公司的償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。反映短期償債能力,即將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金用以償還短期債務(wù)能力的比率主要有流動(dòng)比率,速動(dòng)比率以及流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成比率等。反映長(zhǎng)期償債能力,即公司償還長(zhǎng)期債務(wù)能力的比率主要有股東權(quán)益對(duì)負(fù)債比率、負(fù)債比率、舉債經(jīng)營(yíng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率等。
1.流動(dòng)比率,也稱營(yíng)運(yùn)資金比率,是衡量公司短期償債能力最通用的指標(biāo)。計(jì)算公式如下:流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債,這一比率越大,表明公司短期償債能力越強(qiáng),并表明公司有充足的營(yíng)運(yùn)資金;反之,說(shuō)明公司的短期償債能力不強(qiáng),營(yíng)運(yùn)資金不充足。一般財(cái)務(wù)健全的公司,其流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)遠(yuǎn)高于流動(dòng)負(fù)債,起碼不得低于1:1,一般認(rèn)為大于2:1較為合適。
但是,對(duì)于公司和股東而言,并不是這一比率越高越好。
流動(dòng)比率過(guò)大,并不一定表示財(cái)務(wù)狀況良好,尤其是由于應(yīng)收賬款和存貨余額過(guò)大而引起的流動(dòng)比率過(guò)大,則對(duì)財(cái)務(wù)健全不利,一般認(rèn)為這一比率超過(guò)5∶1,則意味著公司的資產(chǎn)未得到充分利用。
如果將流動(dòng)比率與營(yíng)運(yùn)資金結(jié)合起來(lái)分析,有助于觀察公司未來(lái)的償債能力。
2.速動(dòng)比率,是用以衡量公司到期清算能力的指標(biāo)。計(jì)算公式為:速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債,速動(dòng)資產(chǎn)的含義在差額分析法中已有介紹。投資者通過(guò)分析速動(dòng)比率,可以測(cè)知公司在極短時(shí)間內(nèi)取得現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為,速動(dòng)比率最低限為0.5∶1,如果保持在1∶1,則流動(dòng)負(fù)債的安全性較有保障。因?yàn)?,?dāng)此比率達(dá)到1∶1時(shí),即使公司資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難,亦不致影響即時(shí)的償債能力。
3.流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成比率。其計(jì)算公式為:流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成比率=每一項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)資產(chǎn)總額,分析這一比率的作用在于:了解每一項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)所占用的投資額:彌補(bǔ)流動(dòng)比率的不足,達(dá)到檢測(cè)流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成內(nèi)容的目的。
上述三種比率,主要涉及公司的短期償債能力。下述的各種比率則主要涉及長(zhǎng)期償債能力。公司長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱,不僅關(guān)系到投資者的安全,而且關(guān)系到公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力的強(qiáng)弱。
4.股東權(quán)益對(duì)負(fù)債比率。其計(jì)算公式為:股東權(quán)益對(duì)負(fù)債比率=股東權(quán)益/負(fù)債總額×100%這一比率表示公司每100元負(fù)債中,有多少自有資本抵償,即自有資本占負(fù)債的比例。比率越大,表明公司自有資本越雄厚,負(fù)債總額小,債權(quán)人的債權(quán)越有保障;反之,公司負(fù)債越重,財(cái)務(wù)可能陷入危機(jī),可能無(wú)力償還債務(wù)。
5.負(fù)債比率。這一比率為上面比率的倒數(shù),它表明公司每1元資本吸收了多少元負(fù)債,在實(shí)質(zhì)上與上面比率即股東權(quán)益對(duì)負(fù)債比率是一樣的。其計(jì)算公式為:負(fù)債比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益,分析這一比率,可以測(cè)知公司長(zhǎng)期償債能力的大小,因?yàn)樨?fù)債是一種固定責(zé)任,不管公司盈虧,均應(yīng)按期支付利息,到期必須償還。一般認(rèn)為負(fù)債比率的*6限為3∶1。但是,必須明確,對(duì)投資者而言,負(fù)債比率過(guò)低并不一定有利,因?yàn)楣咀杂匈Y本相對(duì)于負(fù)債來(lái)說(shuō),只需維持在一定水準(zhǔn)足以保障公司信用就可以了。此比率過(guò)低表明公司舉債經(jīng)營(yíng)能力有待增強(qiáng)。
6.舉債經(jīng)營(yíng)比率。這一比率表明公司的資產(chǎn)總額中,債權(quán)人的投資額是多少,其計(jì)算公式為:舉債經(jīng)營(yíng)比率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)凈額×100%,在上面公式中,負(fù)債總額即債權(quán)人權(quán)益,總資產(chǎn)凈額則是全部資產(chǎn)總額減除累計(jì)折舊后的凈額。例如,A公司的負(fù)債為1500萬(wàn)元,總資產(chǎn)凈額為2200萬(wàn)元,其舉債經(jīng)營(yíng)比率為68.18%,即每100元資產(chǎn)中,有68.18元是經(jīng)舉債取得的。
運(yùn)用舉債經(jīng)營(yíng)比率比率可以測(cè)知公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)的能力大小并分析股東權(quán)益的運(yùn)用程度。比率越高公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)的能力越大,股東權(quán)益也能得到充分運(yùn)用。但是,舉債經(jīng)營(yíng)要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果經(jīng)營(yíng)順利,這一比率高的公司雖然承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn),但也有機(jī)會(huì)獲得更大的利潤(rùn),為股東帶來(lái)更多的收益;反之,如果經(jīng)營(yíng)不佳,則借貸的利息將由股東權(quán)益補(bǔ)償,當(dāng)負(fù)債太多以至于無(wú)法支付利息或本金時(shí),可能被債權(quán)人強(qiáng)迫清算或改組,對(duì)股東不利。可見,公司在進(jìn)行舉債經(jīng)營(yíng)決策時(shí),必須在預(yù)期利潤(rùn)的增加和風(fēng)險(xiǎn)的增加這兩點(diǎn)上權(quán)衡利弊,均應(yīng)以市場(chǎng)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況的順利與否為轉(zhuǎn)移。在日本,這一比率一般均達(dá)到80%以上。
7.產(chǎn)權(quán)比率,即自有資本率。其計(jì)算公式為:產(chǎn)權(quán)比率=股東權(quán)益/總資產(chǎn)凈額×100%,這一比率表明股東權(quán)益在總資產(chǎn)中所占的比例,是與舉債經(jīng)營(yíng)比率配合的比率。產(chǎn)權(quán)比率越高,公司自有資本占總資產(chǎn)的比重越大,從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越鍵全,長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為,產(chǎn)權(quán)比率(自有資本率)必須達(dá)到25%以上,該公司的財(cái)務(wù)才算是鍵全的。
8.固定比率。其計(jì)算公式為:固定比率=固定資產(chǎn)/股東權(quán)益×100%,這一比率反映了反映了企業(yè)的投資規(guī)模,也反映了償債能力。一般來(lái)說(shuō),固定資產(chǎn)應(yīng)該用企業(yè)的自有資金來(lái)購(gòu)置,因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)的回收期較長(zhǎng),如果企業(yè)借入資金,特別是用流動(dòng)負(fù)債來(lái)購(gòu)置,流動(dòng)負(fù)債到期了,投入到固定資產(chǎn)的資金卻沒(méi)收回,必然削弱企業(yè)償還債務(wù)的能力。一般認(rèn)為,固定比率在100%以下為好。
9.固定資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率。其計(jì)算公式為:固定資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率=固定資產(chǎn)/長(zhǎng)期負(fù)債×100%,這一比率既可表明公司有多少固定資產(chǎn)可供長(zhǎng)期借貸的抵押擔(dān)保,也可表明長(zhǎng)期債權(quán)人權(quán)益安全保障的程度。就一般公司而言,固定資產(chǎn)尤其是已作為抵押擔(dān)保的,應(yīng)與長(zhǎng)期負(fù)債維持一定的比例,以作為負(fù)債安全的保證。一般認(rèn)為,這一比率起碼得超過(guò)100%,越大則越能保障長(zhǎng)期債權(quán)人的權(quán)益。否則,則表明公司財(cái)務(wù)呈現(xiàn)不健全狀況,同時(shí)亦表明公司財(cái)產(chǎn)抵押已達(dá)到*5限度,必須另辟融資渠道。以A公司為例,其固定資產(chǎn)為660萬(wàn)元,長(zhǎng)期負(fù)債為650萬(wàn)元,該比率則為101.5%。
10.利息保障倍數(shù)。其計(jì)算公式為:利息保障倍數(shù)=(利息費(fèi)用+稅前盈利)/利息費(fèi)用,這一比率可用于測(cè)試公司償付利息的能力。利息保障倍數(shù)越高,說(shuō)明債權(quán)人每期可收到的利息越有安全保障;反之則不然。以A公司為例,其利息費(fèi)用為9.2萬(wàn)元,稅前盈利為100萬(wàn)元,依上式計(jì)算,可知該公司的利息保障倍數(shù)為11.87倍。
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