AFP考試大綱考點解讀：內(nèi)部收益率法( IRR)
　　內(nèi)部收益率可定義為使項目在壽命期內(nèi)現(xiàn)金流人的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率，也就是使項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，用IRR表示。

　　內(nèi)部收益率的判斷準(zhǔn)則是：

　　IRR大于、等于籌資成本，即IRR≥ze，項目可接受;若IRR小于籌資成本，即IRR，則項目不可接受。假設(shè)項目全部用貸款籌資，項目內(nèi)部收益率高于籌資成本(即貸款利率)，說明項目的CFP理財投資收益除償還利息外還有剩余，這部分剩余額歸股東所有，可增加股東的財富。若內(nèi)部收益率小于貸款利息，則項目的收益不足以支付利息，股東還要為此付出代價，因此，項目不可行，應(yīng)予以拒絕。

　　繼續(xù)使用上例數(shù)據(jù)，如果資金成本或行業(yè)基準(zhǔn)收益率為15%，因為IRR>i。，所以該項目在經(jīng)濟上是可行的;如果資金成本或行業(yè)基準(zhǔn)收益率為25%，很顯然，IRR。，這個項目是不能接受的。

　　內(nèi)部收益率是設(shè)計科學(xué)的CFP理財投資決策指標(biāo)，本身不受資本市場利息率的影響，完全取決于項目的現(xiàn)金流量，反映了項目內(nèi)部所固有的特性。這也就是其稱為“內(nèi)部收益率”的原因所在。

　　內(nèi)部收益率在CFP理財實務(wù)中最為羥常被用來代替凈現(xiàn)值，它具備凈現(xiàn)值的很多優(yōu)點，二者的區(qū)別在于計算方法的不同：NPV是先給出折現(xiàn)率，再求凈現(xiàn)值;IRR是先給出NPV-O，然后計算內(nèi)部收益率;一個是絕對量指標(biāo)，而另一個是相對指標(biāo)。盡管它們在經(jīng)濟意義上很類似，但I(xiàn)RR的使用卻受到來自技術(shù)因素方面的限制。

　　1.公司在面對互斥CFP理財投資項目選擇時

　　如果互斥項目的CFP理財投資規(guī)模相等，那么使用內(nèi)部收益率指標(biāo)是可行性的，只要選擇IRR更高的即可。但是當(dāng)CFP理財投資規(guī)模不同時，由于內(nèi)部收益率是一個百分比的收益衡量指標(biāo)，它會傾向于讓決策者選擇規(guī)模偏小的CFP理財投資項目。因為與規(guī)模較大的CFP理財投資項目相比，規(guī)模偏小的CFP理財投資項目較有可能產(chǎn)生高百分比的收益率。在這種情況下，不能直接采用內(nèi)部收益率方法進行項目擇優(yōu)。

　　2.CFP理財投資現(xiàn)金流量特性的變化不止一次時

　　用線性插值法計算內(nèi)部收益率實際上是一種近似的計算方法，如果要準(zhǔn)確計算IRR，解高次方程仍然是*10選擇。但是解高次方程可能會出現(xiàn)三種情況：*9，有*10實數(shù)解;第二，有多個實數(shù)解;第三，無實數(shù)解，即無法確定內(nèi)部收益率。如果出現(xiàn)無解或多解情況，內(nèi)部收益率方法就要失去基本意義。是否能夠使用該方法，主要取決于CFP理財投資現(xiàn)金流量的序列特征。

　　根據(jù)現(xiàn)金流量序列特征，可以將項目分為兩大類：常規(guī)項目和非常規(guī)項目。常規(guī)項目是指計算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量在開始一年或數(shù)年為負(fù)值，在以后各年為正值的項目;非常規(guī)項目是指計算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的正負(fù)號變化超過一次的項目。一般來講，常規(guī)項目有*10內(nèi)部收益率，非常規(guī)項目可能出現(xiàn)多解或無實數(shù)解的情況。
　　項目現(xiàn)金流量的特征叉取決于項目本身：有的項目初始CFP理財投資很大，經(jīng)營期CFP理財投資很少，類似于常規(guī)項目;而有的項目在初始CFP理財投資后，經(jīng)營期某階段追加CFP理財投資數(shù)額也不少，則類似于非常規(guī)項目。當(dāng)然，各期現(xiàn)金凈流量的正負(fù)還要看項目經(jīng)營的效率和水平。