部手機(jī)只賣80 美元，這是積極的一面。但同時(shí)需看到消極的一面，廉價(jià)出口意味著對(duì)海外讓渡很大一塊價(jià)值剩余。長期以來， 我國一直處于貿(mào)易條件不斷惡化的境況之中，同時(shí)美國等國還指責(zé)我們搞傾銷。再以就業(yè)為例，對(duì)如何理解中國巨大的人口和勞動(dòng)力資源對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響經(jīng)常存在偏頗， 最流行的說法是“勞動(dòng)力無限供給”，用以解釋中國的就業(yè)困難和通貨緊縮，或說明工人的工資不能太高。一些地方政府為了招商引資人為壓低工人工資，從而導(dǎo)致工廠招不到足夠的工人。而實(shí)際上，從另一角度上講， 人口眾多同時(shí)意味著巨大的需求潛力和市場潛力，條件具備的時(shí)候，“供給會(huì)自動(dòng)創(chuàng)造需求”，關(guān)鍵在于如何創(chuàng)造這些條件。

　　總之，經(jīng)濟(jì)政策本質(zhì)上就是在利弊之間進(jìn)行選擇，取角點(diǎn)解的情況并不多見。宏觀經(jīng)濟(jì)和政策研究要準(zhǔn)確判斷根本利益之所在，從積極和消極兩方面進(jìn)行科學(xué)全面地分析和權(quán)衡。

　　在正確的框架內(nèi)要了解更多的細(xì)節(jié)。任何國家和部門提供的關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)和金融的某一個(gè)或幾個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)字都不可能是絕對(duì)準(zhǔn)確和足夠詳盡的。因此要閱讀大量報(bào)紙和資料，了解更多行業(yè)的具體情況。要經(jīng)常學(xué)習(xí)、反復(fù)總結(jié)、不斷歸納、交叉驗(yàn)證，具備全局分析的能力，在研究中才不致于以偏概全。

　　這既指短期宏觀經(jīng)濟(jì)的變化走勢，也指長期的發(fā)展趨勢。宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)值很重要， 但其總體走勢更重要。例如知道了通貨膨脹率為5%，而弄清其發(fā)展是處于上升還是下降的趨勢尤為關(guān)鍵。1997年以來，第二產(chǎn)業(yè)吸納的就業(yè)人數(shù)占全部就業(yè)人口的比重一直在下降，當(dāng)年是2317% ,2002年為2114%。

　　傳統(tǒng)的投資和消費(fèi)的概念是非常相對(duì)的。按照現(xiàn)行的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，用于教育的經(jīng)常性支出屬于消費(fèi)。但教育支出的目的是為了提高人的生產(chǎn)能力， 會(huì)帶來未來經(jīng)濟(jì)潛能的擴(kuò)大并最終轉(zhuǎn)化為實(shí)際的生產(chǎn)力， 所以在這個(gè)意義上教育支出完全可以被界定為投資。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家在上世紀(jì)60 年代就提出了這種觀點(diǎn)。所以，可能需要將投資區(qū)分為兩類，一類是傳統(tǒng)的以有形資產(chǎn)形成為特征的投資，一類是以無形資產(chǎn)形成為特征的投資。又如如何評(píng)價(jià)R&D 的影響， 如何理解綠色GDP 和國內(nèi)進(jìn)步尺度( Measure of DomesticProgress, MDP)的概念，等等。但是，發(fā)展和創(chuàng)新是在繼承的基礎(chǔ)之上實(shí)現(xiàn)的。對(duì)于各種新方法和新理論要冷靜分析。例如對(duì)于所謂“新經(jīng)濟(jì)”的概念，就需要進(jìn)一步厘清和界定。(華爾街見聞)

 

掃一掃微信，關(guān)注*7財(cái)經(jīng)資訊