7月8日那一天真是令人難忘，國家隊已經(jīng)進場救市，可還是出現(xiàn)了大面積個股跌停的不可思議局面。誰在背后給國家隊捅刀子呢？做空者怎么樣在黎明前割掉散戶的韭菜呢？隨著證監(jiān)會[微博]、公安部調(diào)查的不斷深入，到目前為止，監(jiān)管部門調(diào)查了一批運用程序化交易的對沖基金，他們在那一天反復(fù)下單撤單。他們說是程序設(shè)定，沒有主觀惡意。
　　現(xiàn)在交易所叫停了34個交易賬戶。對沖基金們說，在極端行情下交易算法因跌停板難以賣出就會采取機械行為，會在跌停板上反復(fù)撤單，不過不會對當時的股票產(chǎn)生任何價格波動影響。做空者們說，每次程序化撤單同時，程序都會相應(yīng)下等量的拋單，客觀上對當時的跌停板上的掛單數(shù)量也不造成影響，因為每個股票上同時進行的下單撤單的量占當時盤口的量比例都非常小。
　　做空者辯解背后的真實游戲是，他們那一天在跌停板上掛出巨量的拋單，形成強大的拋壓，封死跌停板，制造恐慌情緒，導(dǎo)致不少的散戶跟風拋售；同時又不斷地撤單，讓后面跟風的散戶單子排到前面，最終成交在跌停板上，做空者自己的籌碼一點沒有丟。政府已經(jīng)大張旗鼓地救市，做空者們要干什么？說明做空者已經(jīng)在準備反轉(zhuǎn)行情。
　　做空者到底長什么樣呢？無論是國內(nèi)的還是國際的，多以對沖基金的面目出現(xiàn)。除了我們常說的私募之外，穿著貿(mào)易公司、PPP項目公司等馬甲的機構(gòu)也成了做空的主力。他們在貿(mào)易的過程之中，以及跟地方政府合作項目過程之中，資金的吞吐量相當大，易于各種資金潛伏進入股市，不容易被人發(fā)現(xiàn)。這些做空的資金往往都運用了程序量化的高頻交易技術(shù)，操作總是快進快出。
　　我們經(jīng)常說資金杠桿，實際上我們往往忽略了技術(shù)杠桿的威力。做空者們運用量化高頻交易技術(shù)無論是下單，還是交易價格算法的確定，都是我們散戶難以望其項背的，這種技術(shù)杠桿無法用具體的倍數(shù)去衡量。做空者們利用程序量化高頻交易，可以瞬間形成信息不對稱，進而影響個股交易量跟價格，左右市場的交易情緒。尤其在股市暴跌期間加劇散戶的恐慌情緒，影響投資者對交易的判斷。
　　現(xiàn)在問題的關(guān)鍵是，當中性化的程序量化高頻交易被做空者過度使用后，變成了惡意做空的工具，瞬間的信息不對稱最終演變成屠殺的兇器。證監(jiān)會到底怎么樣監(jiān)管呢？是抓幾個人給市場一個交代，還是將程序化交易限制？創(chuàng)新是資本市場長期發(fā)展的動力，程序交易監(jiān)管的長效機制才能遏制做空者的致命游戲。面對越來越智能的交易，也許，散戶們會說，龜兒子，欺負我書讀的少啊。
        本文來源：新浪專欄

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