“本來想在牛市中擴大規(guī)模,可沒想到現(xiàn)在成了在熊市中努力堅守。”某上市公司并購經(jīng)理感慨道。
  在不久之前,這家上市公司剛剛放棄了一個洽談已久的并購標的,如果這個并購完成,這家上市公司的股價可能會有明顯提振,但市場的快速劇烈調(diào)整讓所有人措手不及,并購計劃也僅此擱淺,“畢竟,市場不好,再好的計劃也無法實施”。
  這并非個案。在上半年市場快牛行情中,上市公司公告增發(fā)都能大幅提振股價,這種情況如今一去不返了。據(jù)同花順I(yè)FinD顯示,自從6月15日A股巨幅調(diào)整以來,已披露定向增發(fā)預案的上市公司中,有32家停止了原有的增發(fā)預案,之前的努力可謂付諸東流;同時,還另有多家上市公司減少或者更改了增發(fā)預案,其原本寄希望于定增動作讓公司更受市場歡迎,同時增加盈利能力。
  增發(fā)預案取消或者削減
  據(jù)同花順I(yè)FinD顯示,截至9月1日,今年以來已實施完成定向增發(fā)一共439起,較去年同期增長76.31%;定向增發(fā)股份合計1037.51億股,實際募集總額6778.95億元,較去年同期分別增長47.35%和82.67%。
  然而,伴隨著自從6月中旬以來的A股巨幅調(diào)整,尚未實施定增發(fā)的上市公司開始遇到阻力,多家公司不得不取消了定增計劃。
  在8月29日,方大集團發(fā)布公告,取消其非公開發(fā)行預案。
  資料顯示,2014年12月,方大集團因籌劃重大事項申請停牌。到了2014年12月25日,其公告擬發(fā)行股票不超過1.05億股,募集資金不超過10.08億元,其中,大股東擬以現(xiàn)金認購2.02億元;扣除發(fā)行費用,所募資金用于投資江西省南昌市新建縣38MWp分布式光伏發(fā)電項目、江西省萍鄉(xiāng)市蘆溪縣38MWp分布式光伏發(fā)電項目、江西省萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)20MWp分布式光伏發(fā)電項目和償還銀行貸款,當日方大集團股價9.94元/股。
  今年4月4日,方大集團的發(fā)行預案開始動搖,公司公告稱,由于前次確定的江西省南昌市新建縣38MWp分布式光伏發(fā)電項目因其中18MWp的部分實施條件尚需進一步落實,所以調(diào)減該募集資金,將募集資金總額相應減少至8.56億元,發(fā)行股份上限相應減少至0.9億股,下一個交易日方大集團股價11.23元/股。
  不過,在6月16日其股價觸及19.33元/股高點后,和眾多上市公司股價一樣,開始迎來劇烈下跌。
  到了8月29日,方大集團公告稱,“鑒于我國證券市場已發(fā)生了較大變化,綜合外部融資環(huán)境和公司業(yè)務發(fā)展規(guī)劃等各方面因素”,決定取消2014年度非公開發(fā)行A股股票預案,本次太陽能光伏電站募集資金投資項目,公司將以自籌資金逐步投入建設,在此公告發(fā)出的下一個交易日,方大集團股價下跌了8.37%,收于6.90元/股。
  類似的,在8月27日,鵬欣資源發(fā)布公告,“考慮到目前資本市場整體情況”,認為公司目前進行本次非公開發(fā)行事項的條件尚未完全成熟,因此公司擬終止本次非公開發(fā)行事項。自此之前,鵬欣資源耗時一年有余,正在籌劃募集29.19億元,用于收購GoldenHaven100%股權和南非奧尼金礦生產(chǎn)建設項目。
  此外,還有一些上市公司雖然沒有取消定增方案,但也在一定程度上削減了并購標的或者募集資金總額,例如吉電股份發(fā)布公告,將募集資金的總額由不超過40.57億元減少為不超過38.40億元。華發(fā)股份也采取了縮減募資規(guī)模的方式,將募資總額由原來的58.9億元調(diào)整為49.29億元。
  掌趣科技則是對增發(fā)收購的方案進行了重大調(diào)整,預案中表示不再收購晶合思動100%股權,擬收購的天馬時空80%股權的預估值也調(diào)整為不超過26.78億元,非公開發(fā)行股份的價格由原來的15.58元/股降為11.54元/股。
  對此,北京一家私募基金的投資總監(jiān)告訴經(jīng)濟觀察報,去年下半年和今年上半年,A股暴漲讓各家上市公司都有了資本運作的動力,對于并購標的也給予高估值,在這種情況下,“無論是用股權收購還是用現(xiàn)金收購,上市公司的議價能力還是很強的”,但隨著股市的大幅度調(diào)整,上市公司的市值迅速蒸發(fā),不少上市公司的股權價值蒸發(fā)嚴重,“如果再按原來的方案進行,并購標的一定不會答應”,這成為造成上市公司進行定增方案調(diào)整的重要原因。
  未發(fā)先破停牌避險
  而對于正在增發(fā)進行中的上市公司來講,A股下行的趨勢讓定增參與者優(yōu)勢喪失得越來越多。
  據(jù)同花順I(yè)FinD顯示,從6月15日至9月1日,A股共有793起非公開發(fā)行正在進行(不包含已失敗的),截至9月1日,共有152起定增事項涉及的上市公司定增價格低于收盤價,已經(jīng)達到“未發(fā)先破”狀態(tài)。
  在這152起“未發(fā)先破”的上市公司中,有61家折價超過了20%,35家折價超過了30%,18家折價超過了40%,甚至有6家折價超過了50%。
  其中,得潤電子的“未發(fā)先破”程度*6,資料顯示,得潤電子在7月14日公布了非公開發(fā)行預案,公司擬以不低于57.83元/股的價格,向不超過10名特定對象定增不超過5000萬股,募集資金不超過28.92億元,扣除發(fā)行費用后用于加碼FPC產(chǎn)能擴建項目、USBType-C連接器建設項目、車聯(lián)網(wǎng)平臺建設項目、新能源及智能汽車硬件建設項目、研發(fā)中心建設項目和償還銀行貸款。
  不過,自從公司預案公告后,得潤電子的股價一直跌跌不休,截至9月1日已經(jīng)跌到了19.62元/股,相較于定增價格,折價超過66%。截至目前,得潤電子并未公告意欲更改非公開發(fā)行預案。
  另外,金螳螂、永太科技等同樣處于“未發(fā)先破”狀態(tài),截至9月1日的市場價格相對于增發(fā)價相比,折價達到49%和47%。“不過,這類的破發(fā)和未發(fā)先破的情況發(fā)生,也為投資者提供了一定的投資機會。”一位券商分析師表示,一般來講,上市公司定增順利實施之后,股價如果還處于陷入破發(fā)狀態(tài),參與定增的資金方也會因此陷入被套的尷尬處境,而且定向增發(fā)的股份一般有一定的限售期,12個月內(nèi)(大股東認購的為36個月)不得轉(zhuǎn)讓,因此,迫于資金方的壓力和市值壓力,當定增股份解禁期臨近時,市場各方資金會把注意力集中在被套機構力挽狂瀾的自救舉措上,破發(fā)股也就有了十足的反彈動力。
  所以,該分析師認為可以適當關注此類股票,從參與成本看,破發(fā)價格為投資者提供了相對確定的安全墊,另外,在市場不好的情況下上市公司堅持的定增項目,往往已經(jīng)被上市公司寄寓了比較大的業(yè)績期望,所以其認為,在市場調(diào)整的時候,基本面優(yōu)秀且有較大成長動力的破發(fā)部分優(yōu)選個股更顯投資價值。從參與成本看,破發(fā)價格為投資者提供了相對確定的安全墊,另外,在市場不好的情況下上市公司堅持的定增項目,往往已經(jīng)被上市公司寄寓了比較大的業(yè)績期望。
        本文來源:經(jīng)濟觀察報