看CPI價格,我們習慣性觀察權重占比*6的豬肉,因此有了“豬周期”的說法。
去年豬肉價格上漲,大家認為是恢復性上漲,不會影響通縮大局。但每年3月是豬肉消費淡季,今年卻逆勢大漲。北京新發(fā)地市場17日白條豬的批發(fā)平均價為每斤11.50元,年同比漲幅超過60%,大家都感慨吃不起豬肉了。實際上豬肉的銷售量也減少了,目前豬肉銷量僅為年前的一半。同步上漲的還有生豬的價格,現在已是近四年*6。
全球經濟有可能進入滯脹。工業(yè)制造業(yè)認為現在在通縮周期,消費業(yè)則認為在通脹周期。更有可能的是,目前傳統(tǒng)工業(yè)處在通縮周期,而生活成本在節(jié)節(jié)上升。
我國PPI已經連續(xù)48個月下滑,今年油價與黑色金屬價格一度略有反彈,降幅收窄。傳統(tǒng)制造業(yè)現在處于反彈周期,什么時候走出谷底依然是未知數。
各國國債收益率不斷下行,甚至出現負值。似乎反映投資者對于通縮繼續(xù)無可奈何。但事情已經發(fā)生了微妙的變化,美國通脹保值國債(TIPS),2016年以來各期限收益率不斷下行,其中5年期收益率近期更出現負值。
截至3月18日的一周,10年期TIPS價格上漲了1.7%,收益率跌至1年來的低點0.26%。盈虧平衡通脹率經常被視為預期通脹率的衡量指標,為普通國債和通脹保值國債的收益率之差。該指標本月以來大幅上升,在上周三的美聯儲會議之后漲得更高。10年期盈虧平衡通脹率上升至1.62%,為去年12月以來的*6位。5年期盈虧平衡通脹率漲至1.52%,為去年夏季以來的*6位。2年期盈虧平衡通脹率漲至1.64%,為2014年7月以來的*6位。雖然通脹率都處于低位,但預期有所上升。
前兩月我國物價出現明顯的回升趨勢。PPI降幅縮窄,2月PPI同比降幅縮窄至-4.9%,但當月CPI創(chuàng)下同比上漲2.3%的19個月新高,其中食品價格明顯上漲,而非食品價格中樞在緩慢抬升。
2月份CPI上升,被歸咎于春節(jié)以及寒潮,生鮮鮮菜價格、鮮活食品價格同比上升。2月鮮菜價格環(huán)比上漲29.9%,創(chuàng)2008年3月以來月度*6漲幅,影響CPI環(huán)比上漲約0.84個百分點,超過CPI環(huán)比總漲幅的一半。鮮果、豬肉和水產品價格環(huán)比分別上漲6.9%、6.3%和6.0%,三項合計影響CPI環(huán)比上漲約0.40個百分點。
好像大家平時節(jié)衣縮食,春節(jié)躲在家里吃著豬肉抗寒潮?,F在3月到了,豬肉價格繼續(xù)大幅上漲,部分地區(qū)房價、房租繼續(xù)反彈。中國房地產業(yè)協會的*7數據顯示,北京房租同比平均上漲12.95%,鄭州上漲1.77%,連哈爾濱也上漲了1.05%,這是怎么回事?而大宗商品也從谷底探出頭來。
熙澤智庫撰文指出,近期中美兩國經濟同時出現滯脹跡象。美國2月CPI為1%,核心CPI達到2.3%,創(chuàng)下近4年以來的新高,1月CPI達到了1.4%,而在2015年9月份時CPI還在0左右。美聯儲最重視的居民消費支出PCE物價指數同樣出現大幅跳漲,1月核心PCE增幅已經達到1.7%,接近2%的政策目標。無論哪個物價指標都出現了明顯的上升。美國是全球商品的聚集地,尚且出現物價上漲的現象,說明各國寬松的貨幣在虛擬經濟外,可能在物價上找到部分釋放口。
另一方面,中國無法將成本轉嫁到全球,經濟重組過程中成本是剛性的,即使把農業(yè)成本壓到最低,一進入物流、冷藏、服務等鏈條,整體成本將不可抑制地上升。
養(yǎng)殖工業(yè)化之后浪費的社會資源減少,但以前農民的人工費用等不計入成本中,現在通通要計入。服務型社會成本會上升,你想吃1塊錢一個半斤重的煙臺紅富士是不可能的。
當然,目前工業(yè)品仍處于過剩階段,從基本面來看,無論滯脹還是通縮,傳統(tǒng)制造業(yè)的日子不會因此而有根本改觀。
本文來源:每日經濟新聞;作者:葉檀