AFP考試大綱考點(diǎn)解讀：加權(quán)平均資本成本
　　上述各項(xiàng)個(gè)別資本成本就是CFP理財(cái)投資者要求的必要收益率，各公司的鳳險(xiǎn)不同，CFP理財(cái)投資者所要求的必要收益率不同，資本成本也不同。企業(yè)往往不止一種資本來(lái)源，因此，在資本預(yù)算中或者在評(píng)估企業(yè)和項(xiàng)目的價(jià)值時(shí)，我們需要計(jì)算企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。

　　加權(quán)平均資本成本一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。加權(quán)平均資本成本一般按照其市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)平均

　　影響加權(quán)平均資本成本的因素很多，主要包括以下兩類。

　　1.公司不能控制的因素

　　(1)利率。利率的大小反映了債權(quán)人所要求的必要報(bào)酬率，公司承擔(dān)的只是稅后資本成本，政府承擔(dān)了另一部分。利率的大小不是公司能控制的，取決于貨幣的需求和供給，取決于CFP理財(cái)投資項(xiàng)目的收益和風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2)稅率。稅率對(duì)公司的加權(quán)平均資本成本影響很大，在計(jì)算債務(wù)成本時(shí)要考慮稅率的影響，并且稅率還以其他一些不是很明顯的方式影響著資本成本。如，降低資本所得稅等與普通股收益相關(guān)的稅率會(huì)提高普通股的吸引力，從而使收益成本下降，加權(quán)平均資本成本也會(huì)下降，稅率的變化還有可能改變公司的*3資本結(jié)構(gòu)。

　　2.公司可以控制的因素

　　(l)資本結(jié)構(gòu)政策。到目前的討論，我們一致假設(shè)公司保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，在計(jì)算加權(quán)平塢資本成本時(shí)所使用的權(quán)重也是按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下的權(quán)重比例，然而，公司的資本結(jié)構(gòu)是可以改變的，其改變會(huì)影響資本成本。債務(wù)的稅后成本小于權(quán)益成本，如果公司決定使用更多的債務(wù)，這會(huì)降低加權(quán)平均資本成本，然而，過(guò)多債務(wù)的使用會(huì)增加公司的風(fēng)險(xiǎn)，從而增加權(quán)益資本成本。

　　(2)股利政策。公司可以使用留存收益或者發(fā)行新股來(lái)進(jìn)行股權(quán)CFP理財(cái)融資，由于發(fā)行成本的存在，使用留存收益的成本比較低，因此，一般來(lái)說(shuō)公司只有在使用了所有的留存收益后才會(huì)考慮發(fā)行新股。股利政策會(huì)影響留存收益的多少，因?yàn)榱舸媸找媸菓?yīng)該發(fā)放給股東的，因此，股利政策會(huì)影響股權(quán)成本的大小。如果股利支付比率較低，那么公司用于再CFP理財(cái)投資的留存收益比較多，從而可以減少發(fā)行新股CFP理財(cái)融資量，降低權(quán)益資本成本，反之則相反。

　　(3)CFP理財(cái)投資政策。當(dāng)我們估計(jì)資本成本時(shí)，我們首先考慮股東或債權(quán)人所要求的必要收益率，它的大小反映了公司資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此，我們已經(jīng)暗含假設(shè)公司新增資產(chǎn)都是屬于同一種類，其風(fēng)險(xiǎn)大小相等。一般來(lái)說(shuō)，這個(gè)假設(shè)是正確的，因?yàn)楣疽话愣紩?huì)CFP理財(cái)投資與目前他們所擁有的資產(chǎn)相類似的資產(chǎn)。然而，如果公司突然改變其CFP理財(cái)投資策略，那么這個(gè)假設(shè)就不正確了，我們必須根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小調(diào)整資本成本。