投資組合是由投資人或金融機(jī)構(gòu)所持有的股票、債券、金融衍生產(chǎn)品等組成的集合。目的是分散風(fēng)險(xiǎn)。投資組合可以看成幾個層面上的組合。
 
投資組合是什么
 
第一個層面組合，由于安全性與收益性的雙重需要,考慮風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合，為了安全性需要組合無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，為了收益性需要組合風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
第二個層面組合，考慮如何組合風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，由于任意兩個相關(guān)性較差或負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)組合，得到的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)都會大于單獨(dú)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，因此不斷組合相關(guān)性較差的資產(chǎn)，可以使得組合的有效前沿遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)。
投資組合的構(gòu)建過程是由下述步驟組成的。
首先，需要界定適合于選擇的證券范圍。對于大多數(shù)計(jì)劃投資者其注意的焦點(diǎn)集中在普通股票、債券和貨幣市場工具這些主要資產(chǎn)類型上。當(dāng)前，這些投資者已經(jīng)把諸如國際股票、非美元債券也列入了備選的資產(chǎn)類型，使得投資具有全球性質(zhì)。有些投資者把房地產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資本也吸納進(jìn)去，進(jìn)一步拓寬投資的范圍。雖然資產(chǎn)類型的數(shù)目仍是有限的，但每一資產(chǎn)類型中的證券數(shù)目可能是相當(dāng)巨大的。例如，普通股股票的管理人員運(yùn)作的股票一般至少2 0 0種，其平均數(shù)介于4 0 0～5 0 0種之間，而有些則高達(dá)1 0 0 0多種甚至更多。
其次，投資者還需要求出各個證券和資產(chǎn)類型的潛在回報(bào)率的期望值及其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，更重要的是要對這種估計(jì)予以明確地說明，以便比較眾多的證券以及資產(chǎn)類型之間哪些更具吸引力。進(jìn)行投資所形成投資組合的價值很大程度上取決于這些所選證券的質(zhì)量。指出了這一階段的重要性，我們在以后描述計(jì)算證券和資產(chǎn)類型的風(fēng)險(xiǎn)－回報(bào)率期望值的定價模型和技術(shù)。
投資組合構(gòu)建過程的第三階段，即實(shí)際的最優(yōu)化，必須包括各種證券的選擇和投資組合內(nèi)各證券權(quán)重的確定。在把各種證券集合到一起形成所要求的組合的過程中，不僅有必要考慮每一證券的風(fēng)險(xiǎn)－回報(bào)率特性，而且還要估計(jì)到這些證券隨著時間的推移可能產(chǎn)生的相互作用。正像我們注意到的那樣，馬考維茨模型用客觀和修煉的方式為確定最優(yōu)投資組合提供了概念性框架和分析方法。