以下是高頓網校小編為大家編寫的當日*7財稅資訊——新業(yè)態(tài)公司IPO標準繼續(xù)提高和完善
　　阿里巴巴集團日前在紐約證交所掛牌交易，發(fā)行價68美元，上市首日市值超過2000億美元。阿里巴巴境外上市，引發(fā)國內投資者的爭議與思考。“肥水不流外人田”，如此優(yōu)秀的本土企業(yè)，為什么不在A股市場IPO，卻要跑到海外上市，外國投資者可以分享其成果，而國內投資者卻無法從中受益？
　　美國股市是世界上規(guī)模*5、效率*6、開放性和包容性最強的證券市場。中國的當當網、搜房網、優(yōu)酷、奇虎360以及阿里巴巴先后選擇了在紐交所IPO。其中，尤其令國人不解的是：虧損企業(yè)居然還能到美國上市？比如京東、新浪微博、土豆、優(yōu)酷、攜程、網易等赴美上市前全都處在虧損狀態(tài)。然而，在中國，A股市場不僅無法容納輕資產、少盈利的新業(yè)態(tài)公司，而且更不會允許虧損企業(yè)IPO。
　　針對這種情況，有人不禁要問：身處互聯(lián)網時代，A股市場仍不能包容互聯(lián)網企業(yè)IPO，原因究竟何在？其實，原因很簡單，筆者認為，大體有兩個方面：一是發(fā)審制度；二是IPO標準。
　　在發(fā)審制度上，現(xiàn)行《證券法》明確規(guī)定：股票公開發(fā)行必須實行核準制。核準制的實質就是行政審批制，它由監(jiān)管層代替投資者對申請IPO的企業(yè)進行價值評估、打分排隊。
　　在IPO標準上，由于我國股市自當時成立以來的20多年，正值中國快速推進工業(yè)化時期，本著股市服務于實體經濟的精神，A股市場的IPO標準基本上是比照工業(yè)企業(yè)標準設計的。工業(yè)版本的IPO標準，單一強調對企業(yè)凈利潤和凈資產指標的考核，過分看重企業(yè)過去的財務指標，尤其是公司規(guī)模、有形凈資產和凈利潤，這使得許多“輕資產”甚至虧損的創(chuàng)新型、高成長、新業(yè)態(tài)企業(yè)根本無法達標。
　　以深交所創(chuàng)業(yè)板IPO標準為例，它要求發(fā)行后總股本不得低于3000萬元；近兩年連續(xù)盈利且近兩年累計凈利潤不得低于1000萬元，或者最近一年凈利潤不低于500萬元；發(fā)行前凈資產不得低于2000萬元；未分配利潤為正數(shù)。這一工業(yè)版本的IPO標準，很顯然是缺乏足夠的包容性的，同時它與創(chuàng)業(yè)板精神也是不相符的。
　　正因如此，大量創(chuàng)新型、高成長優(yōu)秀民族企業(yè)選擇境外上市。當然，本土企業(yè)赴境外上市也不全是被迫的，也有自愿的，它們甚至將境外上市當作一種戰(zhàn)略和自信。其中原因主要有兩方面：一是美國股市對這類公司認知度高，股票估值也很高，這是一種來自市場的吸引力；二是由于國內風險資本短缺，大量本土企業(yè)的風投融資均來自國外，因此這些企業(yè)更具有“國際化”因子和基因，它們到境外上市似乎是理所當然。
　　由此可見，從我國A股市場IPO法則來看，互聯(lián)網公司IPO，尤其是新業(yè)態(tài)公司虧損上市，確實存在一個現(xiàn)實悖論問題。要想改變這一現(xiàn)狀，并使某些虧損企業(yè)IPO合法化，可以借鑒美國NASDAQ和紐約證交所的經驗，率先從深交所創(chuàng)業(yè)板入手進行改革試點，等時機成熟再向A股市場全面推廣。
　　首先，在立法層面對《證券法》進行修訂，將IPO發(fā)審制度由核準制改為注冊制，并將IPO標準和退市標準設計權限下放給證交所，這有利于證交所按照差異化的IPO標準來區(qū)分各自的市場定位與特色。
　　其次，在IPO標準和退市標準的設計上，借鑒NASDAQ和紐約證交所的做法，為申請IPO企業(yè)提供多套可供選擇的上市標準和退市標準。比如在IPO財務標準設計上，應同時提供既有適合工業(yè)企業(yè)版本的IPO標準，也有適合新業(yè)態(tài)企業(yè)版本的IPO標準。同樣，在退市財務標準設計上，也應提供多樣化的退市標準，尤其應突出“1元退市標準”及市場交易指標退市標準的特殊地位。例如，在美股強制退市公司中，有超過一半的退市公司都是適用“1美元退市標準”而退市的，因為這是投資者“用腳投票”，以及充分發(fā)揮“市場決定”作用的重要體現(xiàn)，而且唯有如此，才可能廢除“虧損退市標準”。
　　來源：中國證券報

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