自1944年布雷頓森林體系確立美元“霸權(quán)”地位至今，美元主宰全球經(jīng)濟(jì)已有70余年。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，憑借“美元-石油美元-商品美元”的三角關(guān)系，美國(guó)過(guò)去一直將全球供需和分工體系牢牢的與美元體系掛鉤。
然而自2008年金融危機(jī)以來(lái)，“去美元化”呼聲日漸高漲。北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院名譽(yù)院長(zhǎng)林毅夫曾表示，美元的支配性地位是導(dǎo)致國(guó)際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源。如今，美元在全球各國(guó)外匯儲(chǔ)備中的比重逐年下降，以近日放棄固定匯率制導(dǎo)致本幣崩盤(pán)的尼日利亞為代表的石油國(guó)家，卯足勁想要擺脫美元束縛；而美國(guó)政府開(kāi)出的天價(jià)罰單也讓“去美元化”這一口號(hào)在歐洲銀行業(yè)盛行。
與此同時(shí)，人民幣的快速崛起令全世界驚嘆。近年來(lái)我國(guó)積極加快推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，尤其是今年10月1日，人民幣將正式加入IMF特別提款權(quán)貨幣籃子。從流通貨幣、計(jì)價(jià)貨幣，到結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣，人民幣正越來(lái)越多地受到全球范圍內(nèi)的認(rèn)可。
“美元的主導(dǎo)地位在短期內(nèi)難被撼動(dòng)，但美元今后也不可能獨(dú)霸。”上海發(fā)展研究基金會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)喬依德此前表示，逐漸取而代之的或?qū)⑹嵌嘣泿朋w系，而人民幣很可能在2025年左右躋身全球儲(chǔ)備貨幣之一。
“石油美元”走向枯竭
本周以來(lái)，最牽動(dòng)全球投資者心的除英國(guó)“退歐公投”外，還有尼日利亞貨幣崩盤(pán)、暴跌超過(guò)40%所引發(fā)的擔(dān)憂(yōu)。作為非洲*5產(chǎn)油國(guó)，尼日利亞眼下的遭遇代表著眾多產(chǎn)油國(guó)在油價(jià)持續(xù)低迷、美元強(qiáng)勢(shì)回歸趨勢(shì)下的生存現(xiàn)狀，如果不加以重視，局部風(fēng)險(xiǎn)很有可能會(huì)導(dǎo)致新一輪的全球危機(jī)。
6月15日，尼日利亞央行意外宣布，將自6月20日起，放棄本國(guó)貨幣奈拉對(duì)美元實(shí)施的自由浮動(dòng)匯率機(jī)制。這意味著，該國(guó)正式終止了維持16個(gè)月的固定匯率制，引發(fā)市場(chǎng)普遍擔(dān)憂(yōu)這一舉動(dòng)將引發(fā)奈拉大幅貶值。
正如市場(chǎng)預(yù)期，6月20日奈拉對(duì)美元出現(xiàn)大幅跳水，美元對(duì)奈拉從199.15暴跌至281.74，貶值幅度達(dá)41.47%。6月22日，貶值趨勢(shì)仍在繼續(xù)，不出意外，奈拉有望創(chuàng)今年全球貨幣*5跌幅。
此前，盡管面臨很大壓力，尼日利亞一直堅(jiān)持執(zhí)行固定匯率機(jī)制，美元對(duì)奈拉的交投范圍被錨定在197~199之間，而為了維護(hù)這一水平，尼日利亞央行動(dòng)用了27億美元的外匯儲(chǔ)備。
尼日利亞總統(tǒng)穆罕默杜·布哈里(Muhammadu Buhari)一向反對(duì)本國(guó)貨幣貶值，但是作為全球主要石油出口國(guó)，尼日利亞政府約三分之二的財(cái)政收入以及90%的外匯儲(chǔ)備均來(lái)自石油出口。近日，布哈里不得不公開(kāi)表示，長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性失衡和過(guò)度依賴(lài)進(jìn)口的事實(shí)已經(jīng)殘酷地暴露出來(lái)。
今年一季度，尼日利亞GDP出現(xiàn)近20年來(lái)首次萎縮，外匯儲(chǔ)備也在急劇減少。*7數(shù)據(jù)顯示，今年6月份已經(jīng)大幅下降至267億美元，使得尼日利亞央行不得不進(jìn)行資本管制和外匯限制交易。
尼日利亞國(guó)內(nèi)市場(chǎng)嚴(yán)重的外匯短缺導(dǎo)致黑市盛行，據(jù)悉，在放棄固定匯率制前，在當(dāng)?shù)睾谑猩希?美元已經(jīng)狂飆至可兌換370奈拉，這進(jìn)一步擾亂國(guó)家經(jīng)濟(jì)秩序、通脹高企。
值得引起重視的是，尼日利亞經(jīng)濟(jì)走向如此困難的地步，在眾多石油國(guó)家中，不是*9個(gè)，也不會(huì)是最后一個(gè)。
它們共同面臨的問(wèn)題是，一方面國(guó)際油價(jià)暴跌，導(dǎo)致了石油國(guó)家經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息通道推動(dòng)美元上漲，石油國(guó)家貨幣對(duì)美元不斷貶值，可謂“雪上加霜”。
因此，越來(lái)越多的石油國(guó)家加快了“去美元”的步伐。哈薩克斯坦與俄羅斯成為近兩年來(lái)致力擺脫美元束縛的典型代表。
去年8月20日開(kāi)始，哈薩克斯坦取消匯率波動(dòng)區(qū)間限制，該國(guó)貨幣堅(jiān)戈對(duì)美元瞬間由197.28貶值到最低256.98，貶值幅度達(dá)30%，這一單日跌幅令大部分實(shí)行貨幣寬松政策的國(guó)家望塵莫及。此前，該國(guó)央行一直使用外匯儲(chǔ)備將匯率控制在一定交易區(qū)間內(nèi)。
取消匯率波動(dòng)區(qū)間限制后，堅(jiān)戈對(duì)美元進(jìn)入持續(xù)貶值通道，今年1月17日，曾貶值到1美元可兌381.1堅(jiān)戈。
雖然哈薩克斯坦央行此舉令市場(chǎng)措手不及，但其“去美元化”的決心其實(shí)早已有跡可循。在2015年3月，哈薩克斯坦央行已展開(kāi)“去美元計(jì)劃”，減少?lài)?guó)家經(jīng)濟(jì)對(duì)美元的依賴(lài)。據(jù)悉，該計(jì)劃實(shí)施日期為2015年~2016年，旨在確保本國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性、推行無(wú)現(xiàn)金支付、減少影子經(jīng)濟(jì)，并優(yōu)先考慮使用本幣堅(jiān)戈。
哈薩克斯坦總統(tǒng)Nursultan Nazarbayev還公開(kāi)表示，當(dāng)匯率大幅波動(dòng)時(shí)，要求國(guó)有企業(yè)必須出售美元，兌換成堅(jiān)戈。
另一石油巨頭——俄羅斯為了進(jìn)行“去美元化”，更是進(jìn)行了大刀闊斧的改革。
自從歐美輪番對(duì)俄羅斯實(shí)施嚴(yán)厲制裁后，俄羅斯總統(tǒng)普京一直致力于“去美元化”。他大力推動(dòng)以盧布和人民幣開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易，弱化美元的影響力。
從2014年開(kāi)始，歐美制裁導(dǎo)致俄羅斯被美元融資市場(chǎng)擋在門(mén)外，推動(dòng)了大型俄羅斯企業(yè)陸續(xù)將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)移至亞洲的銀行，進(jìn)而推高了人民幣在中俄貿(mào)易結(jié)算中的地位。這一年，莫斯科交易所人民幣交易總量增長(zhǎng)7倍，達(dá)到3950億盧布(約合480億元人民幣)。
隨著俄羅斯國(guó)內(nèi)對(duì)于人民幣交易量的大幅度增長(zhǎng)、俄羅斯外匯市場(chǎng)上人民幣和盧布的兌換業(yè)務(wù)份額的不斷增加，2015年3月17日，莫斯科交易所金融衍生工具市場(chǎng)正式啟動(dòng)了人民幣/盧布期貨交易。
除擺脫美元升值對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的壓力外，IMF主席拉加德(Christine Lagarde)此前曾建議，像尼日利亞、哈薩克斯坦這些過(guò)度依賴(lài)原油生產(chǎn)的國(guó)家，在制定貨幣政策的時(shí)候需要更多的靈活性，這樣在油價(jià)持續(xù)低迷的時(shí)候可以用外匯儲(chǔ)備來(lái)支持貧困人口。
“天價(jià)罰單”引發(fā)歐元區(qū)“去美元”行動(dòng)
2014年，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)向法國(guó)巴黎銀行(下稱(chēng)“法巴銀行”)開(kāi)出的90億美元天價(jià)罰單成為近兩年來(lái)歐元區(qū)越演越烈的“去美元”行動(dòng)的導(dǎo)火索。多個(gè)來(lái)自歐洲的銀行陸續(xù)遭到美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)巨額罰款，美元在國(guó)際金融體系中的霸權(quán)地位開(kāi)始不斷招致其他貨幣經(jīng)濟(jì)體的“奮起”反抗。
時(shí)任法國(guó)央行行長(zhǎng)的克里斯汀娜(Christian Noyer)對(duì)美國(guó)發(fā)出警告稱(chēng)，美國(guó)利用自己的規(guī)則限制法巴銀行在全球范圍內(nèi)的美元交易，這將鼓勵(lì)(銀行)“去美元化”。“歐洲和中國(guó)之間的貿(mào)易并不一定需要使用美元，也可能使用歐元或者人民幣。”
此外，一些人士呼吁在歐盟層面尋找辦法，試圖降低在國(guó)際貿(mào)易與投資中對(duì)美元的依賴(lài)。法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)麥克(Michel Sapin)更是對(duì)美元在國(guó)際貿(mào)易中的霸主地位提出質(zhì)疑，呼吁全球支付貨幣實(shí)現(xiàn)“再平衡”，稱(chēng)法巴銀行案應(yīng)該“讓我們認(rèn)識(shí)到，使用多種貨幣的必要性”。
麥克呼吁，法巴銀行所受到的罰款使歐洲有理由“動(dòng)員”更多的交易以歐元結(jié)算，這樣歐洲地區(qū)的銀行就不會(huì)如此深受美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局鉗制。
然而，歐元區(qū)“去美元化”的呼聲能否真的對(duì)美元形成挑戰(zhàn)?
“偶爾會(huì)有俄羅斯或者歐洲某些國(guó)家的‘呼聲’，但最終還是一個(gè)市場(chǎng)選擇的問(wèn)題。”渣打銀行首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽此前表示，歐元的使用比例雖然會(huì)有所上升，但并不一定對(duì)美元構(gòu)成直接挑戰(zhàn)。
“歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)當(dāng)前正從危機(jī)中逐步走出，從資產(chǎn)配置角度投資者會(huì)增加持有，但長(zhǎng)期前景取決于增長(zhǎng)潛能。”丁爽表示，美國(guó)是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中率先從危機(jī)中復(fù)蘇的國(guó)家之一，而且潛在增長(zhǎng)率似乎長(zhǎng)期高于歐洲，所以從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，未來(lái)10~20年內(nèi)，歐元還不太可能取代美元。
此外，歐元是諸多國(guó)家聯(lián)合起來(lái)創(chuàng)造的貨幣，存在先天的不足，特別是在財(cái)政聯(lián)盟這方面并沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。在這方面，中國(guó)和美國(guó)不僅有統(tǒng)一的貨幣政策，還有統(tǒng)一的財(cái)政政策。
上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心主任丁劍平也表示：“去美元化還要看歐洲整個(gè)體系，除法國(guó)外，歐元區(qū)的其他國(guó)家及其貿(mào)易伙伴對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴(lài)程度較高。”
人民幣國(guó)際化有望重塑全球貨幣體系
從全球儲(chǔ)備貨幣過(guò)去數(shù)百年的變遷來(lái)看，一國(guó)貨幣不會(huì)成為千秋萬(wàn)代的主宰者。2008年全球金融危機(jī)和持續(xù)多年的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)讓越來(lái)越多人意識(shí)到，正如當(dāng)年美元取代英鎊一樣，美元最終將由美元、歐元和人民幣等多元貨幣體系所取代。
中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿此前表示，隨著世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的多元化，貨幣體系的多元化是一個(gè)必然的趨勢(shì)。十幾年后，歐美中三大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)規(guī)模不相上下是支持多元化貨幣體系的基本面因素。
“貨幣體系構(gòu)建是一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題?，F(xiàn)在所討論的改革是未來(lái)十幾年乃至幾十年內(nèi)貨幣體系走向的各種不同版本，包括SDR、紙黃金和多元化體制等。我更希望看到的是，中長(zhǎng)期國(guó)際貨幣體系將走向美元、歐元、人民幣三足鼎立的格局。”馬駿說(shuō)道。
回顧近年來(lái)人民幣國(guó)際化之路，可謂碩果累累。
最受全世界矚目的無(wú)疑是去年12月1日，國(guó)際貨幣i基金組織（IMF）正式宣布人民幣加入SDR籃子貨幣。IMF總裁拉加德在發(fā)布會(huì)上表示：“人民幣進(jìn)入SDR將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的重要里程碑，這也是對(duì)于中國(guó)政府在過(guò)去幾年在貨幣和金融體系改革的認(rèn)可。”
拉加德此前表示：“中國(guó)政府深諳，人民幣加入SDR并非為了一時(shí)的自我宣傳，這是一個(gè)過(guò)程。”盡管人民幣在真正意義上成為全球儲(chǔ)備貨幣仍有很長(zhǎng)的路要走，但進(jìn)入SDR無(wú)疑是人民幣和中國(guó)金融市場(chǎng)邁向國(guó)際舞臺(tái)的新起點(diǎn)。
今年3月4日，IMF宣布將于10月1日開(kāi)始在季度全球《官方外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成報(bào)告》(COFER)中，把人民幣單列統(tǒng)計(jì)。這一舉動(dòng)對(duì)于提升人民幣的國(guó)際地位意義重大。除IMF進(jìn)一步對(duì)人民幣作出背書(shū)外，更有望增強(qiáng)各國(guó)央行增持人民幣資產(chǎn)的信心。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，各國(guó)央行及貨幣當(dāng)局對(duì)配置人民幣及人民幣資產(chǎn)的需求將明顯增加，人民幣占全球官方外匯儲(chǔ)備比例或增至4%~5%，躋身世界三大外匯儲(chǔ)備貨幣，人民幣國(guó)際化進(jìn)程將向前邁出一大步。
此外，我國(guó)還致力于推動(dòng)人民幣在全球市場(chǎng)滲透度。
自2008年以來(lái)，中國(guó)央行先后與30多個(gè)國(guó)家或地區(qū)的貨幣當(dāng)局簽署了貨幣互換協(xié)議，總額度達(dá)到3.1萬(wàn)億元，對(duì)促進(jìn)雙邊貿(mào)易投資發(fā)揮了積極作用。
值得注意的是，在6月7日結(jié)束的第八輪中美經(jīng)濟(jì)對(duì)話(huà)中，中國(guó)央行副行長(zhǎng)易綱透露，不久后將在美國(guó)設(shè)立人民幣清算行。
“這一舉措也意味著人民幣國(guó)際化取得重要突破。”匯豐銀行新興市場(chǎng)外匯研究主管保羅·馬克爾(Paul Mackel表示，此次對(duì)話(huà)非常重要的突破是美國(guó)將建立一個(gè)政策框架來(lái)促進(jìn)人民幣在美國(guó)的貿(mào)易和結(jié)算，這有利于中國(guó)被納入國(guó)際主要的股票及債券市場(chǎng)指數(shù)，同時(shí)有助于中國(guó)在外匯改革的軌道上更進(jìn)一步。
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