【小編導(dǎo)讀】：為何印花稅？它是對(duì)合同、憑證、書(shū)據(jù)、賬簿及權(quán)利許可證等文件征收的稅種。目前是千分之一，只在賣(mài)出時(shí)單邊收取。作為國(guó)家調(diào)控市場(chǎng)的一種工具，印花稅確實(shí)能成為國(guó)家短期提升財(cái)政收入的重要來(lái)源。
　　長(zhǎng)江證券：印花稅或3季度上調(diào)以提高財(cái)政收入
　　在《2萬(wàn)億成交不是夢(mèng)，牛市尚處半山腰-從交易成本看當(dāng)前市場(chǎng)系列之一》中，我們提到采用年度全部A股歸屬母公司凈利潤(rùn)（TTM）除以月度A股交易成本構(gòu)建利潤(rùn)可供消耗月數(shù)。該指標(biāo)衡量了全體A股凈利潤(rùn)能夠支撐A股參與者耗費(fèi)交易成本的月數(shù)。邏輯上，交易成本消耗掉上市公司經(jīng)營(yíng)的凈利潤(rùn)后即會(huì)消耗A股參與者的本金。從這個(gè)邏輯上，該指標(biāo)對(duì)行情會(huì)有一定的指示作用。
　　首先確認(rèn)交易成本。交易傭金這塊，賭徒需要感謝互聯(lián)網(wǎng)券商橫空出世，某某寶直接把傭金從萬(wàn)分之八打到萬(wàn)分之2.5的水平。不過(guò)，鑒于各個(gè)大券商并未跟進(jìn)，截至2014年3季度，平均交易傭金為萬(wàn)分之6.9，但四季度及后續(xù)將下行。我們暫且把交易傭金定為萬(wàn)分之五的平均水平。
　　印花稅，目前是千分之一，只在賣(mài)出時(shí)單邊收取。上海交易所還有額外的過(guò)戶(hù)費(fèi)，收費(fèi)方式為成交股數(shù)的萬(wàn)分之六，由于過(guò)戶(hù)費(fèi)占比較小，我們暫且忽略。
　　因此，考慮到每筆交易均有買(mǎi)有賣(mài)，那么針對(duì)每日成交金額，我們計(jì)算交易成本的方法為，每日成交額*萬(wàn)分之五+每日成交額*（萬(wàn)分之五+千分之一），合并為每日成交額*千分之二?？紤]到我們忽略了上海交易所的過(guò)戶(hù)費(fèi)，千分之二的成本實(shí)際上有所低估了實(shí)際交易成本。歷史上的交易成本，我們跟隨當(dāng)時(shí)的交易傭金水平與印花稅水平做相應(yīng)調(diào)整。
　　鑒于股票代表的獲取未來(lái)上市公司利潤(rùn)的憑證。不考慮分紅的比例，假設(shè)A股參與者全部獲得凈利潤(rùn)，則這是能夠給A股參與者帶來(lái)的凈收入。根據(jù)全部A股凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)與A股歷史交易成本，我們計(jì)算得到利潤(rùn)可消耗月數(shù)數(shù)據(jù)。
　　A股熱度尚為溫和
　　我們?cè)诖讼盗袑?zhuān)題之一論述了截至15年3月，利潤(rùn)可消耗月數(shù)為56.0個(gè)月，為06年11月水平，我們預(yù)判4月將達(dá)到41.6，為06年12月水平。
　　目前，4月成交量數(shù)據(jù)已可獲得，達(dá)到29萬(wàn)億，4月共21個(gè)交易日，因此日均成交量達(dá)到1.38萬(wàn)億。
　　根據(jù)可以獲得成交量數(shù)據(jù)與盈利數(shù)據(jù)，4月實(shí)際利潤(rùn)可消耗月數(shù)為41.33個(gè)月，略低于我們的預(yù)判，目前依舊處于2006年12月的水平，距離2007年5月19.52個(gè)月與2007年6月10.64個(gè)月依舊較遠(yuǎn)，整體而言，當(dāng)前成交量仍屬于較為溫和的區(qū)間。若要可供消耗月數(shù)降至5.30前水平，考慮后續(xù)印花稅由單邊0.1%升至雙邊0.1%，則需日均成交量突破2.06萬(wàn)億。
　　印花稅成潛在開(kāi)源途徑，提升印花稅概率較大
　　我們認(rèn)為當(dāng)前印花稅單邊征收0.1%的水平不僅在歷史上是極低的水平，而且在當(dāng)前成交量不斷放大與國(guó)家降低實(shí)體稅收后亟需開(kāi)源的背景下，國(guó)家有極強(qiáng)的動(dòng)力去提升印花稅水平。印花稅不僅僅是一種國(guó)家調(diào)控市場(chǎng)的一種工具，也能夠成為國(guó)家短期提升財(cái)政收入的重要來(lái)源。
     
       來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

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