分析目前的A股,最重要的恐怕不再是漲跌了,因?yàn)樾星樵谝粋€(gè)不大的區(qū)間內(nèi)作無趨勢(shì)波動(dòng),已經(jīng)延續(xù)了很長(zhǎng)一段時(shí)間了。相比之下,成交量變化則更值得關(guān)注。最近一段時(shí)間,滬深兩市每日均量水平已經(jīng)低于4000億元,只有去年A股日均水平的一半還不到。其中滬市萎縮得更為明顯,上周五更是出現(xiàn)了成交金額還不及深市中小板的局面,而且當(dāng)日滬市成交金額也只有深市的一半左右。這種交投低迷的狀況,歷史上也不多見。投資者都知道“量在價(jià)先”的道理,現(xiàn)在股市成交如此不振,自然對(duì)行情產(chǎn)生了相當(dāng)大的制約作用。
前年年底以來,隨著央行降息降準(zhǔn),市場(chǎng)上流動(dòng)性是較為充裕的,而且資金利率也不高。按理,在這種情況下,股市是比較容易獲得資金的,因此不至于出現(xiàn)流動(dòng)性不足的問題。但是,目前股市流動(dòng)性的確很成問題,究其原因,一方面是由于去年下半年以來股市大跌,投資者遭受重大損失。在這種情況下,投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)大幅上升,不愿輕易入市。即便在其他市場(chǎng)沒能找到什么投資機(jī)會(huì),也不愿意在股市中操作。這種“一朝被蛇咬,十年怕井繩”的思維定式,對(duì)人們的操作影響很大?,F(xiàn)在,很多人選擇了低倉(cāng)位,甚至是空倉(cāng),過去十分搶手的融資額度,現(xiàn)在也被大量閑置,目前的兩融余額是一年多來最低的。所有這些,都表明投資者入市與操作意愿不強(qiáng)。
其次,去年下半年以來,為了維護(hù)股市流動(dòng)性,有關(guān)部門組織大量資金入市,形成了證金公司、保險(xiǎn)公司及公募基金等三大機(jī)構(gòu)資金,它們所持有的自由流通股比例已相當(dāng)高,對(duì)股市原有的運(yùn)行模式產(chǎn)生了較大影響。面對(duì)規(guī)模巨大的主力資金持股,投資者的操作也不得不進(jìn)行調(diào)整。目前市場(chǎng)所出現(xiàn)的區(qū)間波動(dòng)、長(zhǎng)時(shí)間無趨勢(shì)運(yùn)行以及個(gè)股行情缺乏連續(xù)性等問題,雖然有復(fù)雜的內(nèi)在原因,但與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化有一定聯(lián)系。在這種情況下,普通投資者大都不會(huì)加大操作力度,更多愿意選擇觀望和等待。
盡管當(dāng)前股市成交萎縮、量能不足的狀況,與整個(gè)市場(chǎng)資金面沒有直接關(guān)系,也并非基本面所導(dǎo)致,但問題在于這種現(xiàn)象的產(chǎn)生也并非偶然,更不是靠一些技術(shù)性措施就能化解的。很多投資者把放量作為行情好轉(zhuǎn)的一個(gè)重要標(biāo)志,而在市場(chǎng)沒有放量的情況下,就很難對(duì)后市形成良好的預(yù)期。從這個(gè)角度出發(fā),預(yù)計(jì)大盤低迷狀況很可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間,因?yàn)楝F(xiàn)在沒有出現(xiàn)成交將趨于活躍的基本信號(hào)。
當(dāng)然,人們也應(yīng)該看到,A股歷史上的成交量相對(duì)來說是偏大的,高換手成為以往A股的基本特征。如果以成熟市場(chǎng)的換手率來計(jì)算,現(xiàn)在滬深股市的換手率還是相當(dāng)高的。因此,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,股市成交量一定程度減少,也是市場(chǎng)走向成熟的標(biāo)志之一。但問題是,這需要一個(gè)過程,在現(xiàn)在市場(chǎng)甚至還沒有完全回歸常態(tài)化的背景下,成交量過早過快萎縮,對(duì)市場(chǎng)恢復(fù)與發(fā)展不利。基于此,如何在現(xiàn)有條件下讓成交量適度回升,也許是市場(chǎng)各方都需要考慮的問題。
本文來源:上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)