習(xí)近平主席最近在接受《華爾街日報》采訪時指出，前段時間，中國股市出現(xiàn)了異常波動，中國政府采取措施，避免了一次系統(tǒng)性風(fēng)險。
　　習(xí)近平主席這段關(guān)于中國股市的講話，核心問題有兩個方面。一是當(dāng)前中國股市已經(jīng)進(jìn)入了自我修復(fù)和自我調(diào)節(jié)階段，二是中國資本市場的改革方向并沒有因這次股市的異常波動而改變。前者是指當(dāng)前中國股市現(xiàn)狀，后者指出了中國股市的未來發(fā)展。不過，要讓中國股市能夠在這個自我修復(fù)過程中真正強壯起來，真正獲得新生，還面臨著以下的幾個問題要解決。
　　首先，從最近中國證監(jiān)會主席助理張育軍被調(diào)查事件來看，政府對股市的絕對權(quán)力無所不在。在歐美發(fā)達(dá)的證券市場，上市公司的信用是通過長期的市場行為演進(jìn)而來，并且有一套相關(guān)的法律法規(guī)及司法制度來保證。但是，中國的證券市場是由計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌而來，其信用只能由政府來做隱性擔(dān)保。在這種情況下，中國證監(jiān)會的權(quán)力是無屆弗遠(yuǎn)，既絕對又無所不在。因此，應(yīng)把反腐倡廉之風(fēng)吹向這種絕對權(quán)力，重構(gòu)中國證監(jiān)會的權(quán)力結(jié)構(gòu)及對這種絕對權(quán)力進(jìn)行有效約束。
　　其次，要重新認(rèn)識當(dāng)前國內(nèi)的金融創(chuàng)新及引進(jìn)的各種金融衍生工具。發(fā)達(dá)國家也正在采取不同法律制度對金融衍生工具進(jìn)行監(jiān)管。還有，所謂的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新也是如此，比如場外配資的HOMS系統(tǒng)同樣成了這次中國股市暴漲暴跌的主要根源。
　　事實上，我們以往一直把所謂的金融創(chuàng)新及金融衍生工具的作用及功能說得天花亂墜，認(rèn)為這是現(xiàn)代金融市場必由之路。但是中外的歷史經(jīng)驗來看，特別今年中國股市暴漲暴跌的情況來看，并非如此。反之，如果這些金融創(chuàng)新及引進(jìn)的金融衍生工具用于操縱市場為少數(shù)人謀利，往往造成了中國股市嚴(yán)重的災(zāi)難性后果。比如，程式化交易工具，早在2010年5月6日，美國證券市場“閃電崩盤”事件中，美國監(jiān)管機構(gòu)指控當(dāng)事人利用計算機程序，對美股股指期貨下巨額賣單并瞬間撤單，帶動股票現(xiàn)貨價格大幅下挫，達(dá)到影響價格和操縱市場牟利的目的，構(gòu)成欺詐。
　　還有，在上個世紀(jì)90年代金融衍生工具大行其道之后，全球的金融危機迭起，很多都與金融衍生工具有關(guān)。比如，2008年的美國金融危機完全是資產(chǎn)證券化過度杠桿的結(jié)果。而這次中國股市的暴漲暴跌同樣是與股指期貨、程式化交易等金融衍生工具操縱市場有關(guān)。也就是說，要讓當(dāng)前中國股市能夠?qū)崿F(xiàn)自我修復(fù)，監(jiān)管部門就得嚴(yán)加約束與限制這類金融創(chuàng)新及金融衍生工具。
　　再次，股市的自我修復(fù)就是要讓中國股市的內(nèi)在機制能夠正常運行，讓市場因素在股市中起決定性作用。如果中國股市的供求關(guān)系不能夠由市場來決定，有效的股市價格機制無法形成，那么無論是投資者還是上市公司就會無所適從，中國股市的自我修復(fù)就容易成為一句空話。
　　第四，監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變及中國股市制度安排的公共決策化。監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變就是要由以往對中國股市的事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑氨O(jiān)管的引導(dǎo)與規(guī)范?？梢哉f，上半年中國股市暴漲暴跌的一個重要教訓(xùn)就是監(jiān)管者對興起的互聯(lián)網(wǎng)金融HOMS系統(tǒng)缺乏了解，從而無法制定出事前監(jiān)管及防范風(fēng)險規(guī)則，讓這個場外融資市場得以瘋狂野蠻生長。
　　中國股市制度安排的公共決策化，這是當(dāng)前中國股市能否成熟的關(guān)鍵所在，也是保證股市得以自我修復(fù)的制度基礎(chǔ)。因為，中國股市的制度安排及改革，只有在這種方式下才能平衡好各方的利益關(guān)系，才能讓所制定的法律法規(guī)能夠真正落實執(zhí)行。
        本文來源：新京報