東北特鋼違約事件還在博弈之中，東北特鋼明確提出債轉(zhuǎn)股。但這一方案遭到承銷商和債權(quán)人一致反對(duì)。
2016年7月20日上午9點(diǎn)東北特鋼“15東特鋼CP001、CP002、CP003”三期債券持有人會(huì)議在遼寧大連心悅大酒店舉行，會(huì)議由主承銷商國開行和招商銀行共同召集。公告議題是《關(guān)于要求東北特鋼披露2015年財(cái)務(wù)報(bào)告、2016年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告；以及*7的資產(chǎn)受限、抵質(zhì)押、凍結(jié)、訴訟等相關(guān)情況的議案》等相關(guān)議案。
此前兩次持有人會(huì)議均未出現(xiàn)的東北特鋼新任董事長終于現(xiàn)身。
這位新任的董事長，名字叫做董事，但他的債轉(zhuǎn)股提議，對(duì)于債權(quán)人來說，則顯得“不夠懂事”了。
“董事只是停留了不到一個(gè)小時(shí)，他明確提出通過債轉(zhuǎn)股的方式解決問題。”一位債權(quán)機(jī)構(gòu)人士頗為無奈地向騰訊財(cái)經(jīng)表示，這個(gè)方案遭到一致反對(duì)，會(huì)議未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
東北特鋼連續(xù)違約事件，已經(jīng)傷害到遼寧以及整個(gè)東三省在債券二級(jí)市場的活躍程度。
新任董事長來去匆匆
東北特鋼的違約債務(wù)還在擴(kuò)大。就在此次持有人會(huì)議召開前兩天，7月18日晚，東北特鋼公告稱，2015年度第二期非公開定向債務(wù)融資工具（15東特鋼P(yáng)PN002）不能按期足額償付，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。
騰訊財(cái)經(jīng)根據(jù)公開公告統(tǒng)計(jì)，自3月28日起，東北特鋼先后已有“15東特鋼CP001”、“15東特鋼SCP001”、“13東特鋼MTN2”、“15東特鋼CP002”、“14東特鋼P(yáng)PN001”、“13東特鋼P(yáng)PN001”、“15東特鋼P(yáng)PN002”共7只債券未能按期足額償付，所涉發(fā)行規(guī)模共計(jì)47.7億元。
東北特鋼出爾反爾提出債轉(zhuǎn)股東三省陷信用危機(jī)
這其中，“15東特鋼CP001”、“15東特鋼CP002”均有國開行承銷，“15東特鋼CP003”（尚未到期，存在兌付不確定性）由國開行與招商銀行一起承銷。這些債券的債權(quán)人在國開行等承銷商的債權(quán)之下，兩度召開持有人會(huì)議。
在2016年5月18日召開的第二次持有人會(huì)議決議公告顯示，投資者要求：“發(fā)行人書面承諾本債券不會(huì)債轉(zhuǎn)股、不會(huì)惡意逃廢債、盡一切手段保證本期債券本息兌付。”東北特鋼在隨后給投資者人回復(fù)中表示，“同意本決議”。
不過，東北特鋼還是變卦了。
在7月20日的第三次持有人會(huì)議上，東北特鋼新任董事長董事首度現(xiàn)身，明確提出債轉(zhuǎn)股方案。“東北特鋼方面上來就說，希望大家對(duì)今天的會(huì)議信息保密。”一位債權(quán)機(jī)構(gòu)人士透露，董事的現(xiàn)身讓他們一度認(rèn)為，東北特鋼開始重視與他們的溝通。他隨后的發(fā)言，讓現(xiàn)場債權(quán)人頗為不滿，“董事說得最多的還是債轉(zhuǎn)股。他說目前以東北特鋼的能力，只能償付30%的債務(wù)，而且是分三年償付，其他70%進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。不過，他態(tài)度也沒那么強(qiáng)硬，只是說‘只有債轉(zhuǎn)股可以讓東北特鋼再次騰飛……’”
據(jù)債權(quán)機(jī)構(gòu)人士分析，董事提出的債轉(zhuǎn)股方案應(yīng)該出自東北特鋼工作協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議精神的提綱當(dāng)中的重組脫困方案。該提綱由遼寧省委常委擴(kuò)大會(huì)議討論通過。
騰訊財(cái)經(jīng)自兩家債權(quán)機(jī)構(gòu)獲悉，這一方案遭到承銷商和債權(quán)人的一致反對(duì)。承銷商認(rèn)為東北特鋼不愿對(duì)后續(xù)貸款提供增信支持，債權(quán)人則考慮到前者的訴求，同樣不認(rèn)為這一方案可行。“之前東北特鋼承諾過，不做債轉(zhuǎn)股，不能說話不算數(shù)吧。”一位債權(quán)機(jī)構(gòu)人士表示。
債轉(zhuǎn)股也確實(shí)存在現(xiàn)實(shí)操作難題。
每日經(jīng)濟(jì)新聞援引會(huì)場債權(quán)人說法稱，基金等債券持有人對(duì)接的是基金產(chǎn)品，另外有一部分債券是對(duì)接的理財(cái)產(chǎn)品，也就是說對(duì)接的是眾多個(gè)人投資者的資金。如果按債轉(zhuǎn)股方案，3年時(shí)間，基金和理財(cái)產(chǎn)品無法解決兌付問題。
另外，騰訊財(cái)經(jīng)獲悉，東北特鋼并未依據(jù)公告議案，回應(yīng)目前其2015年財(cái)務(wù)報(bào)告、2016年一季度的財(cái)務(wù)狀況。
“董事僅在會(huì)場上停留不到一個(gè)小時(shí)，以接電話為由離開會(huì)場后再未回來。”債權(quán)機(jī)構(gòu)人士還透露一個(gè)值得玩味的細(xì)節(jié)是，董事出席會(huì)議時(shí)，會(huì)場內(nèi)同時(shí)出現(xiàn)多位保安。“在第二次持有人會(huì)議上，東北特鋼的領(lǐng)導(dǎo)出席時(shí)就帶著保安。”這位債券機(jī)構(gòu)人士表示，東北特鋼對(duì)他們債權(quán)人也是異常提防，“東北特鋼違約后有人去過他們公司，全程也都有保安跟著。”
有機(jī)構(gòu)已經(jīng)“默默剛兌”
東北特鋼的債權(quán)人當(dāng)中，不僅有散戶投資者，還包括股份制銀行、基金和券商等機(jī)構(gòu)投資者。在東北特鋼大面積違約之后，有的投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)使用自有資金先行兌付。
WIND數(shù)據(jù)顯示，截止2015年年底，華安基金旗下華安安心收益?zhèn)鸪钟?021.2萬市值的“15東特鋼CP001”。“在3月25日‘15東特鋼CP001’提示不能償付的風(fēng)險(xiǎn)后，華安基金便做好了應(yīng)對(duì)安排，后來3月28日公布實(shí)質(zhì)性違約，因此立即以自有資金接盤，從而避免投資者的利益受損。”接近華安基金的知情人士對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)透露。
此外，將在今年9月才到期的“15東特鋼CP003”，由于兌付存在不確定性，一家持有該債權(quán)的券商機(jī)構(gòu)也已經(jīng)啟用自有資金將債券接盤。
“我們現(xiàn)在追討債務(wù)是為了維護(hù)公司自己的利益，畢竟投資者方面，我們已經(jīng)替他們兜底了。”一家使用自有資金完成墊付的債權(quán)機(jī)構(gòu)表示，他們?cè)诖舜螘?huì)議上將各自訴求集體反饋給主承銷商國開行，通過國開行與東北特鋼之間進(jìn)行進(jìn)一步的協(xié)調(diào)。
本次會(huì)議除了討論原定的六大議案，還有投資人提議增加多個(gè)議案，其中除了明確反對(duì)債轉(zhuǎn)股之外，還包括：一，要求東北特鋼在現(xiàn)有財(cái)力允許范圍內(nèi)償債；二，限期解決債務(wù)問題；三，調(diào)查遼寧國資委在處理債務(wù)問題過程中是否不作為。
而此前備受關(guān)注的《關(guān)于要求交易商協(xié)會(huì)全面暫停遼寧省企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具并對(duì)東北特鋼公開譴責(zé)的議案》和《關(guān)于提請(qǐng)證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、發(fā)改委暫停遼寧省政府及企業(yè)融資并倡議所有金融機(jī)構(gòu)全面停止購買遼寧省政府及遼寧地區(qū)債券的議案》同樣出現(xiàn)在會(huì)議議題當(dāng)中。
不過，據(jù)中信固守團(tuán)隊(duì)分析，這兩項(xiàng)議案能否獲批，不僅需投資者會(huì)議通過，同樣也需要作為債券發(fā)行人東北特鋼的同意。另外，議案涉及交易商協(xié)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等部門，則更要看這些部門的監(jiān)管態(tài)度。
違約背后的信用代價(jià)
相關(guān)債券市場人士表示，在東北特鋼爆發(fā)連續(xù)違約之后，已經(jīng)影響到整個(gè)東三省的發(fā)債情況，“東三省的企業(yè)在債券二級(jí)市場上非常的不活躍。”
與遼寧省形成鮮明對(duì)比的，是山西省債券市場。據(jù)《山西日?qǐng)?bào)》報(bào)道，在山西省副省長王一新帶領(lǐng)山西煤企在在北京金融街面向金融機(jī)構(gòu)和投資界人士呼吁“讓優(yōu)質(zhì)煤企發(fā)行的債券得到積極認(rèn)購。之后不到一周，7月19日，晉煤集團(tuán)便在中國銀行間市場成功發(fā)行20億元超短期融資券。
晉煤集團(tuán)的此次債券發(fā)行在山西省金融辦看來具備兩大亮點(diǎn)：一是金融機(jī)構(gòu)態(tài)度積極，債券掛牌10分鐘搶購一空；二是融資成本低，4.5%的成交價(jià)創(chuàng)4月以來煤炭行業(yè)債券利率新低。
“金融的基礎(chǔ)就是信用，這個(gè)時(shí)候甚至不需要當(dāng)?shù)卣鲥X，只要給個(gè)態(tài)度就夠了。比如其他地方的國企和地方政府，都極為珍惜自己的信用評(píng)級(jí)，即便是違約了，也會(huì)積極籌措資金盡快兌付。”在與山西政府的態(tài)度進(jìn)行對(duì)比之后，一位東北特鋼債權(quán)機(jī)構(gòu)人士表示，東北特鋼背后的地方政府情況略為特殊，“東北特鋼的實(shí)際控制人遼寧省國資委從未出面跟我們溝通過，當(dāng)?shù)卣苍诒響B(tài)方面異常謹(jǐn)慎。”
依據(jù)東北特鋼的解釋，這7只債券的違約原因均為“公司資金流極度緊張，截止債權(quán)兌付日起，依然未能籌措足額賠付資金……”不過，這種解釋很難讓債權(quán)人信服，“大家之前對(duì)東北特鋼還是很有信心的，畢竟他們一方面是國企，另一方面經(jīng)營狀況并不算差。”
盡管東北特鋼資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到80%以上，根據(jù)公開資料，2015年東北特鋼利潤總額達(dá)到2.2億，較2014年增長30%，在全國鋼鐵企業(yè)中列位17名。
3月24日東北特鋼前任董事長楊華突然自殺身亡，成為東北特鋼系列債券違約后債權(quán)人關(guān)注的焦點(diǎn)。
在楊華自殺6天前，東北特鋼發(fā)布公告，表示公司將如期償還到期債務(wù)。不過，在楊華自殺三天后，“15東特鋼CP001”宣布構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。國開行當(dāng)日發(fā)布的公告稱，“公司董事長楊華先生于3月24日意外身亡，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和資金周轉(zhuǎn)帶來不確定的負(fù)面影響。”
在“15東特鋼CP001”違約不久，一則消息在債權(quán)機(jī)構(gòu)之間流傳：直到今天中午（3月28日），作為東北*4的國有企業(yè)之一的發(fā)債主體東北特鋼和大連市政府以及承銷商都還在跟所有債權(quán)人宣稱下午國開行就會(huì)為此次兌付放款！至下午18時(shí)國開行拒絕放款，19時(shí)該公司宣布無法向債權(quán)人兌付，構(gòu)成債務(wù)違約。
上述債權(quán)機(jī)構(gòu)人士透露，國開行不希望這起違約事件對(duì)自身的信譽(yù)造成傷害，在違約之前提出向東北特鋼提供30億元的授信，幫助其渡過難關(guān)。“國開行當(dāng)時(shí)提了一個(gè)要求，希望當(dāng)?shù)卣鼍咭粋€(gè)安慰函，也就是對(duì)這筆授信提供政府信用擔(dān)保，但被當(dāng)?shù)卣芙^，國開行最后沒有提供這筆授信。”
國開行辦公室人士對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)回應(yīng)稱，目前國開行除了7月18日發(fā)的澄清聲明之外，對(duì)東北特鋼的相關(guān)傳聞不做評(píng)價(jià)，具體事宜需要咨詢業(yè)務(wù)部門之后再作答復(fù)。
在多位債權(quán)機(jī)構(gòu)看來，在楊華自殺之后，不管是東北特鋼還是當(dāng)?shù)卣?，都陷入不作為的狀態(tài)。
7月20日，騰訊財(cái)經(jīng)多次撥打東北特鋼預(yù)留在債券市場的聯(lián)系人電話要求置評(píng)，未獲接聽。
東北特鋼是由原大連鋼鐵集團(tuán)、撫順特鋼集團(tuán)、北滿特鋼集團(tuán)于2004年9月重組而成的大型特殊鋼生產(chǎn)企業(yè)，擁有特殊鋼材生產(chǎn)能力約500萬噸。本鋼集團(tuán)有限公司是由本溪鋼鐵和北臺(tái)鋼鐵于2010年合并重組的鋼鐵企業(yè)，擁有2000萬噸鋼材生產(chǎn)能力。這兩家企業(yè)都是大型省屬國有企業(yè)，遼寧省國資委是其實(shí)際控制人。
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前東北特鋼存續(xù)債券共5只，具體包括“15東特鋼CP003”、“13東特鋼MTN1”、“13東特鋼MTN2”、“13東特鋼P(yáng)PN002”、“15東特鋼P(yáng)PN002”，發(fā)行規(guī)模分別為7億元、14億元、8億元、3億元、8.7億元。
目前業(yè)內(nèi)對(duì)東北特鋼存續(xù)債券前景亦不樂觀。農(nóng)行一位中層人士告訴騰訊財(cái)經(jīng)，債權(quán)人會(huì)議并沒有實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容，也不具有法律效力，最多能在道德和輿論層面，督促相關(guān)方盡快出臺(tái)解決辦法。
中信固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，今年4月份以來隨著市場演化，各省債務(wù)協(xié)調(diào)處置工作差別大，市場預(yù)期不一致，凸顯中央出臺(tái)明確跨部門債務(wù)處置方案的必要性。在此方案出臺(tái)之前，各省將如何對(duì)待各地違約及瀕臨違約國企仍難以斷言。不過，可以肯定的是，東北特鋼這種情形發(fā)生的次數(shù)越多，方案出臺(tái)的時(shí)日越近。
本文來源：騰訊財(cái)經(jīng)