8月11日上午，央行公布人民幣兌美元匯率中間價報6.2298，較上一個交易日貶值1136點，下調(diào)幅度達1.9%，為歷史*5單日降幅。市場一片驚呼，人民幣終于貶值了。
　　盡管本次下調(diào)幅度幾乎可以說是史無前例，但對于當(dāng)前人民幣匯率的貶值，其實不用過度解釋，更多是經(jīng)濟形勢使然，通過人民幣匯率的小幅貶值，能夠有效增加人民幣匯率彈性。
　　今年以來，人民幣匯率基本上穩(wěn)定在一美元兌換6.11元人民幣的這個區(qū)間，而且略有升值。但是，在近期內(nèi)因外因等多重因素交織影響下，下半年人民幣匯率有必要進行調(diào)整，以應(yīng)對變化的經(jīng)濟形勢。
　　首先的因素正是因為此前A股市場的持續(xù)震蕩。股市的“過山車”行情側(cè)面顯示出金融市場化改革進程仍然相對滯后，這其中就恰恰包括人民幣匯率的市場化改革滯后。因此，在此之后，不僅整個金融市場發(fā)展戰(zhàn)略會有所調(diào)整，而且現(xiàn)有的一些具體金融政策也會出現(xiàn)調(diào)整。這肯定會波及人民幣匯率的穩(wěn)定或央行對當(dāng)前的匯率政策調(diào)整。
　　本輪人民幣的貶值也有外部因素的影響。今年下半年美聯(lián)儲加息是大概率的事件。最近，IMF的年度評估國際金融風(fēng)險的《溢出影響報告》指出，下半年美國加息在望。而美國加息肯定會與當(dāng)前其他大國央行的貨幣政策背道而馳，同時對其他國家會產(chǎn)生嚴(yán)重的溢出效應(yīng)風(fēng)險，無論是發(fā)達國家還是新興市場國家都難以幸免。面對這種情況，中國政府需要調(diào)整經(jīng)濟和金融政策，以便為下半年可能出現(xiàn)的情況作準(zhǔn)備。而這些政策的調(diào)整，人民幣匯率政策變化可能是重點所在。
　　此外，國務(wù)院辦公廳在7月24日發(fā)布的《關(guān)于促進進出口穩(wěn)定增長的若干意見》（以下簡稱《意見》）指出，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。完善人民幣匯率市場化形成機制，擴大人民幣匯率雙向浮動區(qū)間。進一步提高跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的便利化，擴大結(jié)算規(guī)模。從這一文件能夠看出，人民幣擴大波動幅度是情理之中。
　　而且這些年來，人民幣匯率浮動區(qū)間其實一直在擴大。央行在2014年3月把人民幣匯率浮動區(qū)間從1%擴大到目前的2%。如果人民幣匯率的浮動區(qū)間進一步擴大，從目前的2%擴大到3%，甚至于擴大到5%，這就可能讓人民幣匯率彈性進一步增強。而在美元升值周期的情況下，人民幣匯率浮動區(qū)間擴大，也可能意味著對非美元貨幣過于強勢的人民幣適度釋放貶值的壓力，從而扭轉(zhuǎn)因匯率缺乏彈性導(dǎo)致有效匯率升值的困境，提振中國的出口。
　　但是，我們也應(yīng)當(dāng)看到，就當(dāng)前的市場條件下，通過貨幣貶值對中國出口增長作用會十分有限。比如，2014年以來，也曾允許人民幣小幅貶值，但結(jié)果出口增長并沒有多少好轉(zhuǎn)，反之引發(fā)資金外流。所以，中國政府當(dāng)前匯率市場化改革重點應(yīng)該會放在增加人民幣匯率彈性上，而不僅僅是人民幣匯率貶值上。
　　更何況，當(dāng)前人民幣匯率選擇還得權(quán)衡人民幣國際化的進程。比如，目前中國正在爭取加入IMF的特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，需要維持匯率穩(wěn)定。還有，目前中國外債高達1.6萬億美元，其中短期債占70%。如果人民幣大幅貶值，就可能觸發(fā)大量人民幣兌換美元以準(zhǔn)備償債。這將不利國內(nèi)金融穩(wěn)定。同時，如果人民幣貶值幅度過大，也容易引發(fā)中國資金流出。這些都是人民幣貶值多少要考慮的因素，都需要管理層對此進行利弊權(quán)衡。
　　總體來說，昨日人民幣的突然下跌事實上仍是政策調(diào)整的結(jié)果，不必進行過度解讀。當(dāng)然，隨著人民幣匯率彈性的不斷加大，未來人民幣的調(diào)整幅度也會相應(yīng)增加，對于外匯投資者來說還是需要注意投資風(fēng)險。
        本文來源：新京報