部分券商認(rèn)為，春節(jié)期間外圍市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)的補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)無(wú)需過(guò)度悲觀，匯率、改革等因素的短期邊際改善對(duì)市場(chǎng)形成支撐。預(yù)計(jì)A股補(bǔ)跌空間有限，2月份將演繹超跌反彈、修復(fù)筑底的走勢(shì)。中期來(lái)看，市場(chǎng)運(yùn)行受制經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和去杠桿壓力，風(fēng)險(xiǎn)仍待釋放。
積極因素逐漸增多
部分券商*7發(fā)布的策略報(bào)告認(rèn)為，春節(jié)期間外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩使得短期A股補(bǔ)跌難免，但調(diào)整力度有限，無(wú)需過(guò)度悲觀。
招商證券指出，在弱市下，海外市場(chǎng)下跌會(huì)打壓A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，但一些前期壓制市場(chǎng)的重要因素短期繼續(xù)邊際改善。首先，國(guó)外的流動(dòng)性環(huán)境繼續(xù)改善，并給國(guó)內(nèi)貨幣政策創(chuàng)造寬松空間。全球主要央行貨幣政策繼續(xù)向零利率、負(fù)利率的方向發(fā)展，市場(chǎng)預(yù)期歐央行3月可能再次降息，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期基本落空，日元的強(qiáng)勢(shì)使市場(chǎng)對(duì)日本央行干預(yù)的猜測(cè)升溫。從國(guó)內(nèi)因素來(lái)看，工業(yè)經(jīng)濟(jì)走弱、通縮壓力、地方債高企的環(huán)境，使貨幣寬松的客觀需求仍然存在。其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低于預(yù)期以及美股風(fēng)險(xiǎn)暴露的時(shí)候，其資產(chǎn)吸引力減小，中國(guó)資本外流壓力減輕。在美元階段性弱勢(shì)的情況下，人民幣匯率短期走強(qiáng)。再次，央行態(tài)度更加謹(jǐn)慎，強(qiáng)調(diào)關(guān)注政策對(duì)金融市場(chǎng)的溢出效應(yīng)，匯改會(huì)把握節(jié)奏，更加注意各個(gè)市場(chǎng)之間的關(guān)系以及全球經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)。另外，經(jīng)過(guò)連續(xù)暴跌后，滬指悲觀情緒得到極大釋放，估值具備一定吸引力。
國(guó)信證券*7的策略周報(bào)稱，假期海外的變化對(duì)A股來(lái)說(shuō)并不完全是壞事。此前A股一個(gè)最明顯的壓制因素在于美國(guó)進(jìn)入加息周期之后，穩(wěn)匯率壓力使得央行部分放棄了貨幣政策的獨(dú)立性，制約了貨幣政策放松的空間，人民幣貶值壓力下市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)流動(dòng)性預(yù)期急劇惡化。但近期隨著美國(guó)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱以及海外市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的加息時(shí)點(diǎn)在不斷推遲，美元指數(shù)也開(kāi)始轉(zhuǎn)向下行，假期期間人民幣兌美元離岸匯率還出現(xiàn)了一定幅度升值，匯率引發(fā)的流動(dòng)性壓力有所緩解。另外，供給側(cè)改革相關(guān)措施有可能密集出臺(tái)，對(duì)市場(chǎng)形成正面推動(dòng)。因此，雖然短期面臨補(bǔ)跌，但后續(xù)市場(chǎng)仍有一定正面因素，無(wú)需過(guò)度悲觀。
安信證券研報(bào)認(rèn)為，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌導(dǎo)致A股補(bǔ)跌無(wú)非基于兩種邏輯：一是基本面上的邏輯，二是“情感”上的邏輯?；久嫔?，全球股市大跌的導(dǎo)火索在于全球銀行股的盈利和壞賬問(wèn)題，從而導(dǎo)致投資者對(duì)全球危機(jī)的擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)被大量拋售。但對(duì)于相對(duì)封閉的國(guó)內(nèi)體系，不管是經(jīng)濟(jì)還是銀行都不太可能會(huì)出現(xiàn)海外投資者所擔(dān)心的情況。對(duì)于“情感”因素，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都跌了，避險(xiǎn)情緒很濃重，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)獨(dú)善其身的可能性不大，A股低開(kāi)或是一兩天的補(bǔ)跌都可以接受，但對(duì)補(bǔ)跌空間沒(méi)必要太悲觀。隨著全球流動(dòng)性維持寬松，國(guó)內(nèi)A股大股東減持、匯率問(wèn)題短期得到解決，在兩會(huì)政策窗口期的2月，維持超跌反彈的觀點(diǎn)。
波段操作謹(jǐn)慎做多
在短期震蕩筑底的背景下，多家券商建議投資者防御性做多，波段操作，推薦黃金、供給側(cè)改革、景氣度向好以及超跌績(jī)優(yōu)等確定性品種。在經(jīng)濟(jì)疲弱的背景下，中期機(jī)會(huì)仍需等待。
興業(yè)證券指出，2月份是市場(chǎng)階段性風(fēng)險(xiǎn)釋放過(guò)后的一個(gè)喘息期，預(yù)計(jì)春節(jié)后[*{5}*]交易日低開(kāi)后，指數(shù)仍有望演繹修復(fù)性反彈，但空間和時(shí)間相對(duì)有限，且反彈過(guò)程攻防轉(zhuǎn)換的波折較多，最終很可能演繹成一段橫盤式的弱反彈。從未來(lái)3-6個(gè)月的時(shí)間段看，仍需要提防風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升的趨勢(shì)。
中投證券認(rèn)為，從市場(chǎng)資金面和點(diǎn)位對(duì)比、下跌深度與技術(shù)反彈角度看，市場(chǎng)階段底部可能在2500點(diǎn)-2650點(diǎn)之間，此位置可以分批防御性做多。預(yù)計(jì)A股進(jìn)一步調(diào)整壓力不大，被動(dòng)調(diào)整或帶來(lái)低位建倉(cāng)的機(jī)會(huì)，在人民幣貶值減壓背景下，等待悲觀投資情緒緩解、博弈一定幅度的階段反彈。不過(guò)，中期經(jīng)濟(jì)仍有隱憂，去杠桿有難度，行情應(yīng)以短做為主，抓住跌出來(lái)的波段機(jī)會(huì)是2016年創(chuàng)造正收益的主要方式。
平安證券*7策略周報(bào)表示，A股短期走勢(shì)無(wú)需太過(guò)擔(dān)憂，但市場(chǎng)中期的風(fēng)險(xiǎn)尚未得到有效化解。2016年以來(lái)金融市場(chǎng)黑天鵝事件事件顯著增加，這些因素使市場(chǎng)中期機(jī)會(huì)仍然需要等待。
在配置上，國(guó)信證券建議關(guān)注三條主線：一是黃金和供給側(cè)改革下的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭；二是電影、旅游等春節(jié)期間高景氣行業(yè)；三是年報(bào)和一季報(bào)披露期，一些優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股在下跌后開(kāi)始具備投資價(jià)值，可以逐步關(guān)注。
國(guó)金證券認(rèn)為，考慮到“增量行情”短期內(nèi)仍難以出現(xiàn)，市場(chǎng)整體處于弱勢(shì)格局，建議行業(yè)配置上，以偏低估值的消費(fèi)類防御性板塊為主。主題方面，緊隨產(chǎn)業(yè)政策，推薦有事件或政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)的供給側(cè)改革、迪斯尼、國(guó)企改革等題材。
國(guó)泰君安策略周報(bào)稱，對(duì)業(yè)績(jī)的擔(dān)憂主導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率超預(yù)期下降仍將繼續(xù)，但短期作用有限，A股仍需等待更有利的進(jìn)攻時(shí)機(jī)。行業(yè)配置方面，關(guān)注高股息率、高分紅且處于歷史估值底部的銀行、公用事業(yè)（電力）個(gè)股，受益金價(jià)反彈的有色金屬（黃金）、商貿(mào)零售中的金飾板塊，以及供給側(cè)改革率先破局的煤炭、鋼鐵。主題投資注重催化劑和業(yè)績(jī)的確定性，推薦農(nóng)業(yè)工業(yè)化主題（農(nóng)業(yè)信息化/農(nóng)業(yè)機(jī)械化/農(nóng)業(yè)升級(jí)/基礎(chǔ)化工轉(zhuǎn)型）和需求旺盛的90后消費(fèi)主題（電競(jìng)/動(dòng)漫/影視娛樂(lè)）。
本文來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)；作者：李波