CFP考試大綱考點(diǎn)解讀：風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系
　　如果說(shuō)企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)決策時(shí)尋求的是邊際成本等于邊際收益，家庭在進(jìn)行消費(fèi)決策時(shí)尋求的是在所有消費(fèi)支出上有相同的邊際效用，那么，CFP理財(cái)投資者在進(jìn)行CFP理財(cái)投資決策時(shí)尋求的就是收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。這就是說(shuō)，CFP理財(cái)投資者在進(jìn)行CFP理財(cái)投資時(shí)希望獲得盡可能高的收益，但是CFP理財(cái)投資者在CFP理財(cái)投資時(shí)也必須考慮可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。CFP理財(cái)投資人追求的是既定風(fēng)險(xiǎn)下的*5收益，或既定收益下的最小風(fēng)險(xiǎn)。因此，收益與風(fēng)險(xiǎn)是CFP理財(cái)投資活動(dòng)中必須考慮的兩個(gè)基本要素。

　　一、風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系的理論模型

　　(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)

　　這里所要討論的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)是在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)預(yù)期收益的一種預(yù)測(cè)模型。模型所要解決的問(wèn)題是在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，資產(chǎn)價(jià)格是如何依風(fēng)險(xiǎn)而確定的，收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系是問(wèn)題的核心。它是在威廉·夏普( William Sharp)于1964年提出之后，由約翰·林特納(John I_intner)以及簡(jiǎn)·莫辛(Jan Mossin)等人發(fā)展而成。由于模型的簡(jiǎn)單明了以及對(duì)于資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間關(guān)系的精確描述，使其得到了廣泛的運(yùn)用，從而成為現(xiàn)代CFP金融學(xué)的一個(gè)十分重要的組成部分。

　　1.關(guān)于CAPM模型的基本假設(shè)

　　CAPM模型是建立在多種假設(shè)基礎(chǔ)之上的，這是因?yàn)楝F(xiàn)代資本市場(chǎng)是個(gè)十分復(fù)雜的系繞，包含眾多的決策變量，對(duì)其進(jìn)行深入的研究，必須進(jìn)行高度的抽象。一般來(lái)講，模型的假設(shè)性越強(qiáng)，市場(chǎng)分析的結(jié)論的準(zhǔn)確程度也就越高，但是，也正因?yàn)橐恍┏F(xiàn)實(shí)的假設(shè)條件，影響了模型的適用性，并使之無(wú)法進(jìn)行有效的檢驗(yàn)，最終導(dǎo)致其科學(xué)性受到質(zhì)疑。

　　CAPM模型主要建立在以下幾個(gè)重要的假設(shè)之上：

　　(1)所有資產(chǎn)都是可以在市場(chǎng)上買賣的，即這里是一個(gè)高度市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)。

　　(2)資本市場(chǎng)是完美無(wú)缺的，不存在摩擦。具體體現(xiàn)在：所有資產(chǎn)都是無(wú)限可分的，即證券的交易單位可以無(wú)限分割，資產(chǎn)的任何一部分都是可以單獨(dú)買賣;所有CFP理財(cái)投資者都是隨行逐市者，任何人的買賣行為都不能影響市場(chǎng)價(jià)格，即資產(chǎn)價(jià)格由市場(chǎng)決定;沒(méi)有交易成本和稅收，或者說(shuō)，這些問(wèn)題不影響CFP理財(cái)投資決策;對(duì)借人和賣空數(shù)量沒(méi)有限制，也沒(méi)有保證金要求;所有CFP理財(cái)投資者都可以無(wú)償獲取信息，并掌握同樣的信息。

　　(3)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，所有CFP理財(cái)投資者都可按同一利率水平無(wú)限制地借貸，而不影響利率水平。

　　(4)所有CFP理財(cái)投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，在一定時(shí)期內(nèi)追求效用*5化。

　　(5)所有CFP理財(cái)投資者都具有相同的預(yù)期。也就是說(shuō)，對(duì)于各種可能的證券收益率、標(biāo)準(zhǔn)差、協(xié)方差等具有相同的預(yù)期。由于所獲得的信息相同，所有CFP理財(cái)投資者對(duì)于所有可能選擇的CFP理財(cái)投資對(duì)象具有同樣的期望收益和方差。