九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清發(fā)布的*7報告認為，1月進出口數(shù)據(jù)顯示外圍經(jīng)濟疲軟，人民幣匯率將走強。
2016年1月進出口數(shù)據(jù)遠低于市場預期，出口同比-11.2%，前值-1.4%，市場預期-1.8%；進口同比-18.8%，前值-7.6%，市場預期-3.8%；貿(mào)易順差633億美元，為歷史*6。
出口同比大幅回落主要受歐美日2015年底經(jīng)濟下滑影響。2015年四季度，美國GDP同比由2.2%下滑至1.8%，日本GDP同比由1.7%下滑至0.5%，歐盟GDP數(shù)據(jù)尚未公布，但歐元區(qū)12月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比一年來首次為負，1月PMI也下滑至四個月低點。外圍經(jīng)濟的突然惡化，導致中國出口環(huán)境變差，短期內(nèi)難以指望出口拉動中國經(jīng)濟。
進口同比大幅回落可能與前期進口較多有關，也反映了企業(yè)對未來預期的不確定性。
2015年11-12月，鐵礦石和原油進口數(shù)量同比均為10%左右，與中國經(jīng)濟現(xiàn)實偏弱的情況不符，可能反映了企業(yè)在大宗商品價格下跌時大量采購原材料，12月PMI原材料庫存為四個月*6，可以側面驗證這一邏輯。此外，由于四季度GDP和12月工業(yè)增加值下滑，企業(yè)對中國經(jīng)濟能否企穩(wěn)回升信心不足，繼續(xù)補原材料庫存動力較弱，也加劇了進口同比下滑。
貿(mào)易順差創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來歷史*6，人民幣兌美元階段性升值概率大。2015年末至2016年初，做空人民幣是市場主流，企業(yè)積累了大量結售匯需求；到了2016年2月，隨著中國央行匯率維穩(wěn)意圖明確，再加上市場對美國經(jīng)濟悲觀預期，市場對人民幣的態(tài)度發(fā)生重大轉變。
隨著巨量貿(mào)易順差開始結售匯，人民幣有望兌美元階段性升值。我們在1月多個報告中反復強調，“繼續(xù)做空人民幣風險巨大”，這一判斷得到充分驗證。
本文來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)；作者：孫忠