本文節(jié)選自《世界500強(qiáng)CFO的財(cái)務(wù)管理筆記》，作者鄭永強(qiáng)
　　資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。
　　資產(chǎn)負(fù)債率決定了之前我們講解的盈利能力的重要構(gòu)成指標(biāo)之一“權(quán)益乘數(shù)”。資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)就越高。如果企業(yè)有利潤(rùn)，則凈資產(chǎn)收益率就會(huì)更高，企業(yè)的盈利能力得到了放大。如果企業(yè)出現(xiàn)虧損，則凈資產(chǎn)收益率就會(huì)更低，企業(yè)會(huì)承受因高負(fù)債所帶來(lái)的更高財(cái)務(wù)借貸成本。
　　盡管資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算公式看似簡(jiǎn)單，但要分析時(shí)必須從不同使用者的角度去解讀，才能對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況有清晰的認(rèn)識(shí)，才能做出正確的決策。從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。對(duì)投資人或股東來(lái)說(shuō)，負(fù)債比率較高可能帶來(lái)一定的好處。從經(jīng)營(yíng)者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資金給企業(yè)帶來(lái)好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的負(fù)債比率應(yīng)在不發(fā)生償債危機(jī)的情況下，盡可能擇更高。
　　-債權(quán)人
　　從債權(quán)人的立場(chǎng)看，他們最關(guān)心的是各種融資方式的安全程度以及是否能夠按期收回本金和利息。資產(chǎn)負(fù)債率反映債權(quán)人所提供的資金占全部資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低(50%以下)，表明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。如果股東提供的資本與企業(yè)資產(chǎn)總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對(duì)債權(quán)人來(lái)講是不利的。因?yàn)槠髽I(yè)的股東一般只承擔(dān)有限責(zé)任，而一旦公司破產(chǎn)清算時(shí)，資產(chǎn)變現(xiàn)所得很可能低于其帳面價(jià)值。所以如果此指標(biāo)過(guò)高，債權(quán)人可能遭受損失。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，表明公司已經(jīng)資不抵債，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)非常大。因此，債權(quán)人希望資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，企業(yè)償債越有保證，融給企業(yè)的資金不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。
　　-投資者（股東）
　　從投資者的立場(chǎng)看，由于企業(yè)通過(guò)舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用，所以投資者所關(guān)心的是全部資本利潤(rùn)率是否超過(guò)借入資本的利率，即借入資本的代價(jià)。假使全部資本利潤(rùn)率超過(guò)利息率，投資者所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大，如果相反，運(yùn)用全部資本利潤(rùn)率低于借入資金利息率，投資者所得到的利潤(rùn)就會(huì)減少，則對(duì)投資者不利。因?yàn)榻枞胭Y本的多余的利息要用投資者所得的利潤(rùn)份額來(lái)彌補(bǔ)，因此從投資者的立場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借入資本利息的前提下，投資者希望資產(chǎn)負(fù)債率越高越好，投資者所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大，否則反之。
　　-經(jīng)營(yíng)者
　　從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看，如果舉債數(shù)額很大，超出債權(quán)人的心理承受程度，企業(yè)就融不到資金。借入資金越大(當(dāng)然不是盲目的借款)，越是顯得企業(yè)活力充沛。因此，經(jīng)營(yíng)者希望資產(chǎn)負(fù)債率稍高些，通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開拓市場(chǎng)，增強(qiáng)企業(yè)活力，獲取較高的利潤(rùn)。如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，說(shuō)明企業(yè)畏縮不前，對(duì)前途信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力很差。
　　▎申明：本文節(jié)選自《世界500強(qiáng)CFO的財(cái)務(wù)管理筆記》，由作者鄭永強(qiáng)先生授權(quán)高頓網(wǎng)校[*{7}*]發(fā)布，文章版權(quán)歸鄭永強(qiáng)先生所有。媒體轉(zhuǎn)載或引用須注明作者及來(lái)源高頓網(wǎng)校。