網(wǎng)友們,有在這里路過(guò)“業(yè)界評(píng)論”頻道的嗎?那就千萬(wàn)別錯(cuò)過(guò)高頓網(wǎng)校每天更新的新聞哦。下面是10月15日精挑細(xì)選出來(lái)的一篇業(yè)界評(píng)論:允許虧損網(wǎng)企上市是一次冒險(xiǎn)投資——郭施亮

  早在今年8月1日,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)公布十條措施提出要完善創(chuàng)業(yè)板制度,在創(chuàng)業(yè)板建立單獨(dú)層次,支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市,進(jìn)一步支持自主創(chuàng)新企業(yè)的融資需求。
  時(shí)隔2個(gè)月,近期中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于支持深圳資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的15條意見(jiàn)。其中,再度強(qiáng)調(diào)允許符合一定條件尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌滿12個(gè)月后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。
  由此可見(jiàn),支持虧損網(wǎng)企上市已經(jīng)是大勢(shì)所趨,且逐步進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的階段。
  實(shí)際上,以騰訊、百度、新浪為主的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在發(fā)展之初也是四處尋求發(fā)展的資金。遺憾的是,鑒于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)緩慢,且國(guó)內(nèi)相對(duì)狹窄的融資渠道,并不能及時(shí)滿足這類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展需求。無(wú)奈之下,這類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)無(wú)法尋求融資資金之際,便遠(yuǎn)赴海外市場(chǎng),以謀求更好的出路。
  十余年后,這些曾不被看好的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),如今卻成為國(guó)內(nèi)乃至全球影響力甚高的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),而其發(fā)展規(guī)模也呈現(xiàn)出幾何式的增長(zhǎng)。
  過(guò)去,內(nèi)地市場(chǎng)錯(cuò)過(guò)了騰訊、百度、新浪、搜狐等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),如今又再度錯(cuò)失了京東及阿里等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。至此,加快放開(kāi)內(nèi)地市場(chǎng)的準(zhǔn)入門(mén)檻,迎合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的上市需求,成為未來(lái)管理層發(fā)展戰(zhàn)略的重中之重。
  除此以外,針對(duì)目前內(nèi)地市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻過(guò)高的問(wèn)題,管理層還大力推動(dòng)注冊(cè)制改革,以迎合部分企業(yè)的上市需求。
  據(jù)近期的消息顯示,預(yù)期今年年底將推出IPO注冊(cè)制改革方案,而目前相關(guān)的工作在正常進(jìn)行之中。顯然,注冊(cè)制離我們已經(jīng)步步逼近,而在注冊(cè)制的新環(huán)境下,一些具備高成長(zhǎng)性的企業(yè)將會(huì)獲得充分的發(fā)展空間。
  隨著注冊(cè)制及相關(guān)制度的逐步落實(shí),虧損網(wǎng)企上市之路將會(huì)變得順暢。然而,在未來(lái)大批虧損網(wǎng)企上市的同時(shí),又會(huì)否擾亂市場(chǎng)的正常運(yùn)行秩序呢?
  其中,允許虧損網(wǎng)企上市,大幅降低企業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻,可能會(huì)引發(fā)部分急需上市卻非互聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)渾水摸魚(yú),借助政策漏洞實(shí)現(xiàn)上市的目的。
  就目前而言,隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)量的急劇增長(zhǎng),其中屬于互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)為數(shù)并不少,或可占據(jù)整個(gè)新三板市場(chǎng)的半數(shù)以上份額。至此,隨著新三板轉(zhuǎn)板政策的加快落實(shí),新三板中相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)將會(huì)順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板上市的目的。此外,還可能存在部分急需上市卻非互聯(lián)網(wǎng)及高新技術(shù)領(lǐng)域的企業(yè)趁機(jī)借助包裝等手段謀求轉(zhuǎn)板上市。屆時(shí),因市場(chǎng)門(mén)檻逐步降低,政策的寬松度較大,最終獲得轉(zhuǎn)板上市資格的企業(yè)數(shù)量大幅增加,對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)乃至整個(gè)A股市場(chǎng)構(gòu)成較大的擴(kuò)容壓力。
  值得一提的是,目前新三板企業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻很低。按照規(guī)定,非上市公司申請(qǐng)股份在代辦系統(tǒng)掛牌的,需滿足依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年、業(yè)務(wù)明確、股權(quán)明晰等即可滿足申請(qǐng)掛牌的條件。
  據(jù)不完全的數(shù)據(jù)測(cè)算,目前新三板市場(chǎng)的擴(kuò)容速度在不斷加快,或者在未來(lái)5年內(nèi),新三板掛牌的企業(yè)數(shù)將會(huì)達(dá)到4000家以上,涉及總市值或高達(dá)萬(wàn)億之巨。
  顯然,隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)量的暴增,更多企業(yè)將會(huì)借道新三板實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板上市的目的。若盲目降低新三板轉(zhuǎn)板的門(mén)檻,且缺乏嚴(yán)格的監(jiān)管,則容易導(dǎo)致大量“滿足相關(guān)條件”的新三板企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模式的轉(zhuǎn)板上市。
  此外,虧損網(wǎng)企順利轉(zhuǎn)板上市后,其未來(lái)的持續(xù)盈利能力又將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。與此同時(shí),不排除部分虧損網(wǎng)企借助轉(zhuǎn)板上市的名義謀求套現(xiàn),最終的政策無(wú)法鼓勵(lì)虧損網(wǎng)企的良性發(fā)展,卻加速了高管套現(xiàn)等亂象。
  筆者郭施亮認(rèn)為,允許虧損網(wǎng)企上市應(yīng)當(dāng)慎重考慮,若盲目放寬門(mén)檻,則容易導(dǎo)致大批量互聯(lián)網(wǎng)及高新技術(shù)企業(yè)的轉(zhuǎn)板上市。然而,這些企業(yè)轉(zhuǎn)板上市的真正目的并不明確,或恐怕演變成新一輪的造富游戲。
  不可否認(rèn),阿里、京東等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的成功模式是很難復(fù)制的,而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)又缺乏培育優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的土壤。因此,在此基礎(chǔ)上,未來(lái)真正能夠在內(nèi)地市場(chǎng)中發(fā)展成為優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的數(shù)量恐怕少之又少。顯然,盲目允許虧損網(wǎng)企上市,確實(shí)是一次冒險(xiǎn)投資。

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