人民幣對美元匯率中間價18日跌破6.87，今年以來貶值幅度擴大至5.61%。美元走強是近期人民幣持續(xù)下跌的主要原因。業(yè)內(nèi)人士認為，美聯(lián)儲加息預期推動美元創(chuàng)出新高，但強勢美元亦有“天花板”。短期看，維持人民幣對一攬子貨幣匯率穩(wěn)定是一個重要目標。
加息預期助漲美元
對于12月美聯(lián)儲加息的預期，特朗普當選美國總統(tǒng)、美聯(lián)儲主席耶倫的*7表態(tài)可謂火上澆油，助推美元創(chuàng)新高。
交通銀行(5.690,0.00,0.00%)首席經(jīng)濟學家連平認為，近期美元持續(xù)走強主要與美聯(lián)儲加息預期有關，特朗普當選美國總統(tǒng)進一步強化這一預期。特朗普強調(diào)“美國優(yōu)先”，擬采取擴大財政赤字、大搞基建、實施貿(mào)易保護主義等措施，促使美國民眾產(chǎn)生美國經(jīng)濟將進一步復蘇的憧憬，未來可能推動更多資本回流美國，加快美聯(lián)儲加息步伐。
連平認為，明年美元走強的大格局不會改變，預計將呈波浪形上升形態(tài)，即在出現(xiàn)一個階段性的強勁升勢之后，受市場獲利回吐、美聯(lián)儲加息靴子“落地”、市場做空動能加強等因素影響，會出現(xiàn)一定幅度回調(diào)。特朗普可能采取一些有利于美國經(jīng)濟的舉措，或者市場出現(xiàn)新的加息預期，又會推動美元出現(xiàn)新一波漲勢。總體而言，大格局是美元升值壓力依然存在，但不會像近期這樣持續(xù)強勢上行。
天風證券首席經(jīng)濟學家、中國社會科學院教授劉煜輝認為，近期美元連續(xù)上行主要還是市場對特朗普上臺后預期的反映。特朗普主張增加基礎設施投資，在這種政策預期下，未來美國經(jīng)濟增速、資產(chǎn)收益率、利率等因素會吸引資本流向美國。12月美聯(lián)儲加息的概率很高，但美元未來走勢以及美元持續(xù)強勢對美國國家利益的影響，還要看特朗普未來的政策節(jié)奏和政策框架，以及他能否有效調(diào)整過去三十多年累積的利益運行結(jié)構(gòu)，其執(zhí)行力和引導力均有待觀察。
美元過強將傷及美國
專家認為，美元并非沒有“天花板”。美元指數(shù)升破100大關后，已不再是“我的貨幣，你的問題”。
連平表示，短時間內(nèi)，美元強勢將帶來資金回流美國，刺激美國經(jīng)濟復蘇，但長期來看，美元持續(xù)強勢會給美國經(jīng)濟帶來一些問題。隨著美元指數(shù)不斷走強，負面效應會逐漸顯現(xiàn)，影響美國的貿(mào)易和制造業(yè)。
“現(xiàn)在美國、歐洲和日本經(jīng)濟面臨的*5問題之一，就是經(jīng)濟下滑但貨幣反而升值。”前美國芝加哥期權(quán)交易所董事總經(jīng)理鄭學勤表示，美國加息會在短期內(nèi)推高美元，但影響有限，美國不可能持續(xù)快速加息。希拉里和特朗普在總統(tǒng)競選中均未提出減少美國債務的計劃或設想。美國多年來累積的赤字需要靠發(fā)債來填補，在這一基礎上發(fā)行的美元沒有內(nèi)在實際價值增長的動能，市場價格與實際價值之間的差距會給經(jīng)濟發(fā)展帶來危害。國際金融危機結(jié)束以后，美國經(jīng)濟復蘇步伐緩慢，美元升值是一個重要原因。
招商證券(18.740,0.00,0.00%)宏觀研究中心主任謝亞軒認為，強美元是一把“雙刃劍”。美元指數(shù)的快速上升將對美國經(jīng)濟基本面產(chǎn)生抑制作用。美國揮舞這把“雙刃劍”的自如度從根本上取決于美國經(jīng)濟的基本面以及與其他經(jīng)濟體的分化程度。當前美國GDP在全球GDP的占比遠低于上世紀80年代和90年代，似乎預示本輪美元走強的高度也將低于上兩輪強美元周期。
重在一攬子貨幣
連平認為，今年底到明年，美元仍會保持強勢，人民幣對美元的貶值壓力依然存在，但不可能持續(xù)不斷地連續(xù)貶值，可能出現(xiàn)階段性反彈。同時，在一定時期內(nèi)，人民幣對一攬子貨幣匯率總體會保持基本穩(wěn)定的態(tài)勢，畢竟其它貨幣對美元的貶值幅度較人民幣更大。
“人民幣對美元的貶值，不能簡單地、一味地認為完全是外部因素造成的。我們應從中國自身來看，經(jīng)濟增長持續(xù)下行導致市場信心減弱、資本流出速度加快而流入速度減緩。如果不能很好地調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行總體格局，讓資本流動趨向相對平衡的狀態(tài)，人民幣對美元的貶值壓力仍會存在。”連平表示。
對于近期人民幣對美元匯率的下跌，有市場觀點認為央行放任人民幣貶值。對此，連平認為，目前來看，貨幣當局的策略還是很有講究的，并未因為一些較明顯的短期變化就采取無謂的調(diào)節(jié)和干預措施，從而避免消耗資源、損傷市場機制。“我們不必妄加猜測貨幣當局在人民幣匯率問題上的考量，畢竟人民幣匯率在短期出現(xiàn)急劇變化時，相對其它非美貨幣大致保持相對堅挺的態(tài)勢不失為一種應對策略。這并不意味著一定要采取措施拉升匯率，而是順勢而為，等到合適的環(huán)境與時機去調(diào)動資源干預。短期的變化不意味著貨幣當局敞開了大門，不再對匯率做任何的調(diào)節(jié)，請不要忘記我們的匯率是有管理的浮動匯率。”
劉煜輝表示，當前盡管中國面臨很多問題，人民幣有貶值壓力，但人民幣匯率機制運行較平穩(wěn)。1月份以來，人民幣定價主要參照美元和一攬子貨幣。1-5月，當美元表現(xiàn)較弱的時候，人民幣匯率更多地盯住美元；6月以后，當美元強勢時，人民幣與美元明顯脫鉤，更多盯住一攬子貨幣指數(shù)。中國有維持全球貨幣穩(wěn)定的責任，避免出現(xiàn)人民幣對美元大幅貶值的情況，同時也要維持人民幣對一攬子貨幣保持穩(wěn)定的狀態(tài)。
“能否維持人民幣對一攬子貨幣的穩(wěn)定狀態(tài)，是目前央行是否干預匯率的一個重要考量。在人民幣對一攬子貨幣保持穩(wěn)定的前提下，不能簡單地認為與美元距離拉大就要干預。”劉煜輝說。
本文來源：中國證券報