中級會計財務管理科目涉及到大量的公式和計算，大題基本上都是以現(xiàn)實生活中公司的會計事件為例，需要考生結合現(xiàn)實情況進行分析，下面是關于財務管理科目的主觀題訓練，考生們可以試著做做看哦!
甲公司是一家國內中小板上市的制造企業(yè)，基于公司持續(xù)發(fā)展需要，公司決定優(yōu)化資本結構，并據(jù)以調整相關股利分配政策。有關資料如下：
資料一：公司已有的資本結構如下：債務資金賬面價值為 600 萬元，全部為銀行借款本金，年利率為 8%，假設不存在手續(xù)費等其他籌資費用;權益資金賬面價值為 2400萬元，權益資本成本率采用資本資產(chǎn)定價模型計算。已知無風險收益率為 6%，市場組合 收益率為 10%。公司股票的β系數(shù)為 2。公司適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。
資料二：公司當前銷售收入為 12000 萬元，變動成本率為 60%，固定成本總額 800 萬元。
上述變動成本和固定成本均不包含利息費用。隨著公司所處資本市場環(huán)境變化及持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的需要，公司認為已有的資本結構不夠合理，決定采用公司價值分析法進行資本結構優(yōu)化分析。經(jīng)研究，公司拿出兩種資本結構調整方案。兩種方案下的債務資金和權益資本的相關情況如下表所示
假定公司債務市場價值等于其賬面價值，且稅前債務利息率等于稅前債務資本成本率，同時假定公司息稅前利潤水平保持不變，權益資本市場價值按凈利潤除以權益資本成本率這種簡化方式進行測算。
資料三：公司實現(xiàn)凈利潤 2800 萬元。為了確保最優(yōu)資本結構，公司擬采用剩余股利政策。假定投資計劃需要資金 2500 萬元，其中權益資金占比應達到 60%。公司發(fā)行在外的普通股數(shù)量為 2000 萬股。
資料四：公司自上市以來一直采用基本穩(wěn)定的固定股利政策，每年發(fā)放的現(xiàn)金股利均在每股 0.9 元左右。不考慮其他因素影響。
(1)根據(jù)資料一，計算公司的債務資本成本率，權益資本成本率，并按賬面價值權數(shù)計算公司的平均資本成本率。
(2) 根據(jù)資料二，計算公司當前的邊際貢獻總額，息稅前利潤。
(3)根據(jù)資料二，計算兩種方案下的公司市場價值，并據(jù)以判斷采用何種資本結構優(yōu)化方案。
(4)根據(jù)資料三，計算投資計劃所需要的權益資本數(shù)額以及預計可發(fā)放的現(xiàn)金股利，并據(jù)此計算每股股利。
(5)根據(jù)要求(4)的計算結果和資料四，不考慮其他因素，依據(jù)信號傳遞理論，判斷公司改變股利政策可能給公司帶來什么不利影響。
【參考答案】
(1)債務資本成本率=8%×(1-25%)=6%
權益資本成本率=6%+2×(10%-6%)=14%
平均資本成本率=600/(600+2400)×6%+2400/(600+2400)×14%=12.4%
(2)邊際貢獻總額=12000×(1-60%)=4800(萬元)
息稅前利潤=4800-800=4000(萬元)
(3)方案 1 權益市場價值=(4000-2000×8%)×(1-25%)/10%=28800(萬元)
公司市場價值=28800+2000=30800(萬元)
方案 2 權益市場價值=(4000-3000×8.4%)×(1-25%)/12%=23425(萬元)
公司市場價值=23425+3000=26425(萬元)
因為方案 1 公司市場價值 30800 萬元高于方案 2 的，所以選擇方案 1.
(4)投資計劃所需要的權益資本數(shù)額=2500×60%=1500(萬元)
預計可發(fā)放的現(xiàn)金股利=2800-1500=1300(萬元)
每股股利=1300/2000=0.65(元/股)
(5)信號傳遞理論認為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。公司的股利支付水平在過去一個較長的時間內相對穩(wěn)定，一直是 0.9 元/股，而現(xiàn)在卻下降到 0.65 元/股，投資者將會把這種現(xiàn)象看作公司管理當局將改變公司未來收益率的信號，股票市價將有可能會因股利的下降而下降。
