內(nèi)含報酬率為什么不受折現(xiàn)率影響？

內(nèi)含報酬率，又稱為內(nèi)部報酬率、內(nèi)含收益率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。計算內(nèi)含報酬率時，并不需要使用折現(xiàn)率，因此它不會受到折現(xiàn)率的影響。以下將詳細(xì)解釋為什么內(nèi)含報酬率與折現(xiàn)率無關(guān)。

一、什么是內(nèi)含報酬率?

內(nèi)含報酬率是用于評估投資項目的收益性和可行性的指標(biāo)。它表示了一個投資項目所能帶來的回報，即使在考慮時間價值和貨幣貶值等因素時也能保持凈現(xiàn)值為零。通過計算投資項目的未來現(xiàn)金流入量和未來現(xiàn)金流出量，并找到使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，就可以得到該項目的內(nèi)含報酬率。

二、為什么計算內(nèi)含報酬率不使用折現(xiàn)率?

計算內(nèi)含報酬率實際上相當(dāng)于倒求折現(xiàn)率。在計算凈現(xiàn)值時，我們通常會使用一個預(yù)設(shè)的折現(xiàn)率來將未來的收益進(jìn)行貼現(xiàn)，以反映時間價值和風(fēng)險等因素。然而，在計算內(nèi)含報酬率時，并不需要提前確定一個固定的折現(xiàn)率。

當(dāng)我們計算凈現(xiàn)值時，已經(jīng)假設(shè)了一個特定的折現(xiàn)率，并根據(jù)這個折現(xiàn)率對未來收益進(jìn)行了調(diào)整。而在計算內(nèi)含報酬率時，則是通過調(diào)整貼現(xiàn)率來使凈現(xiàn)值為零。換言之，我們要找到一個合適的貼現(xiàn)率，使得投資項目所有未來收益按照這個貼現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整后正好與初始投資金額相等。

三、內(nèi)含報酬率與項目資本成本

除了不受折扣因素影響外，還有一點需要注意：內(nèi)含報酬率與項目資本成本之間存在一定的關(guān)系。項目資本成本是指投資項目所需的資金成本，包括債務(wù)資本利息率和股本資本成本率。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)和權(quán)益比例，可以計算出平均資本成本率。

在計算內(nèi)含報酬率時，并不直接使用折現(xiàn)率，而是通過調(diào)整貼現(xiàn)率來使凈現(xiàn)值為零。這個調(diào)整過程實際上反映了項目的風(fēng)險和回報之間的平衡關(guān)系。如果一個投資項目的內(nèi)含報酬率高于平均資本成本率，那么該項目將被認(rèn)為是有價值且可行的，因為它能夠帶來超過投入成本的回報。

相反，如果一個投資項目的內(nèi)含報酬率低于平均資本成本率，那么該項目可能會被認(rèn)為是不劃算或風(fēng)險較高的。因此，在評估投資項目時，除了考慮內(nèi)含報酬率外，還需要綜合考慮項目的風(fēng)險、市場前景等因素。

總結(jié)起來，內(nèi)含報酬率不受折現(xiàn)率影響是因為計算內(nèi)含報酬率并不使用預(yù)設(shè)的折現(xiàn)率，而是通過調(diào)整貼現(xiàn)率使凈現(xiàn)值為零。這種方法能夠更好地反映投資項目的回報和風(fēng)險之間的平衡關(guān)系。然而，在評估投資項目時仍需要綜合考慮其他因素，并與平均資本成本進(jìn)行比較，以確定其可行性和價值。