高頓網(wǎng)校小編希望您閱讀此條12月10日的業(yè)界評論——盛博懷疑萬億成交讓A股還能“瘋”多久
　　2014年12月的A股注定要被歷史所銘記。在剛剛過去的一周，滬深兩市行情火爆，屢創(chuàng)紀錄。一方面成交量接連創(chuàng)出歷史新高，以萬億天量再次改寫世界股市交易紀錄。而不知不覺間，年初還在為2000點能否守住而揪心的人們陷入了另一個困惑：這樣一天一紀錄的上漲還能持續(xù)多久？滬指真能上5000點嗎？
　　據(jù)中國新聞網(wǎng)的報道，隨著2014年步入尾聲，全球股市年度排名戰(zhàn)正式打響。目前A股以近40%的漲幅稱霸全球股市，同時還締造兩項驚人紀錄：成交額破萬億創(chuàng)世界紀錄；總市值超越日本成全球第二大股市。隨著A股暴漲，市場做多情緒日益狂躁，“超牛”言論不絕于耳，“賣房炒股”論甚囂塵上。對此，證監(jiān)會警示：坐莊、操縱股價等違法違規(guī)行為有所抬頭，不要被市場上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導(dǎo)。李大霄認為，“鉆石底”才可以買股票，3000點并非投資的好時機，但“鉆石底”買到的好股票，3000點需要堅持。
　　A股稱霸全球股市創(chuàng)多項紀錄 滬指年內(nèi)大漲近40%
　　在多項利好政策疊加效應(yīng)下，巨額資金不斷涌入股市，2014年7月下旬，A股啟動新一輪牛市，一舉扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四年全球墊底的窘境。
　　步入12月，全球股市2014年度排名戰(zhàn)正式打響。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，中國股市*2代表性的上證綜指逼近3000點大關(guān)，年內(nèi)累計上漲38.83%，領(lǐng)跑全球各主要股指。
　　亞太市場方面，日股不斷刷新7年多的新高，逼近18000點大關(guān)，但年內(nèi)漲幅僅10%，泰國綜指年內(nèi)漲幅累計超23%，雅加達綜指年內(nèi)累計漲21.38%，臺灣加權(quán)指數(shù)年內(nèi)累計漲7%，香港恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅僅3%，韓國綜指年內(nèi)累計下挫1.23%。
　　歐美市場方面，美股三大指數(shù)(道瓊斯、納斯達克和標普500)2014年以來分別累計上漲了8.34%、14.47%、12.28%，道指、標普500指數(shù)均觸及歷史新高；歐洲三大股指(英國富時100、法國CAC40和德國DAX)表現(xiàn)平平，英國富時100指數(shù)年內(nèi)累計下挫0.09%，其它兩大股指分別漲2.88%、5.60%。
　　2014年滬指漲幅傲視全球，同時，A股還締造兩項璀璨紀錄：成交額破萬億創(chuàng)世界紀錄；總市值超越日本成全球第二大股市。
　　從單日成交7000億元到萬億巨量，A股不過耗時5天。12月5日，滬深兩市單日成交量達到10740億元，再度刷新世界紀錄，將美國股市保持的紀錄遠遠甩在了身后。
　　伴隨股指快速抬升，A股總市值已經(jīng)超越日本，躍居全球第二大股市。據(jù)上交所數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月5日，滬市總市值報220548.78億元，流通市值報197995.73億元；深市總市值報130039.87億元，流通市值報95894.57億元，兩市總市值達350588.65億元。
　　錢從哪里來？
　　6908億元、6748億元、9149億元、8875億元、10741億元……12月1日至5日的一個交易周內(nèi)，A股成交總量超過4．24萬億元。這個數(shù)字超過了今年三季度的全國財政收入，略高于2013年地方政府4．12萬億元的賣地收入。
　　其中，全周最后一個交易日，滬深兩市成交逾1．07萬億元，相當于每秒鐘就有1240多萬元的資金在股市里易手。過萬億的驚人數(shù)字，不僅創(chuàng)下A股史上的單日成交新紀錄，也推升上證指數(shù)，實現(xiàn)了9．5％的近六年*5單周漲幅。
　　支撐“牛市”的巨量資金從哪兒來？對此，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，經(jīng)初步統(tǒng)計，11月24日至12月4日，一般法人機構(gòu)凈賣出1252億元，各類專業(yè)機構(gòu)投資者合計凈買入309億元，自然人投資者凈買入659億元。本輪行情中，個人投資者特別是持有A股市值在10萬元以下的散戶凈買入更多。
　　面對狂飆突進的股指，散戶們的熱情可想而知。位于上海浦東新區(qū)的上海證券東方路營業(yè)部負責(zé)人證實，隨著大盤不斷走高，近日的確出現(xiàn)了多年未見的排隊開戶盛況。
　　不過，來自多家證券營業(yè)部的信息顯示，集中開戶現(xiàn)象出現(xiàn)于A股已經(jīng)產(chǎn)生明顯“賺錢效應(yīng)”之后。一些業(yè)內(nèi)人士也表示，散戶資金畢竟有限，尚不足以支撐其如此天量。
　　在對增量資金來源的諸多解析中，“新型杠桿融資說”“產(chǎn)業(yè)資本入市說”被認為較具說服力。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，僅在11月最后兩周，不完全統(tǒng)計就有過百只私募發(fā)起成立，其中八成為權(quán)益類產(chǎn)品，投資方向包括了信托及杠桿型股票基金。一些業(yè)內(nèi)人士則表示，借助與私募聯(lián)手，或發(fā)行傘形信托產(chǎn)品等方式，部分銀行理財資金或已實現(xiàn)“曲線入市”。
　　國信證券研究所副所長何誠穎表示，在行情、國際環(huán)境等因素疊加影響下，外資、房地產(chǎn)等資金此前也不斷流入A股。
　　三因素引爆巨量成交
　　到底是什么原因讓成交井噴，進而推升指數(shù)和市值呢？每日經(jīng)濟新聞報道稱，分析人士認為，主要有三方面主因。
　　首先，行情持續(xù)上漲導(dǎo)致投資者開戶熱情高漲，開戶數(shù)持續(xù)走高；其次，“滬港通+融資融券+QFII”帶來多路活水；第三，央行宣布降息等寬松政策將一些觀望的理財資金趕入了市場，上述因素都促使了市場資金充足。
　　一般而言，開戶數(shù)持續(xù)走高表明新入市資金活躍。記者注意到，中登公司*7統(tǒng)計周報顯示，11月24日～28日，新增A股開戶數(shù)達36.94萬戶，日均開戶數(shù)達7.39萬戶。相較于過去連續(xù)六周每周超20萬戶的新增開戶數(shù)，再次大幅提升。
　　此前六周新增開戶數(shù)，從11月24日～28日起由近及遠的具體數(shù)據(jù)分別為23.36萬戶、24.31萬戶、23.54萬戶、21.73萬戶、21萬戶和24.26萬戶。10月只有18個交易日，新增A股開戶數(shù)累計達82.45萬戶，日均開戶數(shù)為4.58萬戶。而11月共有20個交易日，累計開戶數(shù)達108.15萬戶，日均開戶數(shù)達5.4萬戶。
　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)同時顯示，11月24日～28日當周，A股賬戶交易活躍度大幅提升，參與交易的A股賬戶數(shù)為2027.39萬戶，較前一周的1416.67萬戶大幅增加610.72萬戶，增幅達43.1%。此外，部分休眠賬戶開始蘇醒，11月24日～28日當周休眠賬戶數(shù)為4213.06萬戶，較前一周的4216.37萬戶減少3.31萬戶。
　　歷史總是驚人的相似。剛過去的11月，A股新增開戶數(shù)突破108萬戶，這一數(shù)字與2007年牛市初起之時新開戶數(shù)體量相當。2007年1月8日～1月26日間，A股開戶數(shù)高達107.35萬戶；2007年4月30日～6月1日，更出現(xiàn)了高達612.24萬戶的新開戶數(shù)。由此可見，從當前新開戶數(shù)來看，距歷史高位尚有距離。
　　除近期陡然增多的新開戶數(shù)以外，相較史上任何一個時期的大行情，滬港通以及融資融券則是“新軍”，其中融資規(guī)模無疑是A股新增資金主力軍。東方財富數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月4日，滬深兩市融資余額為8735.32億元，而在今年7月，融資余額僅在4000億元的水平上。
　　除以上兩大因素外，央行降息無疑為市場打了一針扎實的興奮劑，央行時隔兩年后首次降息令不少投資者雀躍，降息之后是否還將“出招”更是投資者探討焦點。盡管央行明確表態(tài)“此次利率調(diào)整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化”，但是不少業(yè)內(nèi)人士仍然相信，降息不會是孤立事件，未來仍有降準、降息的可能。另有分析人士認為，時隔多年后央行突然宣布降息，龐大的儲蓄資金又將開始尋找其他收益渠道，這也是此次A股市場走強的重要因素之一。
　　散戶難免“滿倉踏空”
　　成交量節(jié)節(jié)攀升，困擾A股多年的“資金饑渴癥”似乎不治而愈。但疑惑也隨之而來——12月4日，總市值高居A股首位和第六位的“石化雙雄”雙雙漲停，石油燃氣板塊整體漲幅高達9．7％以上，與持續(xù)下跌的國際油價背道而馳。與此同時，在大盤大漲4％的同時，滬深兩市近八成個股收跌，讓股民大呼“看不懂！”
　　中國社科院金融市場研究室副主任尹中立對此分析說，一些場外資金對股市覬覦已久，且有組織地專門選擇二級市場資金缺少時進場。
　　一些業(yè)內(nèi)人士則表示，一些技術(shù)、資金門檻高的“新玩法”在此輪行情涌現(xiàn)，并造就了一批“新型大戶”。小散們難以參與其中，因而難免“滿倉踏空”。
　　產(chǎn)業(yè)資本“大戶”入市。12月以來多個交易日滬深300指數(shù)成份股成交，占全市場的比重過半。在其背后，產(chǎn)業(yè)資金頻頻向銀行、券商、地產(chǎn)等權(quán)重股集結(jié)。例如安邦保險，12月以來屢屢出手，先后增持“民生銀行”和“金融街”等個股。
　　通過融資融券、傘狀信托等產(chǎn)品“借錢炒股”，借助杠桿基金等復(fù)雜金融工具進一步放大投資收益。由于存在資金杠桿，A股分級基金的進取份額，在本輪行情中持續(xù)受到追捧。在大盤大漲4％的12月4日，幾乎所有的分級基金B(yǎng)份額，均以漲?；蚪咏鼭q停的價位報收。
　　“從原理看，杠桿產(chǎn)品都是在投資者投入一定的資金后，允許從其他渠道拆借資金打包投入。在上漲行情中，這一設(shè)計有助于其賺取遠高于跟蹤標的的收益。”上海證大財富董事長賀牧說。
　　但他同時表示，這些“新玩法”波動性更強、風(fēng)險更高。一旦大盤震蕩調(diào)整，跌幅也會成倍放大。
　　中國股市還能"牛"多久？
　　新華網(wǎng)報道稱，股市的火爆讓這個冬天不太冷。不知不覺間，年初還在為2000點能否守住而揪心的人們陷入了另一個困惑：這樣一天一紀錄的上漲還能持續(xù)多久？滬指真能上5000點嗎？
　　在過去兩周時間里，上證綜指十個交易日上漲450點，漲幅高達18%，深證成指漲幅24%。雖然對于“牛市”沒有嚴格指標定義，但是如此漲幅儼然已經(jīng)在這段時間內(nèi)構(gòu)成了牛市行情。
　　時間退回到五個月前，股市還和前兩年一樣處于“少人問津”的境地，盡管投資者入市意愿的冰點已過，但老股民仍“傷”未愈，新股民則“興”未起。
　　平靜的表面下暗流在積聚。從反腐“大小老虎一起打”到全面深化改革的強力推進，增強了人們的信心。信心凝聚，小溪匯成河流。
　　與此同時，在金融層面，一度滾雪球般膨脹的銀行理財、信托等影子銀行得到清理整頓，無風(fēng)險收益率漸走漸低，大量逐利資金必須重新尋找出路。
　　在此背景下，中國股市于7月中下旬開始有所起色，并于9月初之后走出了一波有模有樣的“小牛”行情。
　　正當股指在持續(xù)走高后陷入盤整之際，央行宣布非對稱性降息，這一時隔兩年多推出的政策一下子點燃了股市的熱情。人們認為，央行由此將進入降息降準通道，未來更多釋放流動性的措施值得期待。錢多了，這對于資金推動型的中國股市而言，十分關(guān)鍵。
　　此時，被前期持續(xù)上漲和牛市大討論喚醒的新老股民開始蜂擁入市。尤其是沒有經(jīng)歷過上一輪牛熊洗禮、未有切膚之痛的新股民，更是無所忌憚地追漲，享受了一把難得的“藍籌夢”。
　　杠桿下的“瘋牛”暗藏風(fēng)險
　　除了漲幅之外，本輪行情“牛”的另一個特征就是成交金額。近兩周來，滬深兩市成交金額屢創(chuàng)新高，從6000億元、7000億元到9000億元再到1萬億元，幾天之內(nèi)便完成了數(shù)次跨越。這樣的破紀錄速度令人震驚，似乎只能用“瘋”來形容。
　　證監(jiān)會的初步數(shù)據(jù)顯示，11月24日至12月4日，各類專業(yè)機構(gòu)投資者合計凈買入309億元，一般法人機構(gòu)凈賣出1252億元，自然人投資者凈買入659億元，特別是持有A股市值在10萬元以下的個人投資者凈買入更多 。
　　由此看來，在不斷增長的天量成交額中，中小投資者，尤其是新入市的中小投資者做出了相當大的貢獻。
　　中國股市從來不缺資金。如果市場信心持續(xù)、預(yù)期不改，更多資金有望從儲蓄和銀行理財?shù)阮I(lǐng)域轉(zhuǎn)移到股市，而這又將進一步助推股指上漲。不過，如果沒有基本面的支撐，股價越上漲，風(fēng)險越積聚，暴跌隨時可能觸發(fā)。
　　一個值得關(guān)注的因素是，這一輪股市上漲有杠桿撬動，很多投資者選擇向券商融資來買股票，資金效用被放大。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，11月24日至12月3日日均融資買入額1112億元，約為同期日均股票成交金額的17%。截至12月3日，投資者融資余額約8500億元，較今年6月底4034億元融資余額增長一倍多。
　　有分析人士預(yù)計，今年年底融資融券規(guī)模突破萬億元是大概率事件，明年則有望達到1.2萬億到1.5萬億元左右。
　　然而，構(gòu)建在杠桿之上的市場風(fēng)險顯而易見。一旦風(fēng)向轉(zhuǎn)變，融資資金蜂擁而出或?qū)⒂|發(fā)斷崖式下跌，利用融資杠桿的投資者可能面臨很大損失。
　　“有質(zhì)量的牛市”才能走得更遠
　　股市長久低迷不是什么好事，但脫離基本面的暴漲同樣令人擔憂。
　　雖說股市反映的是預(yù)期，而中國經(jīng)濟明年似乎也不會差，但在杠桿撬動和中小投資者新入市資金作用下的持續(xù)暴漲并不是市場應(yīng)該期待的。
　　在中國改革縱深推進、中國經(jīng)濟平穩(wěn)增長之際，人們有理由期待股市轉(zhuǎn)牛。只不過，無論是中國股市的投資者，還是轉(zhuǎn)型升級中的中國經(jīng)濟，相較于指數(shù)持續(xù)上漲的大牛市而言，更需要的是具有堅實基礎(chǔ)的“有質(zhì)量的牛市”。
　　早在8月底，新華社就曾播發(fā)文章提出，中國需要“有質(zhì)量的牛市”，并提出“有質(zhì)量的牛市”應(yīng)該具備三點：其一，市場上漲有堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)；其二，股市的上漲具備較長時間的可持續(xù)性；第三，股市的投資氛圍活躍，但不狂熱。
　　如果僅僅是資金推動、擊鼓傳花式的上漲，那么，這樣的行情必然不可持續(xù)，難免暴漲暴跌。到時候，傷害的是市場信心，受損的是最為弱勢的中小投資者。
　　監(jiān)管層顯然已經(jīng)注意到了這一點。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸特別提醒新入市的中小投資者：牢記股市有風(fēng)險，量力而行，不要被市場上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導(dǎo)，不要盲目跟風(fēng)炒作。
　　正如鄧舸所說：“股市穩(wěn)定健康發(fā)展對經(jīng)濟社會發(fā)展全局具有重要作用。股市穩(wěn)定健康運行需要市場各方共同建設(shè)，共同維護，共同珍惜。”但愿，在各方的共同努力下，熬過漫漫熊市的人們盼來的不只是一個“透支”的急劇上漲，而是一個“有質(zhì)量的牛市”。