企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理——投資決策方法（1）

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　　1.回收期法
　　2.凈現(xiàn)值法
　　3.內(nèi)含報酬率法
　　4.凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法的比較
　　5.現(xiàn)值指數(shù)法
　　6.投資收益法
　　7.投資決策方法的總結(jié)　　【重點(diǎn)精講】：投資決策方法
　　常用的投資項目評估方法主要有：投資回收期法、折現(xiàn)的投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法和獲利指數(shù)法。
　?。ㄒ唬┗厥掌诜ǎ╬ayback）
　　1.非折現(xiàn)的回收期法（Non—discountedpayback）
　　投資回收期指項目帶來的現(xiàn)金流入累計至與投資額相等時所需要的時間?；貓竽晗拊蕉?，方案越有利。
　　2.折現(xiàn)的回收期法
　　折現(xiàn)的回收期法是傳統(tǒng)回收期法的變種，即通過計算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來明確投資回報期。
　　（二）凈現(xiàn)值法（NetPresentValue，NPV）
　　1.凈現(xiàn)值的計算
　　凈現(xiàn)值指項目未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之間的差額。
　　凈現(xiàn)值法內(nèi)含的原理：
　?、佼?dāng)凈現(xiàn)值為零時，說明項目的收益已能補(bǔ)償出資者投入的本金及出資者所要求獲得的投資收益；
　?、诋?dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時，表明除補(bǔ)償投資者的投入本金和必須地投資收益之后，項目仍有剩余收益。所以，當(dāng)企業(yè)實(shí)施具有正凈現(xiàn)值的項目，也就增加了股東的財富；
　?、郛?dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時，項目收益不足以補(bǔ)償投資者的本金和必需的投資收益，也就減少了股東的財富。
　　再投資假設(shè)：項目現(xiàn)金流入再投資的報酬率是資本成本。
　　2.凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)
　?。?）凈現(xiàn)值法使用現(xiàn)金流，而未使用利潤（因為利潤可以被人為操縱）。
　?。?）凈現(xiàn)值法考慮的是投資項目整體，在這一方面優(yōu)于回收期法。
　　（3）凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時間價值，盡管折現(xiàn)回收期法也可以被用于評估項目，但該方法與非折現(xiàn)回收期法一樣忽略了回收期之后的現(xiàn)金流。
　?。?）凈現(xiàn)值法與財務(wù)管理的*6目標(biāo)股東財富*5化緊密聯(lián)結(jié)。
　?。?）凈現(xiàn)值法允許折現(xiàn)率的變化，而其他方法沒有考慮該問題。
　?。ㄈ﹥?nèi)含報酬率法（IntemalRateofReturn，IRR）
　　1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法
　　內(nèi)含報酬率指使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的折現(xiàn)率。即現(xiàn)值（現(xiàn)金流入量）＝現(xiàn)值（現(xiàn)金流出量）。
　　決策原則：
　?、偃绻鸌RR>資本成本，接受項目能增加股東財富，可行。
　?、谌绻鸌RR<資本成本，接受項目會減少股東財富，不可行。
　　2.修正的內(nèi)含報酬率法（ModifiedIntemalRateofReturn，MIRR）
　　修正的內(nèi)含報酬率法克服了內(nèi)含報酬率再投資的假設(shè)以及沒有考慮整個項目周期中資本成本率變動的問題。修正的內(nèi)含報酬率法認(rèn)為項目收益被再投資時不是按照內(nèi)含報酬率來折現(xiàn)的。
　　3.內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)
　?。?）優(yōu)點(diǎn)：內(nèi)含報酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流法考慮了貨幣的時間價值，同時也考慮了項目周期的現(xiàn)金流。此外，內(nèi)含報酬率法作為一種相對數(shù)指標(biāo)除了可以和資本成本率比較之外，還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較。
　?。?）缺點(diǎn)：因為內(nèi)含報酬率是評估投資決策的相對數(shù)指標(biāo)，無法衡量出公司價值（即股東財富）的絕對增長。在衡量非常規(guī)項目時（即項目現(xiàn)金流在項目周期中發(fā)生正負(fù)變動時）內(nèi)含報酬率法可能產(chǎn)生多個造成評估的困難。在衡量互斥項目時，內(nèi)含報酬率法和凈現(xiàn)值法會給出矛盾的意見，在這種情況下，采用凈現(xiàn)值法往往會得出正確的決策判斷。
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