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　　*9節(jié)投資決策
　　一、投資決策概述
　　(一)投資決策的重要性
　　1.資本預(yù)算在一定程度上決定了企業(yè)未來的現(xiàn)金流量和價值。
　　2資本預(yù)算促使企業(yè)戰(zhàn)略明確化、具體化。
　　3.投資決策會影響企業(yè)的財務(wù)彈性和融資決策。
　　(二)投資決策的步驟
　　企業(yè)投資方案的評價一般須經(jīng)過以下程序：
　　1.提出投資方案;
　　2估計方案相關(guān)的現(xiàn)金流量;
　　3.計算投資方案的各種價值指標(biāo)(如凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、現(xiàn)值指數(shù)等);
　　4.進行分析、決策;
　　5.對項目進行事后的審計。
　　(三)投資項目的類別
　　l企業(yè)的投資項目一般可分為獨立項目、互斥項目和依存項目。
　　2.根據(jù)企業(yè)進行項目投資的原因，投資項目可分為更換設(shè)備、規(guī)模擴張安全與環(huán)境項目、研究與開發(fā)項目、長期合同等。
　　二、投資決策方法
　　常用的投資項目評估方法主要有：投資回收期法、折現(xiàn)的投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、獲利指數(shù)法。
　　(一)回收期法(payback)1.非折現(xiàn)的回收期法(Non—discountedpayback)投資回收期指項目帶來的現(xiàn)金流入累計至與投資額相等時所需要的時間?；貓竽晗拊蕉蹋桨冈接欣?。2.折現(xiàn)的回收期法折現(xiàn)的回收期法是傳統(tǒng)回收期法的變種，即通過計算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來明確投資回報期。
　　(二)凈現(xiàn)值法(NetPresentValue，NPV)
　　(三)內(nèi)含報酬率法(IntemalRate-0fReturn，IRR)
　　1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法
　　2.修正的內(nèi)含報酬率法(ModifiedIntemalRateof。Return，M1RR)修正的內(nèi)含報酬率法克服了內(nèi)含報酬率再投資的假設(shè)以及沒有考慮整個項目周期中資本成本率變動的問題。
　　3.內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點
　　(四)凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法的比較
　　1.凈現(xiàn)值法與資本成本IRR法與NPV法各有優(yōu)缺點。從理論上講，凈現(xiàn)值法是a1的投資決策方法，但不少企業(yè)仍習(xí)慣使用內(nèi)含報酬率法。兩種方法有各自的特點，應(yīng)在投資決策中結(jié)合實際予以運用。
　　2獨立項目的評估對于獨立項目，不論是采用凈現(xiàn)值法還是內(nèi)含報酬率法都會導(dǎo)致相同的結(jié)論。
　　3.互斥項目的評估在進行互斥項目評估時，由于資本成本的影響，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。
　　原因在于：
　　(1)項目的規(guī)模：規(guī)模越大，凈現(xiàn)值越高，但項目內(nèi)含的報酬率未必高。
　　(2)項目現(xiàn)金流量的時間：某個項目前期的現(xiàn)金流人量較大，而另一個項目后期的現(xiàn)金流入量大。
　　4.多個內(nèi)含報酬率問題
　　內(nèi)含報酬率法存在多重根的問題：即每次現(xiàn)金流改變符號，就可能產(chǎn)生一個新的內(nèi)含報酬率法。
　　(五)現(xiàn)值指數(shù)法(ProfitabilityIndex，PI)
　　(六)投資收益法(Retum0nInvestedCapital，ROI)
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