高頓網(wǎng)校小編在1月26日禮拜一下午為大家?guī)?lái)一篇業(yè)界評(píng)論——此次的歐洲版QE是比較復(fù)雜的，敬請(qǐng)財(cái)經(jīng)界人士關(guān)注。
　　歐洲終于耐不住寂寞，加入到寬松的陣營(yíng)。北京時(shí)間1月22日晚，歐央行行長(zhǎng)德拉吉正式宣布推出QE（量化寬松），自2015年3月1日啟動(dòng)，持續(xù)至2016年9月底。具體方案是將每月資產(chǎn)采購(gòu)的額度增加到600億歐元，同時(shí)將范圍擴(kuò)大到公共證券領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新增QE規(guī)模9500億歐元，總額累計(jì)1.14萬(wàn)億歐元。
　　至此，市場(chǎng)猜測(cè)已久的歐洲版QE落地，歐元應(yīng)聲而跌。同日，丹麥央行啟動(dòng)當(dāng)周內(nèi)第二次降息，將存款利率從-0.2%降至-0.35%，維持貸款利率0.05%不變。而在過(guò)去兩周內(nèi)，因擔(dān)憂(yōu)歐央行QE而選擇降息的國(guó)家還有加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘魯和印度等國(guó)。相信之后還會(huì)有不少央行采取措施以應(yīng)對(duì)歐元貶值。儼然一副全球性貨幣大戰(zhàn)的景象，讓2015開(kāi)年就顯得波瀾壯闊。
　　這或許并非歐央行所愿。自債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐央行就在經(jīng)濟(jì)減速與通縮的泥潭中掙扎，為此出過(guò)不少招，比如從EFSF（歐洲金融穩(wěn)定基金）、ESM（歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制）、OMT（“直接貨幣交易”）、負(fù)存款利率、“非標(biāo)準(zhǔn)的貨幣政策工具”等。即使在去年6月推出負(fù)存款利率后，仍未能抑制住通縮風(fēng)險(xiǎn)的惡化趨勢(shì)，1月16日公布的歐元區(qū)去年12月份CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）年率終值下降0.2%，月率終值下降0.1%。高盛1月22日仍將2015年歐元區(qū)通脹率從-0.1%下調(diào)為負(fù)-0.5%。
　　將歐元區(qū)通脹率拉升至接近2%的水平，這是外界解讀時(shí)最容易看到的德拉吉的施政目標(biāo)。然而，這一目標(biāo)著實(shí)不易。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為要在中期內(nèi)推高通脹接近2%，潛在的QE規(guī)模是2萬(wàn)億-3萬(wàn)億，這次的效果可能連美國(guó)版QE的五分之一都不到。盡管如此，美國(guó)還確實(shí)是個(gè)好榜樣。美國(guó)版QE以及之后美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，都激勵(lì)著歐央行的寬松之舉。問(wèn)題是，歐央行能夠通過(guò)QE拷貝美國(guó)的復(fù)蘇路徑嗎？
　　這先擱置在一邊。事實(shí)上，在過(guò)去的數(shù)年里，歐央行的招數(shù)收效甚微，經(jīng)濟(jì)減速和高失業(yè)率一直長(zhǎng)伴歐洲左右，歐元區(qū)既要解決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題，還要解決經(jīng)濟(jì)平衡問(wèn)題。德拉吉一再聲稱(chēng)QE方案得到絕大多數(shù)國(guó)家的支持，但我們則很容易看到德國(guó)等國(guó)的反對(duì)聲，即使在方案公布前后，德央行行長(zhǎng)和副行長(zhǎng)還在表示反對(duì)聲，荷蘭、奧地利和愛(ài)沙尼亞央行則持有保留意見(jiàn)。德國(guó)等歐元區(qū)核心國(guó)的反對(duì)聲，讓歐元區(qū)再次被籠罩在分裂陰影中。
　　同時(shí)，QE或?qū)⒗^續(xù)加大歐元區(qū)的內(nèi)在失衡。根據(jù)目前方案，對(duì)歐元區(qū)政府和機(jī)構(gòu)發(fā)行證券的采購(gòu)將根據(jù)各國(guó)央行在歐央行基礎(chǔ)資本中所占的份額來(lái)確定。這樣的話(huà)，歐央行持股比例較高、融資成本較低的核心國(guó)家將得到大部分份額，外圍國(guó)家則面臨份額不足，而恰恰一些外圍國(guó)家的問(wèn)題更嚴(yán)重。這對(duì)解決歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)平衡設(shè)置了體制性障礙。
　　份額分配不平衡到底會(huì)不會(huì)影響期望中的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，還有待觀(guān)察。歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，最終還要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，而寬松只能起到有限的作用，同時(shí)還要防范其負(fù)作用——QE會(huì)造成歐元走低，同時(shí)推高美元等貨幣，人為降低歐元的內(nèi)在價(jià)值；歐元區(qū)的政治環(huán)境復(fù)雜，這一復(fù)雜的環(huán)境既牽制QE效果的發(fā)揮，又可能因QE而更復(fù)雜。歐洲版QE傳遞的寬松信號(hào)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不是個(gè)好信號(hào)，更不利于長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)繁榮。但盡管如此，現(xiàn)在的歐央行，看來(lái)是真的沒(méi)有別的辦法了。
　　來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)