8月25日晚，中國人民銀行決定啟動雙降，即下調(diào)一年期存貸款基準利率25個基點，下調(diào)存款準備金率50個基點，并對三農(nóng)、小微與金融租賃和汽車金融定向降準。在筆者看來，上述舉動是應(yīng)對海外經(jīng)濟環(huán)境動蕩，國內(nèi)基本面依然疲軟的必要之舉，同時，也體現(xiàn)了決策層維護金融穩(wěn)定，呵護市場信心的意圖，有助于扭轉(zhuǎn)過度悲觀的投資者預(yù)期。而展望未來，若要驅(qū)散股災(zāi)陰霾，引導(dǎo)中國經(jīng)濟與金融市場恢復(fù)生機，還需從穩(wěn)定經(jīng)濟，加速改革與協(xié)調(diào)監(jiān)管繼續(xù)發(fā)力。
　　*9，同時雙降并不多見，力度較大非同一般，但這也絕非刺激，實則是應(yīng)對當前經(jīng)濟下滑、緩解\\\"融資難融資貴\\\"的必要舉措。實際上，今年以來，中國經(jīng)濟逐月回落，至今未見企穩(wěn)跡象，*7財新8月PMI數(shù)據(jù)更是下降到47.1%，明顯低于預(yù)期。而物價方面，盡管近一段時間，豬肉價格有所反彈，但主要生產(chǎn)品價格仍然持續(xù)回落，PPI連續(xù)40個月位于通縮區(qū)間，且降幅有擴大態(tài)勢，顯示實體經(jīng)濟仍然面臨通縮的壓力，企業(yè)實際利率高企。因此，從低增長、弱通脹與高利率的角度而言，貨幣政策放松存有空間，雙降恰逢其時，難言刺激。
　　第二，央行此舉不僅具有穩(wěn)增長之意，利率市場化改革亦是重要內(nèi)容。可以看到，此次降息同時，央行也放開一年期以上定期存款利率浮動上限，是加速利率市場化的重要舉措。實際上，盡管最近國內(nèi)外面臨挑戰(zhàn)不小，但央行改革措施一直穩(wěn)步推進。不久前中國央行啟動了匯率中間價形成機制改革，在筆者看來，這其實是加速匯率市場化與為人民幣申請加入SDR保駕護航的重要舉措。但海外媒體與投資者對此理解存在偏差，認為中國央行在主導(dǎo)新一輪貶值大戰(zhàn)，其后恐慌程度從匯率市場蔓延至股票市場、大宗商品市場，全球哀鴻遍野。這顯示，伴隨著中國經(jīng)濟與金融國際地位的提升，國內(nèi)對政策海外影響似乎考慮不足，充分考慮到海外市場這一變量，及時溝通確有必要。而央行此時雙降顯示了中國穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟與金融市場的決心，對于防止全球恐慌情緒蔓延有益。
　　第三，降息、降準雙箭齊發(fā)體現(xiàn)了決策層維護國內(nèi)金融穩(wěn)定的意圖。可以看到，伴隨著美元加息預(yù)期加大與人民幣貶值預(yù)期出現(xiàn)，近一段時間以來，資本項面臨流出壓力。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月末，央行口徑外匯占款為26.41萬億元人民幣，按月下降3080億元；金融機構(gòu)口徑外匯占款為28.9萬億元人民幣，按月下降2491億元，均創(chuàng)歷史*5單月降幅紀錄。在央行口徑與金融機構(gòu)口徑外匯占款大幅縮水的情形下，筆者一直認為，央行有必要適時降準以對沖資金流出，同時，考慮到維持適度的流動性是確保金融穩(wěn)定的重要一環(huán)，未來資本項目承壓之下，降準空間仍然存在。
　　第四，此時央行雙降與6月底雙降有異曲同工之處，有決策層穩(wěn)定市場信心，避免國內(nèi)投資者恐慌性拋售的意圖。繼24日滬指大跌8.5%創(chuàng)8年來*5單日*5跌幅以后，25日滬指失守3000點，投資者信心受到重創(chuàng)。而從決策層的角度來看，此時出手，亦體現(xiàn)了決策層穩(wěn)定資本市場信心的意圖。
　　當然，能否消除股災(zāi)的影響，引導(dǎo)中國經(jīng)濟與金融市場恢復(fù)生機，僅靠央行降準降息仍然不夠。但這一看似復(fù)雜的問題其實邏輯十分清晰，提振經(jīng)濟、堅持改革與加強制度建設(shè)是股災(zāi)留給我們的寶貴經(jīng)驗，重塑投資者對資本市場信心尚需從上述三點發(fā)力。
        本文來源：新京報