高頓財(cái)經(jīng)題庫(kù)
貨幣政策“寬松說(shuō)”被否定,周小川聲稱仍是穩(wěn)健政策
  近段時(shí)間,中國(guó)人民作出了一系列讓人產(chǎn)生“央行貨幣政策”變寬松的舉動(dòng),比如說(shuō)存款準(zhǔn)備金率以及利息率被連續(xù)下調(diào),還有頻繁地制造出各種創(chuàng)新工具為市場(chǎng)流動(dòng)提供便利。這些使得人們產(chǎn)生巨大疑惑:央行貨幣政策真的被放寬了嗎?
  央行行長(zhǎng)周小川的答案是否定的。他認(rèn)為,央行仍舊在執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策。
  3月22日,在“中國(guó)發(fā)展高層論壇2015”上,周小川表示,中國(guó)前一段時(shí)間出臺(tái)了一些新的流動(dòng)性管理以及信貸總量管理的工具,央行在嘗試,同時(shí)也在引進(jìn)國(guó)際上一些成功的做法,使流動(dòng)性管理工具多元化。這些多元化工具既有對(duì)市場(chǎng)短期流動(dòng)性產(chǎn)生影響的工具,也包括一些中期甚至長(zhǎng)期的流動(dòng)性管理工具,同時(shí)還有傳統(tǒng)的數(shù)量型和價(jià)格型工具,包括降息和降準(zhǔn)。
  “當(dāng)然有的人就會(huì)問,是不是這就代表著是一種比較寬松的貨幣政策?”周小川說(shuō),“我認(rèn)為我們?nèi)耘f選擇是穩(wěn)健的貨幣政策。”
  周小川稱,貨幣政策工具的使用要看它在數(shù)量上的作用,“可能用了多種工具,但是加在一起,總體來(lái)講它的量并不是很大”。有人可能把現(xiàn)在的量跟以前相比,覺得比以前放大了,但周小川提醒道,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量也比以前大多了。“總體來(lái)講,信貸擴(kuò)張的速度或者是說(shuō)貨幣供應(yīng)總量擴(kuò)張的速度,也就是廣義貨幣的擴(kuò)張速度,仍舊是相當(dāng)穩(wěn)健的。”周小川說(shuō),“按照傳統(tǒng)來(lái)講,整個(gè)社會(huì)信貸的擴(kuò)張總量應(yīng)該比名義GDP擴(kuò)張總量可能略高2~3個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)中國(guó)傳統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)看,這種量的掌握是比較穩(wěn)健的,也是大幅度地低于經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃期間的擴(kuò)張幅度。”
  周小川強(qiáng)調(diào):“新常態(tài)下的穩(wěn)健的貨幣政策,就是貨幣政策一方面要支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新的特點(diǎn)。同時(shí),也要促進(jìn)結(jié)構(gòu)改革。如果太過(guò)度寬松的話,對(duì)于結(jié)構(gòu)改革也許是不利的。”
  除了貨幣政策定性問題,市場(chǎng)還高度關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)杠桿率問題。有評(píng)論認(rèn)為中國(guó)的M2/GDP和很多其他國(guó)家相比偏高。
  周小川表示,這需要考慮中國(guó)儲(chǔ)蓄率高的原因,也要考慮到資本市場(chǎng)的發(fā)展還相對(duì)比較滯后,所以走信貸渠道支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的量稍微高一些。因此,在新常態(tài)下,會(huì)考慮進(jìn)一步加大資本市場(chǎng)發(fā)展的力度,同時(shí)也要考慮貨幣政策穩(wěn)健的程度,要使得杠桿率過(guò)去不斷抬升特別在經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃期間抬升的量比較大的現(xiàn)象逐步得到改善,使得在新常態(tài)的經(jīng)濟(jì)情況下,貨幣政策始終保持穩(wěn)健。
  實(shí)際上M2/GDP的問題已是老問題,而周小川亦在2013年兩會(huì)期間接受《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》[*{7}*]專訪時(shí)深度解疑釋惑牽動(dòng)人心的M2,坦率回應(yīng)專業(yè)人士和大眾百姓的共同關(guān)切。周小川當(dāng)時(shí)表示,過(guò)往10年中國(guó)M2/GDP有所提高,雖然有各方面的客觀原因,但確實(shí)反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)中儲(chǔ)蓄率過(guò)高、直接融資發(fā)展不足、金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于銀行體系的現(xiàn)實(shí)問題,需要深化改革,大力發(fā)展資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)來(lái)逐步解決。
  對(duì)于貨幣政策的定性,周小川在今年兩會(huì)期間表示,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和過(guò)去若干年相比較,增長(zhǎng)速度略低,但同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨一個(gè)新的階段,這種新的狀態(tài)叫做新常態(tài)。周小川解釋,新常態(tài)是一種常態(tài),不是一種特殊的、有問題的狀態(tài),因此貨幣政策不一定需要新的提法。周小川稱,貨幣政策的文字描述只有五個(gè)大的范疇:寬松的貨幣政策、適度寬松的貨幣政策、穩(wěn)健的貨幣政策、適度從緊的貨幣政策、從緊的貨幣政策。周小川認(rèn)為,這五個(gè)范圍從文字上說(shuō),覆蓋的面較大。在每一個(gè)范疇里,向左向右都可以有靈活性的調(diào)整,但是從一個(gè)說(shuō)法換到另一個(gè)說(shuō)法,這個(gè)臺(tái)階比較大的。
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