易憲容分析稱國家政策意圖是A股向好關(guān)鍵，這篇業(yè)界評論是12月19日禮拜五新鮮出爐的哦。
　　經(jīng)過一個星期的調(diào)整，上海綜合指數(shù)又重新站在3000點以上的水平，12月16日報收3021點，大升68點或2.31%。這次上海A股指數(shù)的上漲，全靠重磅金融股再次活躍所帶動，券商股幾乎全線漲停板，保險股普遍上漲達5%，銀行股亦亦升3%以上。政府的政策意圖盡顯其中。
　　對于最近A股突然狂漲或突然暴跌，估計沒有多少人能夠找到其理由。早些時候的A股狂熱，早就把任何理論及模型的分析、經(jīng)驗與常識的體悟拋到九霄云外?，F(xiàn)在同樣如此。比如，昨天匯豐公布的12月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）跌破50的盛衰線，當前中國經(jīng)濟增長下行的壓力并沒有緩解，再加整個環(huán)球市場風聲緊張，但這些因素對股市沒有絲毫影響，股市同樣大升。事實上，這些年來，國內(nèi)股市多少時候會是實體經(jīng)濟的晴雨表呢？多少時候又能夠與實體經(jīng)濟會相一致呢？實體經(jīng)濟（或GDP）可以持續(xù)多年增長保持在10%以上,但股市卻可長期低迷。
　　因此，國內(nèi)投資者十分明白，對于中國A股，只能回到傳統(tǒng)思路上才是觀察它的變化的重要基點。即中國股市經(jīng)過十幾年的發(fā)展，到目前為止，并沒有走出“政策市”的窠臼。也就是說，盡管近些年來，中國證券市場推出了一系列了市場化的制度規(guī)則，特別是十八屆三中全會更確立了“市場對資源配置起決定性的作用”的原則，但是政府對市場的主導作用，股市的“政策市”并沒有多少改變，只不過，股市的“政策市”的內(nèi)容有所變化了。
　　可以說，今年A股已經(jīng)上漲了50%以上了，就已經(jīng)表現(xiàn)出政府“政策市”的各種意圖。比如滬港通的開啟，政府就是希望有更多的資金進入中國股市來帶動股市向好。但當政府看到滬港通沒有達到預期效果時，央行突然啟動有28個月沒有動用的降息工具，國內(nèi)A股立即大漲。還有，在這次股市狂熱時，推動A股突然快速上漲、交易量迅速放大的主要因素是融資融券工具。對此，市場曾流傳監(jiān)管部門要加強對該工具監(jiān)管，但結(jié)果僅是市場流傳而已，監(jiān)管部門并沒有更多的動作。也就是說，就目前的情況來看，政府希望讓中國股市向好來化解當前中國金融體系之風險及帶動經(jīng)濟向好的意圖是十分明顯的。
　　可以看到，12月16日中國A股重新站上3000點的水平上，盡管市場流傳是因為政府將放寬對券商的風險資本要求，或通過券商釋放出更多資金流入股市，但關(guān)鍵的因素仍然是政府希望股市向好的政策意圖十分明顯。
　　因為，就目前中國的經(jīng)濟形勢而言，房地產(chǎn)市場問題應該最為難以解決的問題。當前中國的房地產(chǎn)市場不僅嚴重的產(chǎn)能過剩（無論是二三線城市還是一線城市都是如此），而且房地產(chǎn)泡沫巨大。這些政府是心知肚明。但是，面對著這個問題十分嚴重的房地產(chǎn)市場，中央政府是想調(diào)整，也有能力調(diào)整。但是政府對當前國內(nèi)房地產(chǎn)市場的調(diào)整還得面對這種調(diào)整給整個經(jīng)濟帶來巨大沖擊的問題。還得面對房地產(chǎn)市場調(diào)整過度可能造成國內(nèi)金融體系爆發(fā)系統(tǒng)性風險的問題。
　　因此，如何讓房地產(chǎn)市場調(diào)整“軟著陸”，這是政府最想達到理想目標。那么政府如何才能實現(xiàn)這個政策企圖呢？就這十幾年中國房地產(chǎn)市場價格快速飚升的原因來看，就在于國內(nèi)居民都在利用銀行住房優(yōu)惠政策把住房炒作作為賺錢之工具，而且這也是國內(nèi)A股長期低迷的重要原因所在。因此，如果A股能夠持續(xù)向好并顯現(xiàn)出賺錢效應，那么就能夠引導房地產(chǎn)市場投機炒作的資金離開房地產(chǎn)市場而進入股市。這既可以進一步推動A股持續(xù)向好，也可讓國內(nèi)房地產(chǎn)市場逐漸實現(xiàn)“軟著陸”。也就是說，如果政府的股市政策能夠讓前十幾年涌入房地產(chǎn)市場的各種資金逐漸退出市場而進入股市，那么政府的股市政策就能夠達到一箭雙雕之效果。
　　還有，前幾年國內(nèi)股市長期低迷，從而使得中國股市的融資功能逐漸喪失。在這種情況下，不僅使得國內(nèi)企業(yè)的融資渠道越來越窄，或是進入通過銀行信貸，或是通過影子銀行，而且也讓企業(yè)融資成本越來越高。這樣不僅增加國內(nèi)企業(yè)的融資困難及融資成本，也增加國內(nèi)銀行體系及金融體系的風險，讓更多的流動性只好的金融體系內(nèi)循環(huán)。如果股市能夠向好，就能夠為國內(nèi)企業(yè)融資提供多一條渠道，尤其是大型國有企業(yè)。如果更多的企業(yè)能夠通過股市獲得融資，不僅能夠降低這些企業(yè)融資成本，也能夠大量減少這些企業(yè)高成本負債，而且也能夠由此減弱國內(nèi)銀行體系及金融體系之風險。無論是十八屆三中全會的文件強調(diào)及當前各種宣傳對股市融資重要性都說明了政府這個政策意圖?？梢?，政府對A股向好的意圖同樣十分明顯，但是這種意圖能夠?qū)崿F(xiàn)，投資者還得進一步觀察。
　　總之，就目前的國內(nèi)股市來看，中國股市的“政策市”仍然十分明顯，其走勢很大程度上仍然取決于政府的政策意圖。所以，國內(nèi)投資者揣測政府之政策意圖則成了其入市的主要風向標。但是，政府的政策意圖能否全部實現(xiàn)還得看天時、地利及人和。