中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理科目涉及到大量的公式和計(jì)算，大題基本上都是以現(xiàn)實(shí)生活中公司的會(huì)計(jì)事件為例，需要考生結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行分析，下面是關(guān)于財(cái)務(wù)管理科目的主觀題訓(xùn)練，考生們可以試著做做看哦!
甲公司是一家上市公司，企業(yè)所得稅稅率為 25%，相關(guān)資料如下：
資料一：公司為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營而準(zhǔn)備購置一條新生產(chǎn)線，計(jì)劃于 2020 年年初一次性投入資金 6000 萬元，全部形成固定資產(chǎn)并立即投入使用，建設(shè)期為 0，使用年限為 6 年，新生產(chǎn)線每年增加營業(yè)收入 3000 萬元，增加付現(xiàn)成本 1000 萬元。新生產(chǎn)線開始投產(chǎn)時(shí)需墊支營運(yùn)資金 700 萬元，在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)一次性收回。固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊， 預(yù)計(jì)凈殘值為 1200 萬元。公司所要求的最低投資收益率為 8%，相關(guān)資金時(shí)間價(jià)值系數(shù) 為：(P/A，8%，5) =3.9927，(P/F，8%，6) =0.6302。
資料二：為滿足購置生產(chǎn)線的資金需求，公司設(shè)計(jì)了兩個(gè)籌資方案。方案一為向銀行借款 6000 萬元，期限為 6 年，年利率為 6%，每年年末付息一次，到期還本。方案二為發(fā)行普通股 1000 萬股，每股發(fā)行價(jià)為 6 元。公司將持續(xù)執(zhí)行穩(wěn)定增長的股利政策，每年 股利增長率為 3%。預(yù)計(jì)公司 2020 年每股股利(D1)為 0.48 元。
資料三：已知籌資方案實(shí)施前，公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為 3000 萬股，年利息費(fèi)用為 500 萬元。經(jīng)測算，追加籌資后預(yù)計(jì)年息稅前利潤可達(dá)到 2200 萬元。
要求：
(1)根據(jù)資料一，計(jì)算生產(chǎn)線項(xiàng)目下列指標(biāo)：第 0 年現(xiàn)金凈流量;②第 1-5 年每年的現(xiàn)金凈流量;③第 6 年的現(xiàn)金凈流量;④現(xiàn)值指數(shù)。
(2)根據(jù)現(xiàn)值指數(shù)，判斷公司是否應(yīng)該進(jìn)行新生產(chǎn)線投資，并說明理由。
(3)根據(jù)資料二，計(jì)算銀行借款的資本成本率、發(fā)行股票的資本成本率。
(4)根據(jù)資料二、資料三，計(jì)算兩個(gè)籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)，判斷公司應(yīng)該選擇哪個(gè)籌資方案，并說明理由
【參考答案】
本題考核項(xiàng)目現(xiàn)金流量、現(xiàn)值指數(shù)、個(gè)別資本成本的計(jì)算、每股收益分析法。
(1) ①NCF0=-6000-700=-6700(萬元)
②年折舊=(6000-1200)/6=800(萬元)
NCF1-5=3000×(1-25%)-1000×(1-25%)+800×25%=1700(萬元)
③NCF6=1700+700+1200=3600(萬元)
④未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=1700×(P/A，8%，5) +3600×(P/F，8%，6) =1700×3.9927+3600
×0.6302=9056.31(萬元)
現(xiàn)值指數(shù)=9056.31/6700=1.35
(2) 應(yīng)進(jìn)行生產(chǎn)線投資。因?yàn)楝F(xiàn)值指數(shù)>1，方案可行。
(3) 銀行借款資本成本率=6%×(1-25%)=4.5%。
股票資本成本=0.48/6+3%=11%
(4)(EBIT-500-6000×6%)×(1-25%)/3000=(EBIT-500) ×(1-25%)/(3000+1000)
得 EBIT=1940(萬元)
公司應(yīng)選擇方案一，因?yàn)轭A(yù)計(jì)追加籌資后的 EBIT 為 2200 萬元>1940 萬元，所以公司應(yīng)采用方案一。
