8月25日晚，央行公告宣布降低基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率。在宣布“雙降”之前，A股經(jīng)歷了6個交易日暴跌1000點的殘酷下挫。市場形勢嚴峻，使得不少人認為“雙降”是目的是救市。
　　實際上不然。這一次“雙降”的宏觀環(huán)境和6月底不同，如果說6月底“雙降”是為了對沖股市的流動性危機(也可以從上半年的央行貨幣政策執(zhí)行報告中看出)的話，這一次“雙降”更大的是要對沖國際金融風(fēng)險。
　　選擇此時降準(zhǔn)降息，其一，是預(yù)期美聯(lián)儲會在九月份加息，如果在聯(lián)儲加息后再進行降準(zhǔn)降息，將使得人民幣資產(chǎn)的預(yù)期收益率相比美元資產(chǎn)壓力更大，對匯率上的壓力也更大。此時降準(zhǔn)降息，對人民幣匯率會有一些影響，但主動權(quán)還在央行手中。主動貶值有預(yù)案可以應(yīng)對，如果是被動貶值，則不可控的風(fēng)險因素會更多。
　　其二，在8-11匯改和證金公司通過銀行貸款給股票市場注入流動性之后，金融市場依然面臨長期流動性問題。通過降準(zhǔn)釋放長期流動性，通過降息穩(wěn)住長期利率水平，避免利率大幅波動引發(fā)更加嚴重的問題，也是“雙降”的目的。通過流動性支持來穩(wěn)定人民幣幣值，也是防范目前全球貨幣競相貶值拖累中國。
　　其三，美國股市近期呈現(xiàn)出走熊的跡象。指數(shù)大幅下挫，領(lǐng)先指標(biāo)提前走熊。通過降準(zhǔn)降息，降低境內(nèi)企業(yè)的財務(wù)成本，避免國際經(jīng)濟因為股市低迷導(dǎo)致的經(jīng)濟周期下行風(fēng)險蔓延至中國，提高中國經(jīng)濟本身的抗風(fēng)險能力。
　　當(dāng)然，貨幣政策調(diào)整的效果最后還取決于傳到機制的暢通。“雙降”后，還需要實體經(jīng)濟的有效需求和金融機構(gòu)的有效供給結(jié)合起來。后續(xù)可能會通過政策性銀行對一些基礎(chǔ)設(shè)施項目進行支持，通過銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的窗口指導(dǎo)支持目前已公布重大項目的融資，并通過加快匯率等金融制度改革，提高資源配置的效率。
　　降準(zhǔn)降息的消息公布后，當(dāng)晚美國股市開盤大漲，涉及中國的股票亦大幅上揚，說明了國際資本對于降準(zhǔn)降息政策的認可。通過“雙降”，增強了國際社會看多中國的聲音，有利于營造一個良好的國際輿論環(huán)境，也是對沖國際金融風(fēng)險，避免成為做空勢力眾矢之的一種手段。
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