為何利息稅盾風(fēng)險(xiǎn)等于公司風(fēng)險(xiǎn)時(shí),要這樣卸載杠桿和加載杠桿?

為什么利息稅盾風(fēng)險(xiǎn)等于公司風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,要這樣卸載杠桿和加載杠桿

杜同學(xué)
2021-11-07 23:19:26
閱讀量 419
  • 老師 高頓財(cái)經(jīng)研究院老師
    高頓為您提供一對一解答服務(wù),關(guān)于為何利息稅盾風(fēng)險(xiǎn)等于公司風(fēng)險(xiǎn)時(shí),要這樣卸載杠桿和加載杠桿?我的回答如下:

    同學(xué),你好:

          在公司理財(cái)里面,現(xiàn)金流必須用與其風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)的折現(xiàn)率來計(jì)算現(xiàn)值。而公司有杠桿造成公司的加權(quán)平均資本成本變化體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的變化,因?yàn)樵黾恿伺c債務(wù)相關(guān)的現(xiàn)金流,像稅盾現(xiàn)金流;另一方面是與利息的節(jié)稅效應(yīng)相關(guān)的稅收凈節(jié)約?,F(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的變化影響公司稅前加權(quán)平均資本成本,而利息節(jié)約影響公司稅后加權(quán)平均資本成本。這里提干里說利息稅盾風(fēng)險(xiǎn)等于公司總風(fēng)險(xiǎn),那么加入債務(wù)時(shí)不影響公司的稅前加權(quán)資本成本,這里說,公司的稅前加權(quán)平均資本成本即總體風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)立于杠杠的選擇就是公司稅前加權(quán)資本成本與債務(wù)無關(guān),而如果不考慮稅盾的節(jié)稅作用,那么公司的稅前加權(quán)平均成本就與全權(quán)益公司的加權(quán)平均成本相等,因?yàn)榇藭r(shí)兩者都沒考慮利息節(jié)稅作用,而且兩者資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同,所以稅前加權(quán)平均成本與R0相同,但是這個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流必須與這個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)的折現(xiàn)率折現(xiàn),所以我們要考慮借債后項(xiàng)目的權(quán)益資本成本上升還要考慮債務(wù)的稅盾作用,最后得出項(xiàng)目的實(shí)際平均資本成本。


    以上是關(guān)于稅,稅盾相關(guān)問題的解答,希望對你有所幫助,如有其它疑問想快速被解答可在線咨詢或添加老師微信。
    2021-11-08 09:35:07
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其他回答

  • 晉同學(xué)
    老師,經(jīng)營杠桿為1時(shí),沒有杠桿作用但有杠桿風(fēng)險(xiǎn),此時(shí)固定成本為0對不,還有當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿為1時(shí),沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對嗎
    • 吳老師
      你好,經(jīng)營杠桿為1時(shí),沒有杠桿作用但有杠桿風(fēng)險(xiǎn),此時(shí)固定成本為0對不,是的。當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿為1時(shí),沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對嗎,可要考慮稅前優(yōu)先股股息
  • 先同學(xué)
    什么是經(jīng)營杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) 什么是財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)
    • 孫老師
      經(jīng)營杠桿利益是指在擴(kuò)大銷售額(營業(yè)額)的條件下,由于經(jīng)營杠桿示意圖經(jīng)營成本中固定成本相對降低,所帶來增長程度更快的經(jīng)營利潤。在一定產(chǎn)銷規(guī)模內(nèi),由于固定成本并不隨銷售量(營業(yè)量)的增加而增加,反之,隨著銷售量(營業(yè)量)的增加,單位銷量所負(fù)擔(dān)的固定成本會相對減少,從而給企業(yè)帶來額外的收益。
        經(jīng)營杠桿風(fēng)險(xiǎn)也稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),是指與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),尤其是指利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤變動的風(fēng)險(xiǎn)。
        影響營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的因素,主要有產(chǎn)品需求的變動、產(chǎn)品售價(jià)的變動、單位產(chǎn)品變動成本的變動、營業(yè)杠桿變動等。營業(yè)杠桿對營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響最為綜合,企業(yè)欲取得營業(yè)杠桿利益,就需承擔(dān)由此引起的營業(yè)風(fēng)險(xiǎn),需要在營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡。
        財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來收益不確定情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好,使得企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利息率,則獲得財(cái)務(wù)杠桿利益,如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳,使得企業(yè)投資收益率小于負(fù)債利息率,則獲得財(cái)務(wù)杠桿損失,甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn),這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
        財(cái)務(wù)杠桿利益主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,主權(quán)資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大,如果息稅前利潤率升,則主權(quán)資本收益率會以更快的速度上升,如果息稅前利潤率下降,那么主權(quán)資本利潤率會以更快的速度下降,從而風(fēng)險(xiǎn)也越大。反之,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的實(shí)質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。下面的例子將有助于理解財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。
  • 海同學(xué)
    財(cái)務(wù)杠桿大于1,引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的原因
    • 易老師
      因?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,主權(quán)資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大,如果息稅前利潤率升,則主權(quán)資本收益率會以更快的速度上升,如果息稅前利潤率下降,那么主權(quán)資本利潤率會以更快的速度下降,從而風(fēng)險(xiǎn)也越大。反之,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的實(shí)質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。下面的例子將有助于理解財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系
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