企業(yè)負(fù)債融資的財(cái)務(wù)效應(yīng)

　　在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的資金是企業(yè)最核心的競爭力，而企業(yè)通過傳統(tǒng)的融資方式外，負(fù)債融資是當(dāng)前我國部分企業(yè)保證財(cái)務(wù)能力的主要方式。
 

　　一、企業(yè)負(fù)債融資的概念

　　所謂負(fù)債融資，指的是企業(yè)通過負(fù)債的方式來獲取發(fā)展所必需的資金，企業(yè)負(fù)債融資的主要方式有借款、商業(yè)信用、租賃以及發(fā)行債券等多種方式。在當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢下，負(fù)債融資是企業(yè)最為有效的融資方式，合理的負(fù)債融資不僅可以有效的緩解企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)壓力，為企業(yè)發(fā)展籌集所必需的資金，還可以有效的緩解企業(yè)的委托—代理沖突，增加企業(yè)所有者對企業(yè)發(fā)展的掌控，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展。
 

　　二、企業(yè)負(fù)債融資的正面財(cái)務(wù)效應(yīng)分析

　　在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)體制之下，企業(yè)的財(cái)務(wù)日益成為企業(yè)市場競爭的核心競爭力。合理的使用負(fù)債融資可以有效的滿足企業(yè)發(fā)展對財(cái)務(wù)的需求，其具體的正面財(cái)務(wù)效應(yīng)有以下幾個(gè)方面：

　　(一)負(fù)債融資的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

　　負(fù)債融資的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)指的是企業(yè)通過負(fù)債融資能夠獲取更高的利潤率和更多的利潤總額，提高企業(yè)的發(fā)展效益。負(fù)債融資之所以可以產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是因?yàn)槠髽I(yè)利用負(fù)債融資所獲取的資金進(jìn)行生產(chǎn)運(yùn)營并獲取利潤，而企業(yè)債務(wù)性融資所產(chǎn)生的債務(wù)利息是固定的，只要當(dāng)負(fù)債資金的利益率低于企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行所產(chǎn)生的利潤率，企業(yè)就會(huì)獲取額外的利潤，也就產(chǎn)生了負(fù)債融資的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。從上面的分析可以看出，只有當(dāng)企業(yè)負(fù)債融資的利息低于企業(yè)財(cái)務(wù)資金所帶來利潤的時(shí)候，才能產(chǎn)生正面的財(cái)務(wù)效應(yīng);而一旦企業(yè)的經(jīng)營不善，企業(yè)負(fù)債融資所帶來的利潤低于負(fù)債利息，負(fù)債融資所帶來的正面財(cái)務(wù)效應(yīng)將變成負(fù)面財(cái)務(wù)效應(yīng)。

　　(二)負(fù)債融資利息的抵稅效應(yīng)

　　隨著我國市場經(jīng)濟(jì)不斷地發(fā)展和完善，我國的稅收政策也在不斷完善，企業(yè)可以通過各種稅收籌劃措施降低企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，實(shí)現(xiàn)合理避稅。依據(jù)我國現(xiàn)行稅法的規(guī)定，企業(yè)的債務(wù)利息是可以從企業(yè)的稅前利潤中扣除的，這可以直接減少企業(yè)所得稅的總額，有效地降低了企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，配合了企業(yè)整體的財(cái)務(wù)稅收籌劃活動(dòng)，有效地提高了企業(yè)的利潤率和整體市場競爭力。

　　(三)負(fù)債融資可以有效緩解企業(yè)委托——代理矛盾

　　隨著企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)所有權(quán)與管理權(quán)分離的現(xiàn)象，這就不可避免的產(chǎn)生委托—代理矛盾。與企業(yè)發(fā)行股票融資等方式相比，企業(yè)的負(fù)債融資行為可以更好地解決委托—代理沖突，提高企業(yè)的發(fā)展效率。

　　(四)融資負(fù)債可以提高企業(yè)對外信譽(yù)

　　在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)時(shí)代，資金是市場上最稀缺的資源，擁有豐富資金和雄厚財(cái)務(wù)能力的企業(yè)才能在市場競爭中占得先機(jī)，獲取最終的效益。很多上市企業(yè)都是利用上市的機(jī)會(huì)大肆圈錢，而很多投資者與上市公司之間的信息是不對等的，很難做出投資決策。與單純發(fā)行股票融資相比，企業(yè)通過債務(wù)融資不僅僅可以表明企業(yè)發(fā)展對資金的實(shí)際需求，還可以在一定程度上利用負(fù)債額度來提高對外信譽(yù)，通過定期的債務(wù)償還來表明企業(yè)的財(cái)務(wù)能力以及良好的運(yùn)行狀況。
 

　　三、企業(yè)負(fù)債融資負(fù)面財(cái)務(wù)效應(yīng)分析

　　合理的負(fù)債融資可以有效地提高企業(yè)的發(fā)展效率，降低企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，緩解企業(yè)發(fā)展過程中所帶來的委托—代理沖突，為企業(yè)的發(fā)展籌集所需資金，但不當(dāng)?shù)呢?fù)債融資也會(huì)給企業(yè)的財(cái)務(wù)管理帶來負(fù)面效應(yīng)，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　(一)負(fù)債融資增加企業(yè)財(cái)務(wù)成本

　　正如上面所分析的，企業(yè)要想利用債務(wù)融資獲取預(yù)期的財(cái)務(wù)效應(yīng)，企業(yè)的債務(wù)利息必須要低于企業(yè)的資金所帶來的利潤，而企業(yè)通過發(fā)行股票等方式獲取發(fā)展所需資金則不必在定期支付利息等資金使用成本。同時(shí)，還需要指出的是，與其余的融資方式相比，企業(yè)的負(fù)債融資規(guī)模相對較為有限，不能大規(guī)模的為企業(yè)獲取資金，也不能有效地支撐企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展，不能成為企業(yè)最主要的發(fā)展資金獲取方式。

　　(二)負(fù)債融資增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

　　隨著企業(yè)發(fā)展速度不斷加快、企業(yè)規(guī)模的壯大，企業(yè)發(fā)展所需的資金也越來越多，因此，更多的企業(yè)通過負(fù)債的方式來獲取企業(yè)發(fā)展所需的資金。但是需要指出的是，一定的負(fù)債率可以為企業(yè)發(fā)展籌集所需資金并有效的引導(dǎo)經(jīng)理層的工作，為企業(yè)樹立較好的信用形象。但過高的負(fù)債率則會(huì)給企業(yè)帶來過高的財(cái)務(wù)成本和負(fù)擔(dān)，降低企業(yè)發(fā)展的活力，給企業(yè)的長期穩(wěn)定運(yùn)行帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)相關(guān)研究表明，企業(yè)比較合理的負(fù)債率為60%-70%，而一旦企業(yè)的負(fù)債率達(dá)到85%以上，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)就需要向企業(yè)的高層管理者發(fā)出相關(guān)警示，提示企業(yè)的高層管理者及時(shí)采取措施降低企業(yè)的負(fù)債率，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　(三)負(fù)債融資給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)危機(jī)

　　與其余的融資方式相比，企業(yè)的負(fù)債融資是按照相關(guān)法律的規(guī)定所簽訂的借款合同，企業(yè)必須在約定的時(shí)間內(nèi)償還債務(wù)并償付約定的利息，這必然會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力，定期減少企業(yè)的現(xiàn)金，并在一定時(shí)期出現(xiàn)大量現(xiàn)金的需求，給企業(yè)的資金鏈安全帶來巨大的危機(jī)，一旦企業(yè)的資金鏈斷裂，企業(yè)將進(jìn)入破產(chǎn)程序，直接導(dǎo)致企業(yè)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，給企業(yè)原所有者帶來不可彌補(bǔ)的損失。

　　(四)負(fù)債融資可能加劇企業(yè)委托——代理沖突

　　合理的負(fù)債融資可以有效的緩解企業(yè)的經(jīng)理層與企業(yè)所有者之間的委托——代理沖突，促進(jìn)企業(yè)的高效發(fā)展。但是需要指出的是，企業(yè)內(nèi)部不僅僅存在著管理層與所有者之間的委托——代理關(guān)系，也存在著股東與債權(quán)者之間的委托——代理關(guān)系。
 

　　四、合理使用負(fù)債融資的建議

　　針對我國企業(yè)負(fù)債融資管理的現(xiàn)狀，在使用負(fù)債融資的過程中需要注意以下問題：*9，在企業(yè)稅收籌劃過程中需要綜合考慮各種手段的效果，防止單一負(fù)債避稅給企業(yè)帶來過高的負(fù)債率，不僅會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，還會(huì)給企業(yè)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)整體財(cái)務(wù)成本的增加，背離了企業(yè)通過負(fù)債稅收籌劃的初衷。第二，注意企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范。企業(yè)通過負(fù)債融資必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債率的提高，企業(yè)必須規(guī)劃好財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，保證企業(yè)資金鏈的安全，防止大量負(fù)債導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展效率的下降和資金鏈的斷裂，將企業(yè)的負(fù)債率控制在安全的范圍。第三，提高企業(yè)投資效率，保證債權(quán)者的資金安全。企業(yè)通過負(fù)債融資來籌集發(fā)展資金，在資金的使用過程中必然會(huì)產(chǎn)生股東和債券人之間的委托——代理沖突，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，必須保證所籌集資金的安全，采取相對較為穩(wěn)健的投資策略，提高企業(yè)投資效率，保證企業(yè)債權(quán)人資金的安全，使得企業(yè)的負(fù)債融資進(jìn)入良性的循環(huán)，減少一次性籌資行為的發(fā)生。