有正在到處找每日*7業(yè)界評(píng)論的嗎？這里有一篇11月27號(hào)的哦：未來注冊(cè)制將打破發(fā)行人 對(duì)投資者的“黑匣子”
　　上交所這兩天非常忙。11月25日，上交所公布了《關(guān)于規(guī)范上市公司籌劃非公開發(fā)行股份停復(fù)牌及相關(guān)事項(xiàng)的通知》；26日，上交所又發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露及停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引（征求意見稿）》。
　　通過梳理，我們不難發(fā)現(xiàn)，上述兩個(gè)文件有一個(gè)共同點(diǎn)，就是增加監(jiān)管和信息披露的透明度。
　　如《通知》要求，上市公司籌劃非公開發(fā)行，應(yīng)當(dāng)做好保密工作，提高論證和決策效率，及時(shí)召開董事會(huì)審議非公開發(fā)行議案并予以披露，保證投資者及時(shí)、充分、公平地獲取應(yīng)當(dāng)知曉的信息；《征求意見稿》要求，上市公司董事會(huì)對(duì)籌劃、實(shí)施重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)中的股票停牌時(shí)間應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制、審慎判斷，采取有效措施防止出現(xiàn)長(zhǎng)期停牌，不得濫用停牌措施或者無(wú)故拖延復(fù)牌時(shí)間。
　　在筆者看來，上述兩個(gè)文件的發(fā)布，看似都是為了增加監(jiān)管和信息披露的透明度，但從更深層次去理解，可能就是為推出新股發(fā)行注冊(cè)制做鋪墊。
　　為何這么說？不妨先從新股發(fā)行注冊(cè)制說起。
　　其實(shí)，早在幾年前，就有市場(chǎng)人士提出新股發(fā)行體制改革的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是注冊(cè)制。然而，通過梳理一些已經(jīng)實(shí)行注冊(cè)制的國(guó)家和地區(qū)的做法，發(fā)現(xiàn)他們的做法并不完全一致。
　　由此，有人提出疑問：中國(guó)的注冊(cè)制將會(huì)是什么樣？
　　對(duì)于這一問題，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人曾給出過答案：注冊(cè)制的共同特點(diǎn)是新股發(fā)行應(yīng)當(dāng)以發(fā)行人信息披露為中心，中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行把關(guān)，監(jiān)管部門對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)文件進(jìn)行合規(guī)性審核，不判斷企業(yè)盈利能力，在充分信息披露的基礎(chǔ)上，由投資者自行判斷企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，自主做出投資決策。
　　由此，我們不難發(fā)現(xiàn)，新股發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制最基本的要求就是充分信息披露，打破發(fā)行人對(duì)投資者的“黑匣子”，讓投資者在信息透明、暢通、對(duì)稱的情況下，做出理性投資決策。
　　信息披露的充分性是整個(gè)新股發(fā)行流程的重中之重。這一點(diǎn)，不管是注冊(cè)制還是審核制都必須遵守。有分析人士認(rèn)為，未來出臺(tái)的注冊(cè)制改革方案不會(huì)是簡(jiǎn)單的備案制，而將是在注冊(cè)制發(fā)行基礎(chǔ)上重建上市公司信息披露體系。
　　信息披露的充分性要求是“信息不完全”、“信息不對(duì)稱”的克星，同時(shí)也是資本市場(chǎng)最基礎(chǔ)性要求。通過梳理一些上市公司信息造假以及過度包裝的案例，我們不難發(fā)現(xiàn)，其實(shí)很多都是信息披露不充分的必然結(jié)果。因?yàn)樾畔⑴对绞遣怀浞?，企業(yè)上市信息造假及過度包裝就越有機(jī)會(huì)和空間。
　　秘密是公正的天敵，陽(yáng)光是*4的消毒劑。未來我國(guó)新股發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制，在信息披露方面做到公開、透明，這必然會(huì)是最基本的要求。
　　來源：證券日?qǐng)?bào)