全球知名媒體英國《金融時報》和彭博新聞社相繼刊文，認為對中國近期出現(xiàn)的資本外流無需擔(dān)憂，該現(xiàn)象并非是恐慌的投資者在尋求退出，經(jīng)濟學(xué)家們并預(yù)計中國將繼續(xù)出現(xiàn)溫和的資本外流，以下為所刊詳細信息：
　　英國金融時報撰文
　　對于關(guān)注中國經(jīng)濟的觀察人士來說，解讀資本流動一直是他們最喜歡的猜謎游戲。一名分析師對于“熱錢”流出的看法，往往說明了他/她對全球第二大經(jīng)濟體的整體看法。
　　對那些認為經(jīng)濟增長放緩加劇，同時來自債務(wù)負擔(dān)加重和投資浪費的風(fēng)險正推動中國滑向金融危機的人來說，每一個新的數(shù)據(jù)點背后都隱藏著資本外逃的幽靈。在他們看來，資本外流是人們對中國信心減弱的標志，他們警告稱，資本外流將從國內(nèi)經(jīng)濟抽走流動性，加大企業(yè)和地方政府的融資難度。
　　對那些比較樂觀的分析師來說，適度資本外流表明中國在放寬資本管制，放棄癡迷于積累外匯儲備的重商主義。他們認為，沒有必要為中國國內(nèi)的流動性擔(dān)憂，因為中國央行(PBoC)有很多新的機制可以擴大貨幣供應(yīng)量，取代一度由外資流入創(chuàng)造的流動性。
　　現(xiàn)在，隨著美聯(lián)儲(FederalReserve)準備提高利率，隨著中國股市出現(xiàn)大幅下跌，資本流動趨勢顯得愈發(fā)重要。美國利率上升可能從中國等新興市場吸走資金，這可能給中國股價帶來更大的下行壓力。
　　“資本流出增加的趨勢，反映了放開對外投資的政策措施，也反映了國內(nèi)缺乏穩(wěn)定的投資機會。股價波動和對經(jīng)濟增長前景的擔(dān)憂也是助長流出的短期理由，”IMF中國部前負責(zé)人埃斯瓦爾•普拉薩德(EswarPrasad)表示，他的言論綜合了樂觀和悲觀兩個陣營的觀點。
　　中國外匯儲備在2014年6月底觸及3.99萬億美元的史上*6峰之后，已經(jīng)減少了2990億美元。分析師們大多同意，中國經(jīng)歷了規(guī)?？涨暗馁Y本流出。但他們對于資本流出的規(guī)模、原因及其對經(jīng)濟構(gòu)成的風(fēng)險各執(zhí)己見。
　　以常駐紐約的首席外匯策略師羅賓•布魯克斯(RobinBrooks)為首的高盛(GoldmanSachs)分析師拉響了警報，他們估計，僅第二季度的凈資本流出總額就達到大約2000億美元。“資本外流的規(guī)模已變得非?？捎^，現(xiàn)在已超過近年任何時候，”布魯克斯寫道。
　　摩根大通(JPMorgan)也對中國的資本流動數(shù)據(jù)感到悲觀。以常駐倫敦的尼可拉斯•潘尼吉左格魯(NikolaosPanigirtzoglou)為首的幾名策略師估計，過去五個季度的資本流出總額達到5200億美元。“相對于以往的資本外流，中國此輪資本外流更持久和嚴重，”他們寫道。
　　然而，多名中國經(jīng)濟學(xué)家告誡稱，高盛和摩根大通所用的估計，沒有考慮到一些比較細微的因素。在潘尼吉左格魯?shù)膱蟾姘l(fā)表幾天后，摩根大通的首席中國經(jīng)濟學(xué)家朱海斌婉轉(zhuǎn)地反駁了同事們的估計，他提出了幾條理由，以證明同事們的估算數(shù)據(jù)偏高。
　　理由之一是中國外匯儲備在央行和私營部門之間的轉(zhuǎn)移。直到不久以前，中國央行持有中國幾乎所有外匯作為官方儲備，而銀行、企業(yè)和家庭持有極少外匯。
　　這在很大程度上是由于央行干預(yù)匯市。在干預(yù)力度*5的時期，央行為了抑制人民幣升值每月買入數(shù)億美元。而中國的銀行和企業(yè)樂意把美元交給央行，因為在2005年至2013年期間他們獲利于緩慢但穩(wěn)定的人民幣升值。
　　這種情況在去年發(fā)生變化；去年人民幣出現(xiàn)逾20年來首次顯著的全年貶值。如今，很多收到美元付款的中國出口企業(yè)選擇持有美元，而不是兌換成人民幣。經(jīng)濟學(xué)家們表示，雖然這些美元不再擴大央行的金庫，但這筆錢仍然在中國境內(nèi)，因此不應(yīng)被視為“流出”。
　　朱海斌估計，“企業(yè)資產(chǎn)負債表調(diào)整”可以解釋過去四個季度貌似的2050億美元資本流出。
　　“央行力求將外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到非政府部門。從這個意義上說，企業(yè)的資產(chǎn)負債表調(diào)整對政策制定者來說是一個可取的結(jié)果，”朱海斌寫道。
　　經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計中國將繼續(xù)出現(xiàn)溫和的資本外流，但大多數(shù)分析師認為沒有理由感到恐慌。他們指出，中國仍擁有全球*5外匯儲備，資本外流有很大一部分是中國政府刻意的政策選擇，而不是恐慌的投資者在尋求退出。
　　最后，他們指出，雖然中國已經(jīng)顯著放開資本流動限制，但尚存的管制措施依然嚴重限制投資者將大筆款項轉(zhuǎn)移到境外的能力。
　　“對于外流的擔(dān)憂被夸大了，尤其是關(guān)于第二季度的流出，流出實際上是企穩(wěn)，而不是惡化了，”瑞銀(UBS)首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤表示。（來源：英國金融時報）
　　彭博社撰文
　　別緊張中國的資本外流無需恐慌
　　過去四個季度中國遭遇大規(guī)模資本外流，被視為這個全球第二大經(jīng)濟體增長前景放緩的一個癥狀，以及可能進一步放緩的一個可能誘因。
　　摩根大通首席中國經(jīng)濟學(xué)家朱海斌認為，經(jīng)匯率變動調(diào)整，過去四個季度資本外流總額為4500億美元。“資本外流的這種規(guī)模和持續(xù)時間在中國前所未見，”朱海斌在研報中寫道。
　　從這些數(shù)據(jù)中得出的簡單推斷是，資本正在大批量離開中國，到其他地方尋求高額回報；在經(jīng)濟熱潮時期進入中國的資金已經(jīng)在掉頭。
　　資本外流如果導(dǎo)致國內(nèi)流動性減少，可能成為一個大問題；在全面資本外流的情況下，可能導(dǎo)致人民幣急劇貶值。
　　但通過剖析這些資本外流的性質(zhì)，經(jīng)濟學(xué)家們得出結(jié)論認為，局面相當微妙，這些資本外流的原因并不值得驚慌。
　　無需恐慌
　　很多資本之所以外流，看起來是因為企業(yè)界資產(chǎn)負債表審慎管理的需求。
　　由于各界越來越意識到人民幣兌美元不會單邊升值，中國企業(yè)開始尋求償還外債。
　　摩根士丹利亞太利率策略主管楊科威解釋道：私營部門正在更積極優(yōu)化資產(chǎn)負債管理。在宏觀經(jīng)濟疲軟時期，在人民幣疲軟預(yù)期升溫的情況下，私營部門更加積極減少美元債務(wù)、增加美元資產(chǎn)。
　　瑞銀首席中國經(jīng)濟學(xué)家陶冬也表示贊同：國內(nèi)實體償付早前的外幣債務(wù)、結(jié)清“套利資本流入”是最近大規(guī)模資本外流的重要原因。在2014年第二季度之前的幾年中，尤其是在2013年多數(shù)時間和2014年初，人民幣升值預(yù)期強勁，且國內(nèi)外息差很大。因此，國內(nèi)實體迅速積累了大量外幣債務(wù)，部分通過離岸借債方式獲得。中國的短期外債迅速增長，根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，從2012年底到2014年*9季度，外國銀行對中國實體的國際聲索增長了4400億美元。
　　陶冬還表示，自2014年第二季度以來，隨著中國央行引導(dǎo)人民幣溫和下跌，市場轉(zhuǎn)而預(yù)計人民幣會貶值。中國經(jīng)濟的疲軟和利率的下調(diào)，加上量化寬松減碼帶動美元走強，鞏固了人民幣進一步貶值的預(yù)期。這種變化促使中國實體減少外幣債務(wù)、增加外幣資產(chǎn)。
　　楊科威預(yù)計中國決策者不會允許人民幣貶值太快，因此無需過度擔(dān)心美元債務(wù)償付問題。他寫道：令人措手不及的人民幣疲軟可能會對中國的金融穩(wěn)定造成更嚴重的風(fēng)險（比股市動蕩更嚴重）。
　　瑞銀和摩根大通的經(jīng)濟學(xué)家還指出，在凈外國投資方面，進入中國的外國投資金額沒有變化，而對外投資則開始加速。
        本文來源：鳳凰國際iMarkets

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