最近有關(guān)注冊(cè)制話題再次在市場(chǎng)上掀起漣漪。先是有關(guān)媒體報(bào)道稱，在春節(jié)前的一次內(nèi)部溝通會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)高層明確表示，暫時(shí)不具備推行注冊(cè)制的條件，注冊(cè)制的推出時(shí)間尚無(wú)時(shí)間表，有關(guān)2015年要過(guò)渡到注冊(cè)制的預(yù)期或許將落空。
　　不過(guò)，隨后證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“證監(jiān)會(huì)推行注冊(cè)制的政策沒(méi)有任何變化”。該負(fù)責(zé)人稱，一切以證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站的歷次表述為準(zhǔn)。對(duì)于有媒體報(bào)道證監(jiān)會(huì)春節(jié)前的一次內(nèi)部會(huì)議上的高層表態(tài)，表述不清，指代不明，不代表證監(jiān)會(huì)對(duì)注冊(cè)制的態(tài)度。也正因如此，有業(yè)內(nèi)人士甚至建言：IPO“注冊(cè)制”應(yīng)設(shè)立時(shí)間表。
　　其實(shí)，有關(guān)注冊(cè)制的上述言論，就當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看，實(shí)在是沒(méi)有多少實(shí)質(zhì)性意義。不論是媒體、還是業(yè)內(nèi)人士，或者是證監(jiān)會(huì)，與其空談IPO注冊(cè)制，還不如更多地關(guān)注當(dāng)下IPO制度的完善問(wèn)題。
　　IPO注冊(cè)制目前還只是一個(gè)畫(huà)餅，至少也是一個(gè)遠(yuǎn)期規(guī)劃。不論是證監(jiān)會(huì)高層表示“暫時(shí)不具備推行注冊(cè)制的條件”也好，或是證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示“證監(jiān)會(huì)推行注冊(cè)制的政策沒(méi)有任何變化”也罷，二者其實(shí)并沒(méi)有本質(zhì)上的不同。實(shí)際上早在去年11月19日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼就明確表示，注冊(cè)制需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，還需要其他方面的配套改革，這其中就包括修改《證券法》，明確資本市場(chǎng)各類(lèi)參與主體的責(zé)任以及完善司法制度的改革特別是民事賠償制度改革。為此，肖鋼還特別強(qiáng)調(diào)要做好中小投資者的保護(hù)工作，“如果不構(gòu)建資本市場(chǎng)保護(hù)中小投資者的一套法律政策的體系，這個(gè)改革推行會(huì)遇到很大困難。”正是基于肖鋼的這種表態(tài)，IPO注冊(cè)制顯然不是最近一兩年內(nèi)能夠推出的事情，試圖早日推出IPO“注冊(cè)制”，這種做法只能是拔苗助長(zhǎng)。
　　實(shí)際上，對(duì)于目前的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，探討當(dāng)下IPO制度的完善問(wèn)題也許更有實(shí)際意義。因?yàn)榘殡S著本輪IPO重啟，首批48家公司的新股發(fā)行上市(另有4家公司發(fā)行暫緩)將當(dāng)下IPO制度所存在的問(wèn)題暴露無(wú)遺。
　　比如，將新股發(fā)行份額的60%以上向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行網(wǎng)下配售，此舉明顯違背“三公”原則，是一種向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行利益輸送的行為，與“新國(guó)九條”所強(qiáng)調(diào)的保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的精神背道而馳的。并且由于新股份額大量集中在機(jī)構(gòu)投資者的手上，這也加劇了新股上市后的投機(jī)炒作。
　　又如，為解決超募問(wèn)題而啟動(dòng)的老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)伺e并沒(méi)有真正解決IPO的超募問(wèn)題，而只是改變了超募資金的使用方向。而且此舉還進(jìn)一步推高了IPO價(jià)格。并且在IPO過(guò)程中啟動(dòng)老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢?dǎo)致發(fā)行人募集資金的大量浪費(fèi)，不僅損害了投資者的利益，也損害了發(fā)行人的利益。尤其重要的是，這種做法公然違背了《公司法》*9百四十一條的規(guī)定。
　　再如，新股發(fā)行過(guò)程中的市值申購(gòu)，也嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的利益。一方面要求投資者既要用市值做門(mén)檻，又要投資者用資金申購(gòu)，另一方面又要將滬深股市的市值分開(kāi)，同時(shí)新股又扎堆發(fā)行，一天甚至有多只新股申購(gòu)，這其實(shí)就是迫使中小投資者放棄新股申購(gòu)。
　　此外，券商自主發(fā)行淪為一種向關(guān)系戶的利益輸送，同時(shí)新股發(fā)行價(jià)格依然偏高，新股炒作依然火爆，新股上市首日遭遇“秒停”等等。
　　正是基于首批新股發(fā)行所暴露出來(lái)的種種問(wèn)題，因此對(duì)于目前的股市來(lái)說(shuō)，切實(shí)解決這些問(wèn)題更是當(dāng)務(wù)之急。如果置這些問(wèn)題于不顧，放任這些問(wèn)題發(fā)展下去，這不僅是對(duì)中國(guó)股市的不負(fù)責(zé)，對(duì)廣大投資者的不負(fù)責(zé)，同時(shí)也必將妨礙IPO注冊(cè)制改革。畢竟注冊(cè)制不是空中樓閣，面對(duì)當(dāng)下IPO制度的問(wèn)題百出，又如何能推進(jìn)IPO注冊(cè)制呢?因此，對(duì)于當(dāng)前的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，完善當(dāng)下的IPO制度遠(yuǎn)比空談注冊(cè)制改革更重要。
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