9月7日，上交所、深交所和中金所已就引入熔斷機(jī)制事宜聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于就指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知》，向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。按照常規(guī)，這就意味著熔斷機(jī)制很快就要正式在A股市場(chǎng)推出了。
　　在總結(jié)本輪股災(zāi)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，參照國(guó)外市場(chǎng)成熟的做法，把熔斷機(jī)制引入到A股市場(chǎng)，這是很有必要的。不過(guò)，在引入熔斷機(jī)制的問(wèn)題上不能操之過(guò)急。在這個(gè)問(wèn)題上，三大交易所的做法讓人覺(jué)得有些倉(cāng)促。
　　9月6日深夜，中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人還在以答新華社記者問(wèn)的形式發(fā)表談話，其中提出證監(jiān)會(huì)將研究制定指數(shù)熔斷機(jī)制方案。而9月7日，指數(shù)熔斷機(jī)制的相關(guān)規(guī)定之征求意見(jiàn)稿就出臺(tái)了，這樣的速度固然“神速”，但投資者難免擔(dān)心該征求意見(jiàn)稿的出臺(tái)是否考慮不周。
　　其實(shí)，熔斷機(jī)制的推出大可不必操之過(guò)急。雖然三大交易所急于推出熔斷機(jī)制有維穩(wěn)之意，但實(shí)際上在經(jīng)過(guò)了近期的兩輪股市震蕩之后，上證指數(shù)已經(jīng)相對(duì)下滑了45%，股市繼續(xù)連續(xù)發(fā)生“地震”的可能性很小。正如央行行長(zhǎng)周小川近日在二十國(guó)集團(tuán)（G20）財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上所表示的那樣：股市調(diào)整已大致到位。更何況在中金所連續(xù)念“緊箍咒”之后，目前股指期貨的投機(jī)炒作受到了極大的制約。因此，從目前的市場(chǎng)情況來(lái)看，推出熔斷機(jī)制并非是當(dāng)務(wù)之急，股市維穩(wěn)也不依賴(lài)于熔斷機(jī)制的推出。
　　而且，即便推出了熔斷機(jī)制，其對(duì)于股市維穩(wěn)的效果也是有限的。根據(jù)聯(lián)合通知精神，引入指數(shù)熔斷機(jī)制，擬以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)，設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，觸發(fā)5%熔斷閾值時(shí)暫停交易30分鐘，觸發(fā)7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。
　　可見(jiàn)這里的熔斷，無(wú)非就是暫停交易30分鐘或暫停交易到收市。這樣純粹意義上的熔斷缺少實(shí)際的維穩(wěn)意義。因?yàn)閺?%的暫停交易來(lái)說(shuō)，甚至有可能引發(fā)市場(chǎng)的恐慌性拋售。而7%熔斷閾值暫停交易至收市，這也不能改變投資者恐慌的局面。因?yàn)榧幢銢](méi)有熔斷機(jī)制，股市每天的交易也會(huì)在收市后自然熔斷，但第二天開(kāi)市時(shí)，股市該跌時(shí)還會(huì)照常下跌。因此，這種暫停交易并無(wú)實(shí)際意義，無(wú)非只是把指數(shù)的日跌幅控制在7%以?xún)?nèi)。而即便沒(méi)有熔斷機(jī)制，日跌幅超過(guò)7%的日子也是不多見(jiàn)的。
　　熔斷機(jī)制只能是整個(gè)救市機(jī)制的一個(gè)組成部分。包括對(duì)本輪股市震蕩的反思，也不能只是停留于推出一個(gè)熔斷機(jī)制的基礎(chǔ)上，有關(guān)制度也需要加以完善。比如，推出熔斷機(jī)制必須實(shí)行T+0交易，否則，熔斷機(jī)制可能加劇對(duì)中小投資者利益的損害。因此這里涉及T+0交易制度的推出問(wèn)題。而且，推出熔斷機(jī)制讓目前10%漲跌幅制度的意義大打折扣，那么，在推出熔斷機(jī)制時(shí)是否有必要放寬或取消漲跌幅的限制呢？
　　在推出熔斷機(jī)制背景下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖問(wèn)題也是大問(wèn)題。如果投資者不能通過(guò)股指期貨來(lái)鎖定風(fēng)險(xiǎn)，熔斷機(jī)制有可能加劇投資者的損失。因此，這就涉及中小投資者參與股指期貨的門(mén)檻設(shè)置問(wèn)題。而要解決這些問(wèn)題同樣需要有足夠的時(shí)間。所以，熔斷機(jī)制的推出不必急于一時(shí)。
        本文來(lái)源：新京報(bào)