2015年9月18日，全世界金融人士的眼光集中在了美聯(lián)儲的會議上。會議的結(jié)果是“暫不加息”。然而初次之外，另一個(gè)值得我們關(guān)注的問題是：美聯(lián)儲終于在會議記錄中提及了“中國”，并把“中國”當(dāng)作了其決策的一部分。
　　中國，終于“重要”到要影響美聯(lián)儲的決策了，加與不加這是個(gè)問題，但是也不是個(gè)問題。就像之前的人民幣的貶值一樣，加息預(yù)期遠(yuǎn)比加息本身更重要。
　　討論這個(gè)問題，我們先把時(shí)間退回到上一次金融危機(jī)，雷曼倒閉凍結(jié)了隔夜市場。該倒閉的摩根士丹利得到了創(chuàng)記錄的救助，活了回來。看看今天雷曼清理資產(chǎn)的回報(bào)率吧，雖然是馬后炮但是再次證明那確實(shí)是不折不扣的流動性危機(jī)。
　　回到今天的私營部門，不說蘋果之類由于避稅原因積累大量現(xiàn)金在海外。整個(gè)發(fā)達(dá)國家的私營公司的現(xiàn)金儲備已經(jīng)到了創(chuàng)記錄的水平，而且值得注意的是，他們大多選擇了銀行儲蓄而不是貨幣市場基金。難道真是一朝被蛇咬，十年怕井繩？
　　在危機(jī)中美聯(lián)儲成了最受關(guān)注的焦點(diǎn)，零利率和量化寬松的實(shí)施贏得了市場的好評，各國央行[微博]及時(shí)效仿大量投入流動性。用以往的認(rèn)識來說，在危機(jī)期間政府加大投資以及提供寬松的貨幣政策拉動經(jīng)濟(jì)促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及就業(yè)率上升，基本面轉(zhuǎn)好后私營部門投資意愿上升從而取代政府成為拉動經(jīng)濟(jì)的主力。
　　這個(gè)時(shí)候美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期穩(wěn)步控制私營部門投資力度和市場整體流動性。然而這種情況并沒有出現(xiàn)，私營部門投資意愿這次好像并不高。出現(xiàn)這種情況，一方面是因?yàn)楣静幌Ｍ饺肓鲃有云飘a(chǎn)的旋渦從而保留了大量現(xiàn)金儲備，另一方面也是缺少確實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)和創(chuàng)新。這其實(shí)才是美國和歐洲兩重天的主要原因，希臘最多只能算是道德或者歐元風(fēng)險(xiǎn)。
　　所以目前，受制于私營部門的投資不給力，美聯(lián)儲決策有點(diǎn)被經(jīng)濟(jì)和就業(yè)綁架的味道，是不是覺得很熟悉？例如中國政府和中國股市？
　　再看看通貨膨脹的問題，不論是美國還是英國通脹是要考慮的。中國加入WTO[微博]以來，低價(jià)出口國的標(biāo)簽其實(shí)很大程度上輸出了當(dāng)時(shí)各個(gè)發(fā)達(dá)國家需要的通縮，然而中國把通脹留給了自己本國。但是隨著人民幣跟著美元被動升值，還有勞動力成本的逐步上升中國的通縮輸出能力被淡化了。今天的情況可能有點(diǎn)尷尬，大宗商品尤其是石油的下跌，造成通縮壓力巨大。八月份英國零通脹可能只是暫時(shí)現(xiàn)象。但是中國之前的貨幣貶值確實(shí)敲響了各國央行的警鐘，原來中國可以讓通縮更猛烈一些。雖說日本這么多年都過來了，但是美聯(lián)儲可能還是希望自己能有更多的調(diào)控空間吧。
　　這個(gè)時(shí)候我們再回來看看美聯(lián)儲的決策就不難發(fā)現(xiàn)，中國因素真的很多。中國的外匯政策直接影響貿(mào)易規(guī)模，貶值會讓中國對外出口繁榮，需求增加，但是各國的央行通脹目標(biāo)難以達(dá)到。中國經(jīng)濟(jì)如果靠“內(nèi)需”或者政府投資拉動，需求增加消化過剩產(chǎn)能，對外拉動全球增長，貌似大家皆大歡喜，但是犧牲的是中國的已經(jīng)過分透支的政府資產(chǎn)負(fù)債表，斷崖式的信貸崩盤可能不是危言聳聽。然而不幸的是最近基建項(xiàng)目超快的審批速度證明，信貸問題又一次被忽略了，上“大項(xiàng)目”對于中國來說確實(shí)輕車熟路。
　　其實(shí)總的來說，全球化帶來了全球整合產(chǎn)業(yè)鏈的收益，但是也不可避免的提高了各國經(jīng)濟(jì)體之間的關(guān)聯(lián)性。中國的地位確實(shí)是比多年前提高了不少，但是把自己放在如此互動的大環(huán)境下，美聯(lián)儲的決策困境也同樣適用于中國的政策。下次別的國家央行決策時(shí)提到中國的時(shí)候不用驚訝，因?yàn)椴还艹姓J(rèn)與否你們很早以前就已經(jīng)與其決策緊密相關(guān)了。
        本文來源：新浪專欄