“錢荒”再次來襲 中小企業(yè)很受傷

　　年關(guān)來臨，有人歡喜有人愁。有的企業(yè)獲得大豐收大曬年終獎，有的企業(yè)寒冬難熬。今年6月出現(xiàn)的“錢荒”還讓人記憶猶新，如今歲末將至，錢荒又來，這讓“勢單力薄”的微小企業(yè)苦不堪言。

　　每年年末銀行要完成存款指標(biāo)想盡辦法攬儲，而由于中國的傳統(tǒng)春節(jié)造成民間資本在這段時期大多投身于銀行短期理財產(chǎn)品、貨幣基金，2013年更殺出來一個余額寶。使得市場資金匱乏。中小企業(yè)如果在年底想獲得貸款融資是非常的困難的。
 

　　財收益率提升、吸儲競爭白熱化，都是“錢緊”的標(biāo)志

　　在我國，只有銀行才能吸收存款，同時存款利率非常低，目前年利率只有3%。另一方面，貸款市場卻非?；鸨?，愿意出高價貸款的機(jī)構(gòu)有的是。這就意味著，哪個銀行能吸收到更多存款，則其通過放貸賺取的利潤就會更多。為了吸儲，各家銀行都在變相提高存款利率，它們推出的“保本”理財產(chǎn)品其實就是變相攬儲的手段。據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)，2004年以后理財產(chǎn)品每年有達(dá)到50%以上的增長。益普財富發(fā)布的報告顯示，2012年，我國針對個人發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品數(shù)量達(dá)28239 款，較2011年上漲25.84%，而發(fā)行規(guī)模更是達(dá)到24.71萬億元人民幣，較2011年增長45.44%。而銀率網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月 末，148家商業(yè)銀行共發(fā)行理財產(chǎn)品37943款，全年超過4萬款無懸念，比去年又井噴式增長。這種變相攬儲相比正規(guī)儲蓄還有特別的優(yōu)勢，那就是前者的去 向自由，而后者受到中央政府的種種政策限制，比如不許貸給房地產(chǎn)業(yè)、不許貸給地方政府等等，而變相攬儲得到的資金卻可以突破限制使用，因此更受銀行青睞。

　　而希望分得一杯羹的并不只有銀行，目前各種基金、信托、券商甚至電商都以“代理財”等手段加入到了變相攬儲大軍，競爭日趨白熱化。

　　伴隨著競爭的，是理財收益率的提升。數(shù)據(jù)顯示，從年中開始，銀行理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率連續(xù)五個月走高，繼10月份創(chuàng)下全年高點4.9%后，11月再次刷新紀(jì)錄，達(dá)到5.07%。而如果不走銀行的渠道，接受各種“財富管理公司”的招攬，則收益率上7%根本不成問題。

　　如果把錢看成商品，則這5%或7%的收益率就是錢的價格，收益率上漲說明錢貴了。為什么貴?物以稀為貴嘛，也就是因為“錢緊”了。
 

　　在“錢緊”這個大趨勢下，如果趕上年中歲末這種結(jié)算的日子，階段性的對資金需求會猛增，于是就錢荒了。所以，錢荒背后的真問題還是“錢緊”，這個問題是一以貫之的，并非只是6月或12月才有的問題。

　　根本上，是銀行等金融機(jī)構(gòu)一直在為另一些機(jī)構(gòu)四處找錢，造成了“錢緊”。
 

　　地方政府大拆大建借債搞建設(shè)

　　業(yè)內(nèi)人士稱，銀行理財是以城市基建為投資目的的債務(wù)*5的買單者?；?、開發(fā)不僅本身就需要天量資金，而且這些資金用起來非常昂貴，7%的利率經(jīng)過銀行 等中介的手給到地方政府，利率至少要達(dá)到10%左右。由此可見地方政府要背上多重的償還壓力，可現(xiàn)任官員只管借，該還的時候他早不在此地了，他可以做借錢 的受益者卻不用做風(fēng)險的承擔(dān)者，這種權(quán)責(zé)脫節(jié)驅(qū)使地方官員對資金獅子大開口，這種強(qiáng)勁的需求是造成“錢緊”的重要原因。
 

　　根據(jù)《中國證券報》最近的調(diào)查，今年以來成立或者發(fā)行的房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的資金規(guī)模占比*6。“我們現(xiàn)在都喜歡發(fā)行房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品，主要是信托普遍給投 資者的收益率在10%左右，信托公司會加3個百分點的價格，發(fā)行成本在13%以上。現(xiàn)在除房地產(chǎn)行業(yè)以外，很少有行業(yè)能夠承受這么高的融資成本。”西南地 區(qū)一家信托公司告訴記者。

　　雪球財經(jīng)CEO方三文指出：“從2005年開始的，以房產(chǎn)為代表的資產(chǎn)升值，造就了一代人的財富盛宴。年度30%以上的漲幅，1：3甚至更高的杠桿，可以支持多高的資產(chǎn)回報率?這能吸引多少資金進(jìn)入?這個事情的后果當(dāng)然是資金成本水漲船高。”

　　據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月，北上廣深四大一線城市新建商品住宅價格同比上漲均超過20%，這也是四大一線城市連續(xù)3個月漲幅超20%。在房地產(chǎn)行業(yè)如此高的回報之下，資金涌向這個行業(yè)而造成金融市場上可用的錢少，也就不足為奇了。
 

　　今年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，中國不少中小企業(yè)資金鏈出現(xiàn)斷裂危機(jī)，企業(yè)家跑路、中小企業(yè)倒閉現(xiàn)象時有發(fā)生。如江蘇紡織企業(yè)聚集地吳江多家企業(yè)主跑路;海南泰達(dá)拍賣有限公司和海南泰特典當(dāng)有限公司的老板沈桂林“失蹤”;上海瑪花纖體以裝修停業(yè)為名關(guān)停多家門店，老板去向不明等?？v觀今年的中國民間 企業(yè)，“跑路”成為中國中小企業(yè)特有的現(xiàn)象。銀行抽貸、三角債逼宮、行業(yè)不景氣等等成為壓垮民營企業(yè)家的”稻草“，他們很多費勁心力經(jīng)營企業(yè)，最終卻陷入經(jīng)營和人生深淵。

　　據(jù)寧波《現(xiàn)代金報》報道，目前中國擁有中小微企業(yè)高達(dá)4200萬戶，占企業(yè)總數(shù)的99.8%，中小微企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價值相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，提供了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，完成了中國80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)。

　　“但這么多的中小微企業(yè)，從銀行得到的貸款總數(shù)卻少得可憐。” 全國政協(xié)委員李立新?lián)鷳n地說。他說，不少地方發(fā)生中小微企業(yè)“老板跑路”、“企業(yè)倒閉”，“錢荒”是主要原因。

　　中 國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)最近發(fā)布的報告顯示，大部分中小微企業(yè)認(rèn)為從銀行貸款“非常難”或“比較難”，超過一半的中小型企業(yè)表示目前資金相當(dāng)“緊張”。于是，大 多數(shù)中小微企業(yè)只能依靠民間高利貸融資，民間高利貸月利率一般為5%-6%，*6的達(dá)到年利率120%，進(jìn)一步提高了中小微企業(yè)經(jīng)營成本和經(jīng)營風(fēng)險。

　　“不要說那些小微企業(yè)，即便是我所在的這個大中型企業(yè)，也仍然存在極大的融資壓力。”李立新說。

　　據(jù)悉，盡管市場上融資渠道不少，比如發(fā)債、IPO融資、信托以及股權(quán)融資等，但是這些模式對于小微企業(yè)來說門檻較高，始終是隔著一道墻。所以，最終只能依靠銀行貸款。

　　這也就意味著要和一些大中型企業(yè)“同臺競爭”。

　　一般情況下，從銀行貸款，要有擔(dān)保、抵押、要有標(biāo)準(zhǔn)的財務(wù)會計報表，而這些，小微企業(yè)幾乎沒有。因此，小微企業(yè)和大企業(yè)一起去向銀行貸款的話，小微企業(yè)幾無勝算。現(xiàn)有商業(yè)銀行體系下，小微企業(yè)很難通過正常渠道融資解渴。

　　但 是，就算是依靠銀行貸款，還是“貸不到款”! 據(jù)《中國產(chǎn)經(jīng)新聞報》報道，不少中小企業(yè)深受“錢荒”所害，為資金發(fā)愁，而那些坦言“‘錢荒’對企業(yè)沒有影響”的中小企業(yè)主的情況是，“以前貸不到，現(xiàn)在 也貸不到，一直都貸不到”。而銀行間市場連連出現(xiàn)的“錢荒”也使資金空轉(zhuǎn)、錯配的問題更加暴露出來。

　　中國企業(yè)發(fā)展研究中心主任呂世杰看來，由于中小企業(yè)基本上不具備擁有大量的固定資產(chǎn)作為抵押，資本流動性差，產(chǎn)品不能很快獲得利潤，因此，申請貸款時基本上會被金融機(jī)構(gòu)拒絕。即使有大量的合同、訂單在手，也未必能夠得到銀行的青睞。

　　呂世杰認(rèn)為，在這樣的融資環(huán)境下，中小企業(yè)貸款難是必然現(xiàn)象。而當(dāng)此次資金緊張的情況發(fā)生時，作為中國經(jīng)濟(jì)鏈條中最為薄弱一環(huán)的中小企業(yè)就成了*5受害者。

　　此前，12月19日晚間，中國央行突然發(fā)表聲明稱，已運(yùn)用短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)調(diào)節(jié)市場流動性。此次流動性規(guī)模達(dá)到了2000億，但是有分析稱，此次注入能否像2008年那次一樣助力中小企業(yè)，效果仍不得而知。
 

　　2014年，央行定調(diào)“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策”，穩(wěn)健二字的含義究竟是什么?

　　1月17日，央行召開了2014年貨幣信貸工作會議，在此會議上，央行稱，今年貨幣信貸政策最核心的是要堅持“穩(wěn)中求進(jìn)，改革創(chuàng)新”。貨幣信貸工作的“穩(wěn)”主要體現(xiàn)為“總量穩(wěn)定”，“進(jìn)”主要體現(xiàn)為“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。

　　央行對開年信貸快速增長保持警惕：“1月份以來，在銀行體系流動性供應(yīng)較為寬裕和商業(yè)銀行追求‘早投放、早收益’等影響下，貸款增長較快。”同時， 節(jié)前“錢荒”危機(jī)仍在繼續(xù)發(fā)酵,本周一銀行間市場1月期Shibor利率迅猛飆升至最近7個月制高點。央行隨即通過微博“預(yù)告”了周二的逆回購操作意向, 并表示將通過常備借貸便利工具(SLF)和逆回購向市場釋放短期流動性。

　　近兩年央行維持流動性緊平衡的情況下，整個經(jīng)濟(jì)社會出現(xiàn)宏觀層面總體流動性適當(dāng)，微觀層面流動性很緊張;社會融資總量大，百姓和中小企業(yè)卻普遍遭遇 貸款難的金融怪象。年初以來，多個城市的個人貸款并未放開，房貸的審批和發(fā)放仍需排隊，不少購房剛需百姓感嘆貸款難。對民營企業(yè)或中小企業(yè)而言，微觀層面 流動性緊張，貸款利率自然會大幅上浮。

　　放貸增加與錢荒之間存在矛盾，銀行的錢雖然貸出去了，但是還出現(xiàn)流動性緊張問題，顯然這中間有矛盾。春節(jié)前流動性緊張的本質(zhì)，是資金錯配 導(dǎo)致金融系統(tǒng)內(nèi)有效流轉(zhuǎn)的資金量不足，資金錯配的一大表現(xiàn)就是信貸資金投放“重大輕小”的結(jié)構(gòu)性矛盾，數(shù)據(jù)顯示，目前地方政府融資平臺貸款與房地產(chǎn)貸款之 和占全部貸款的比重近35%。中國擁有巨大的金融資產(chǎn)存量，但由于結(jié)構(gòu)錯配和方向錯配導(dǎo)致金融資源配置的扭曲，同時也產(chǎn)生了大量閑置資產(chǎn)和沉淀資產(chǎn)。

　　我們應(yīng)清醒地認(rèn)識到，要解決部分地方政府和部分國企負(fù)債過多的問題還需要較長時間，在此期間，再讓中小企業(yè)和百姓一直承受流動性緊張和高利率的折磨，是不恰當(dāng)?shù)模瑢φ{(diào)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)增長也是有害的。因此，資金錯配問題亟待解決。

　　十八屆三中全會強(qiáng)調(diào)，要緊緊圍繞市場在資源配置中起決定性作用深化經(jīng)濟(jì)體制改革，并提出加快推進(jìn)利率市場化，這為解決“錢荒”難題指明了方向。要破解“錢荒”困局，只能堅持不懈地推進(jìn)金融改革，從根本上糾正資源配置結(jié)構(gòu)扭曲的問題。

　　2014年貨幣信貸增速或?qū)⑴c2013年基本保持一致，以體現(xiàn)貨幣政策的穩(wěn)健性。未來一段時期，利率市場化、經(jīng)濟(jì)降杠桿、資金流動規(guī)模和方向等因素都將對信貸供需關(guān)系和貨幣供給產(chǎn)生重大而深刻的影響。