債務(wù)資本成本的計(jì)算公式
債務(wù)資本成本計(jì)算公式是怎樣的
1、到期收益率法
P0=利息×(P/A,R,n)+本金×(P/F,R,n)
逐步測試求折現(xiàn)率，即找到使得未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的那一個折現(xiàn)率。
2、可比公司法
計(jì)算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本。
P0=利息×(P/A,R,n)+本金×(P/F,R,n)
3、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法
稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
普通股資本成本算法主要有三種模型：資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增長模型和債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型。
具體計(jì)算方法及注意事項(xiàng)如下：一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型
資本資產(chǎn)定價(jià)模型下，籌資企業(yè)通過普通股進(jìn)行籌資的資本成本為無風(fēng)險(xiǎn)利率加上股票市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
公式為：R=Rf+β(Rm-Rf)
R：表示普通股資本成本；
Rf：表示無風(fēng)險(xiǎn)利率，一般選擇上市交易的長期政府債券的到期收益率。這里的利率一般情況下是選擇包含通貨膨脹的名義利率，除非存在惡性通貨膨脹率或則預(yù)測周期特別長的時(shí)候選擇實(shí)際利率。
β：衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，表示該股票對整個股票市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度。β值等于1，表示和市場整體系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相同，小于1，表示比市場整體風(fēng)險(xiǎn)小，大于1，表示比市場整體風(fēng)險(xiǎn)大。在預(yù)測普通股資本成本的時(shí)候，如果驅(qū)動β值的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有重大變化，一般選擇歷史β值作為對未來β值的預(yù)測。
Rm：市場平均收益率，(Rm-Rf)表示市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，一般Rm采用較長時(shí)間的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)，注意具體計(jì)算時(shí)考慮時(shí)間價(jià)值的影響，即采用幾何平均數(shù)進(jìn)行估計(jì)。
二、股利增長模型
股利增長模型假設(shè)未來股利以固定的年增長率(g)遞增，具體計(jì)算公式如下：
R=D1/P0+g
D1：表示站在發(fā)行時(shí)點(diǎn)預(yù)測的未來第一期支付的股利；
P0：表示發(fā)行時(shí)點(diǎn)的股價(jià)；
D1/P0：表示股利收益率；
g:表示股利增長率，假設(shè)未來不發(fā)行新股也不回購股票，并且保持當(dāng)前的經(jīng)營效率(銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財(cái)務(wù)政策(資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率)不變，則g=股利增長率=可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=期初權(quán)益預(yù)期凈利率*利潤留存率
三、債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法
債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法是在計(jì)算出稅后債務(wù)資本成本后，加上普通股股東比債權(quán)人多承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。因?yàn)樵谕患夜?，普通股股東比債券投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要大，按照風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬對等的原則，普通股股東要求的收益率要高于債券投資收益率。具體計(jì)算公式如下：
普通股資本成本=稅后債務(wù)資本成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
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