放緩的經(jīng)濟周期并不是什么洪水猛獸,而是自由市場經(jīng)濟周期的自然結(jié)果,在這一過程中,需要用寬松的經(jīng)濟政策來對經(jīng)濟急劇下滑的影響進行緩沖,但沒必要過度費勁消除經(jīng)濟衰退過程中的所有痛苦。
由于國際貨幣基金組織(IMF)不久之前將人民幣添加到其久負盛名的國際貨幣名單SDR中,對于加入SDR的人民幣來說,意味著有了更高的標準需要遵守。在某種程度上,這種標準有著促進中國經(jīng)濟和經(jīng)濟管理機構(gòu)理解和走向“自由市場”政策的功能。
在討論人民幣匯率走勢之前,首先至關(guān)重要的是,中國應(yīng)當帶著不恐慌的心態(tài)真正意識到,放緩的經(jīng)濟周期并不是什么洪水猛獸,而是自由市場經(jīng)濟周期的自然結(jié)果,雖然要做到這樣可能會很困難。但經(jīng)濟會走向強勁也會最終衰退,然后再次走強,這是市場的自發(fā)規(guī)律。而所有這一切,其實并不需要央行的過多干預(yù)也會自然而然發(fā)生。這是市場自發(fā)力量的體現(xiàn)。
在這一認識下,對于中國的經(jīng)濟管理部門來說,其實不必對經(jīng)濟疲軟的短期陣痛過度反應(yīng),更沒有必要通過貨幣貶值來表現(xiàn)這種過度反應(yīng)。非系統(tǒng)性的部分企業(yè)破產(chǎn)其實從另一方面來看正是彰顯著市場優(yōu)勝劣汰的力量,建立一個更為自由而健康的市場,首先需要重塑的恰恰是市場的紀律。在這一過程中,需要用寬松的經(jīng)濟政策來對經(jīng)濟急劇下滑的影響進行緩沖,但沒必要過于費勁地去消除經(jīng)濟衰退過程中產(chǎn)生的所有痛苦。
鑒于中國經(jīng)濟和金融政策的歷史,央行在經(jīng)濟下行區(qū)間試圖通過匯率調(diào)整來釋放經(jīng)濟下行的壓力,這也是可以理解的。
但是,即便如此,如果在這一不必要的擔心思路指引下造成的波動短期未得到制止,則可能在國際市場上產(chǎn)生影響。由于目前中國央行并沒有很清楚地與市場溝通其人民幣走勢的安排,因此,謹慎的市場人士很有可能先于中國央行行動,并在人民幣進一步貶值前賣出他們的貨幣,這使得問題更加嚴重。
為此,筆者建議,針對當前全球性的金融動蕩,與其讓人民幣松散地綁定一籃子貨幣,不妨可以考慮“浮動釘住”一籃子貨幣,人民幣如果能夠通過釘住一籃子貨幣,逐步擴大匯率浮動區(qū)間,那么未來的人民幣匯率水平,將能夠一步步向合理均衡的水平靠攏。
在人民幣不斷國際化不斷深入自由市場的今天,中國央行也應(yīng)當有著心態(tài)上的轉(zhuǎn)變。人民幣已經(jīng)邁出自由市場的*9步,未來中國央行也應(yīng)該做出調(diào)控策略上的改變,以適應(yīng)更為自由的市場。尊重市場周期的變化,這無論對于中國央行,還是對于剛剛退出量化寬松政策的美聯(lián)儲來說,都同樣具有警示意義。
本文來源:新京報;作者:理查德·羅伯茨