結(jié)構(gòu)不合理 難有新常態(tài)——彭興韻

　　請時刻留意高頓網(wǎng)校“業(yè)界評論”頻道11月14日的文章更新：結(jié)構(gòu)不合理 難有新常態(tài)——彭興韻
　　□ 彭興韻

　　■不合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)必然會導(dǎo)致經(jīng)濟總量的先天性不穩(wěn)定。把結(jié)構(gòu)調(diào)整到合理均衡狀態(tài)，是達到經(jīng)濟總量“穩(wěn)”的內(nèi)在要素和關(guān)鍵所在。

　　■全球經(jīng)濟再平衡過程，將迫使中國尋求新的總需求的內(nèi)部平衡，其要義則在于重建投資與消費、儲蓄與投資之間的新關(guān)系。

　　■增加最終消費在經(jīng)濟總量均衡及其經(jīng)濟增長的作用，是新常態(tài)下總需求結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然要求。這首先需要完善國民收入分配結(jié)構(gòu)，在居民部門所得占GDP之比沒有上升到合理水平之前，居民收入增長率適度地高于經(jīng)濟增長率。

　　■創(chuàng)業(yè)資本的實質(zhì)在于資本自由流動的精神，以及對承擔(dān)巨大風(fēng)險的高回報。因此，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，資本自由流動特別重要。資本流動就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動與調(diào)整的過程；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動資本配置結(jié)構(gòu)的變動，而資本在產(chǎn)業(yè)間轉(zhuǎn)移的結(jié)果會助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　中國經(jīng)濟新常態(tài)不僅是經(jīng)濟增長速度的切換，更是通過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整來實現(xiàn)有質(zhì)量、有效益、沒有水分的增長。通過合理的結(jié)構(gòu)調(diào)整實現(xiàn)讓“廣大老百姓享受改革與發(fā)展成果”社會目標(biāo)的必要路徑，是新常態(tài)穩(wěn)增長必需的微觀基礎(chǔ)。調(diào)結(jié)構(gòu)也涉及國民經(jīng)濟的各個方面，不僅包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也包括需求結(jié)構(gòu)（儲蓄與投資之間或積累與消費之間）、國民收入分配結(jié)構(gòu)、甚至金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整；而且，大結(jié)構(gòu)之中還有小結(jié)構(gòu)。這決定了經(jīng)濟新常態(tài)下的調(diào)結(jié)構(gòu)，是一個復(fù)雜、龐大而又細微的系統(tǒng)工程。本文著重分析經(jīng)濟常態(tài)下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、總需求結(jié)構(gòu)和國民收入分配結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　馬克思經(jīng)濟理論特別強調(diào)各大部類之間的關(guān)系，各大部類之間的結(jié)構(gòu)失衡最終會導(dǎo)致經(jīng)濟危機。西方經(jīng)濟學(xué)的一般均衡理論，實際上就是強調(diào)結(jié)構(gòu)均衡對經(jīng)濟效率和經(jīng)濟穩(wěn)態(tài)的決定性影響。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟增長就具有內(nèi)在的不可持續(xù)性，總量上的失衡或經(jīng)濟周期波動，只不過是結(jié)構(gòu)失衡在宏觀上的集中外在表現(xiàn)而已。因此，不合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)必然會導(dǎo)致經(jīng)濟總量的先天性不穩(wěn)定。把結(jié)構(gòu)調(diào)整到合理均衡狀態(tài)，是達到經(jīng)濟總量“穩(wěn)”的內(nèi)在要素和關(guān)鍵所在。好比一座建筑，結(jié)構(gòu)不合理或結(jié)構(gòu)變異，會使它成為危房甚至坍塌，成為“樓脆脆”；也好比開著一個或兩個輪胎胎壓嚴(yán)重不足的車在路上行駛，是難以穩(wěn)定地操控前進方向而極其危險的。當(dāng)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的某些方面變得不合理的時候，輕者會使經(jīng)濟增速減緩，重者則會通過極端的危機強制經(jīng)濟結(jié)構(gòu)恢復(fù)到較合理的狀態(tài)。

　　新中國成立以來，曾數(shù)次出現(xiàn)過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡及隨之而來增長率急劇下降的局面。小平同志在1980年《目前的形勢和任務(wù)》中講：“我們過去長期搞計劃，有一個很大的缺點，就是沒有安排好各種比例關(guān)系。”改革開放以來，中國在取得舉世矚目高增長成就的過程中，雖然結(jié)構(gòu)失衡得到了比較有效的解決，但新的結(jié)構(gòu)失衡又隨之出現(xiàn)，有的甚至愈發(fā)突出和嚴(yán)重。結(jié)構(gòu)失衡影響到經(jīng)濟的可持續(xù)增長時，政府就會花時間和力氣實施“調(diào)整、改革”的經(jīng)濟政策。當(dāng)下則是政府在宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)上主動適應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)，以相對較低的但足以實現(xiàn)“兩個一百年奮斗目標(biāo)”的增長率，來換取經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的巨大空間。當(dāng)然，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡是絕對，平衡只是相對的，只能在失衡中相對地實現(xiàn)動態(tài)的結(jié)構(gòu)均衡；經(jīng)濟社會發(fā)展本身就是從一個失衡尋求另一個相對平衡、再出現(xiàn)新的不平衡及平衡的不斷調(diào)整結(jié)構(gòu)的過程。在這個意義上，新常態(tài)下增長速度的換擋，是舊常態(tài)下結(jié)構(gòu)失衡的結(jié)果；新常態(tài)下經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，是經(jīng)濟邁向新階段的標(biāo)志，是政府主動以相對較低增長率來換取經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的積極努力，將使中國經(jīng)濟增長獲得更加持續(xù)的動力。

　　雖然結(jié)構(gòu)不平衡是絕對的，平衡只是相對的，但這并不意味著應(yīng)該放任經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的惡化。結(jié)構(gòu)持續(xù)惡化的*10結(jié)果就是經(jīng)濟以極端波動（下滑）或硬著陸的方式來消化。面對結(jié)構(gòu)失衡，若政府主動降低增長速度來換取結(jié)構(gòu)調(diào)整的空間，則可實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸。在這方面，中國有過成功的經(jīng)驗。但結(jié)構(gòu)不平衡總會伴隨著經(jīng)濟發(fā)展不斷地出現(xiàn)，因此，在舊常態(tài)下的高速增長中，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理也會從各個方面表現(xiàn)出來。拋開金融面不談，單就實體面的結(jié)構(gòu)不合理就有諸多表現(xiàn)。在總需求方面，儲蓄與投資失衡加劇了中國產(chǎn)品市場對全球市場的依賴，過高儲蓄率與投資率反映了國內(nèi)最終消費的不足；國民收入分配結(jié)構(gòu)方面，居民所得占國民收入分配之比下降到了不足60%，政府所得和企業(yè)所得持續(xù)上升，抑制了國內(nèi)最終消費的能力，且居民間的、城鄉(xiāng)收入間的收入差距使得中國經(jīng)濟的二元特征更加明顯；在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，為了急功近利的“保增長”短期目標(biāo)，大量上馬那些“短、平、快”的投資項目，固然取得了短期增長的“政績”，但加劇了對環(huán)境、資源的過度損耗，也擠占了大量的資本，抑制了創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，不一而足。

　　任何一個方面的結(jié)構(gòu)失衡，都會對總量經(jīng)濟活動產(chǎn)生不利影響；結(jié)構(gòu)失衡或不合理，不過是資源沒能得到最有效利用的另一種表述罷了。結(jié)構(gòu)有效調(diào)整與轉(zhuǎn)換，意味著資源利用效率的提高，物盡其用；也意味著，即便沒有消耗新的資源，社會總體福利會因結(jié)構(gòu)改善而提高。對一直以粗放式投資驅(qū)動經(jīng)濟增長的中國而言，面對人多資源少的現(xiàn)實矛盾，結(jié)構(gòu)調(diào)整是促使經(jīng)濟走向健康、持續(xù)發(fā)展的必要選擇。在當(dāng)下，實現(xiàn)結(jié)構(gòu)的有利調(diào)整，比過去二十年來更加迫切；當(dāng)然，過去總量上的增長和積累，也為新常態(tài)下的結(jié)構(gòu)調(diào)整奠定了良好的物質(zhì)基礎(chǔ)，使我國有“資本”和空間在接受相對較低增長率的同時，促進和實現(xiàn)有利的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　但是，同改革一樣，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的某些方面，也是利益的重新分配過程。盡管相當(dāng)程度上，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整是“穩(wěn)增長”政策的必要組成部分，但就短期而論，結(jié)構(gòu)調(diào)整比起“穩(wěn)增長”要面臨更多的困難。結(jié)構(gòu)失衡是過去長期積累的結(jié)果，要把結(jié)構(gòu)調(diào)整到合理均衡的狀態(tài)，也非一朝一夕之事。盡管一直以來都在不停地強調(diào)調(diào)結(jié)構(gòu)，但一段時期過于追求數(shù)字上“增長”的結(jié)果，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)非但沒有調(diào)過來，其失衡與不合理的狀態(tài)反而在較長時期愈演愈烈。由于結(jié)構(gòu)調(diào)整不可避免地會對短期增長率有所影響，對那些追求以GDP增長率作為政績的地方官員，結(jié)構(gòu)調(diào)整更是一個痛苦的心理過程。只有在地方政府以“平常心”看等新常態(tài)下的經(jīng)濟增長率、并心安理得地接受它時，只有把經(jīng)濟發(fā)展、社會發(fā)展和環(huán)境資源綜合協(xié)調(diào)起來、且將“執(zhí)政為民”而不是個人的升遷作為目標(biāo)時，地方政府才會有足夠的動力主動去調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。因此，調(diào)結(jié)構(gòu)更需要重塑對地方官員的“激勵相容”的政績評價機制。調(diào)結(jié)構(gòu)既需要有耐心，也需要有遠見。

　　2013年，第三產(chǎn)業(yè)增加值與GDP之比上升到了46.1%，首次超過了第二產(chǎn)業(yè)。這表明，中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了歷史性的積極變化。雖然如此，但這并非意味著，中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已調(diào)整到了合理狀態(tài)。實際上，中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，仍然需要下大決心、花大力氣才能解決。首先，眾所周知，舊常態(tài)下的十年是中國房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的十年，房地產(chǎn)投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重達到20%以上。由于房地產(chǎn)業(yè)被劃分到了第三產(chǎn)業(yè)，地產(chǎn)市場的繁榮為第三產(chǎn)業(yè)超過第二產(chǎn)業(yè)具有極為重要的影響。經(jīng)濟過度房地產(chǎn)化，本身就是結(jié)構(gòu)不合理的重要表現(xiàn)，而且國外的教訓(xùn)反復(fù)表明，過度依賴于房地產(chǎn)業(yè)繁榮而增長的經(jīng)濟，在國際經(jīng)濟體系中是沒有過硬的競爭力的，終究要出現(xiàn)一些難以控制的問題。其次，第二產(chǎn)業(yè)中的不合理結(jié)構(gòu)，仍然對中國經(jīng)濟穩(wěn)定、環(huán)境等等造成不利影響?，F(xiàn)在，人們談?wù)摰米疃嗟乃^“產(chǎn)能過剩”，實際上就是第二產(chǎn)業(yè)中的某些行業(yè)的產(chǎn)能，超過了經(jīng)濟對該行業(yè)產(chǎn)品的實際需求，導(dǎo)致了其生產(chǎn)設(shè)備的閑置或非意愿存貨上升；所謂環(huán)境的惡化，也主要直接與工業(yè)化有關(guān)。

　　在舊常態(tài)中，雖然中國經(jīng)濟總量取得了舉世矚目的成就，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善不盡如人意，基于技術(shù)創(chuàng)新的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對滯后，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)依然保持著極其重要的地位，占用了大量的資本和資源，且其資本利用效率低下。眾所周知，中國人口密度大、人均自然資源缺乏，那種技術(shù)含量低、短、平、快的“三高”行業(yè)在經(jīng)濟總量中占有較大比重，加劇了中國經(jīng)濟增長與環(huán)境資源之間的矛盾，甚至直接帶來新的社會矛盾。進入新世紀(jì)以來，中國在利用加入WTO后市場開放紅利和國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機會的同時，也是發(fā)達經(jīng)濟體將那種“三高”行業(yè)的社會成本轉(zhuǎn)嫁于中國的過程。世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，1994年至2003年間，中國人均二氧化碳排放量持續(xù)地低于中高收入國家，但高于東亞與太平洋地區(qū)國家的排放量；而2004年之后，中國的該項指標(biāo)就一直高于中高收入國家的排放量，2010年人均排放量為6.2公噸，而中高等收入國家的排放量為5.4公噸，東亞和太平洋國家的人均排放量為4.9公噸。可以說，中國在舊常態(tài)下成為全球經(jīng)濟增長極的同時，也承擔(dān)了全球增長與發(fā)展的主要環(huán)境與資源成本。

　　這正驗證了一個老生常談的經(jīng)濟理論：若缺少公共政策的干預(yù)，那種具有“負外部性”的產(chǎn)品會出現(xiàn)相對過剩，具有“正外部性”的產(chǎn)品則供給相對不足。特別是，在地區(qū)間為增長而展開錦標(biāo)競爭的過程中，本應(yīng)為經(jīng)濟活動的外部性承擔(dān)起公共責(zé)任的地方政府，卻為了達到高增長的目的，不但沒有遏制那些環(huán)境資源代價大的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，反而還因為這些產(chǎn)業(yè)有助于任期內(nèi)的短期增長而縱容其野蠻式地擴張，甚至對那種直接對環(huán)境造成極大破壞的廢水廢氣排放，視若無睹。

　　中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，無疑首先是要壓縮那些高污染、高能耗、高水耗的產(chǎn)業(yè)。這首先是鏟除這些行業(yè)得以擴張的行政土壤，即要改變一個老生常談的問題：堅決放棄對地方官員政績考核過分注重GDP的扭曲機制；也要對那些任期內(nèi)環(huán)境資源繼續(xù)惡化的官員實施嚴(yán)厲的責(zé)任追究制度。這應(yīng)是建立淘汰落后產(chǎn)業(yè)的長效機制之一。其次，對造成嚴(yán)重污染的企業(yè)，行政性的“關(guān)”、“停”是必要的懲戒機制，也可起到立竿見影的效果。為了治理北京的大氣污染，河北就不得不忍受經(jīng)濟增長率下降之痛，大量地“炸掉”眾多規(guī)模較小、排放處理設(shè)施落后的水泥廠等。不過，像這樣的“關(guān)”、“停”具有政治任務(wù)的色彩，是否對未來污染企業(yè)的創(chuàng)建可以起到“儆百”的作用，是需要進一步觀察的。

　　強行“關(guān)”、“停”“三高”行業(yè)的某些企業(yè)，對某些當(dāng)局者實現(xiàn)目標(biāo)和完成任務(wù)固然是來得“痛快”，但對被“關(guān)”“停”企業(yè)的投資者和工人，恐怕更多是“痛苦”的經(jīng)濟損失了。這就告誡我們，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整過程中，對那些因“顧全大局”而犧牲就業(yè)機會和收入來源的工人，既需要有相應(yīng)的利益補償或社會保障機制，更需要有新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以提供新的就業(yè)機會和更可靠的收入保障。因此，產(chǎn)業(yè)升級與換代是在壓縮“三高”產(chǎn)業(yè)的過程中，既不會造成過多失業(yè)從而危及社會穩(wěn)定，也不會造成經(jīng)濟大滑坡的必要穩(wěn)定機制，是舊產(chǎn)業(yè)淘汰中尋求經(jīng)濟與社會平衡的必要支撐點。質(zhì)言之，舊的落后產(chǎn)業(yè)的淘汰與新產(chǎn)業(yè)的開發(fā)和發(fā)展，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整向前邁前必不可少的兩條腿。

　　第三種辦法是通過引入市場機制來調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，比如碳排放交易就是其中之一。碳排放交易是為促進全球溫室氣體減排、減少二氧化碳排放所采取的市場機制。中國已經(jīng)建立了包括北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所等在內(nèi)的四家排放交易所，希望借此以市場化機制推動自愿減排。作為一種市場機制，通過排放權(quán)的交易，可以為那些獲得了排放權(quán)配額后的企業(yè)實施有效的減排，提供市場化的回報和激勵機制；相反，那些不能采取有效技術(shù)措施降低單位排放量的企業(yè)，要想進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模，則必須“花錢”從市場上購買排額度，這一機制使本來具有“負外部性”的環(huán)境污染成本“內(nèi)部化”了，從而降低了排放企業(yè)的邊際利潤。就中國治理“三高”產(chǎn)業(yè)而言，在強力實施“關(guān)”“停”措施的同時，在長期內(nèi)，應(yīng)在科學(xué)確定可承受的排放總量的基礎(chǔ)上，引入市場化的排放機制，重建控制排放量的激勵與約束新機制。

　　在淘汰落后產(chǎn)業(yè)的同時，新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展格外重要。若只有“關(guān)”、“停”和淘汰，而沒有新產(chǎn)業(yè)的足夠發(fā)展，一同淘汰的將還有政府在老百姓中的信心。新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展既是淘汰落后產(chǎn)業(yè)進程的“穩(wěn)增長”的基石，也是提升中國經(jīng)濟全球競爭力的關(guān)鍵所在。舊常態(tài)中，盡管中國為全球化作出了重要貢獻，承擔(dān)了巨大的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的環(huán)境與資源成本，但一直被廣為詬病的是，中國制造業(yè)附加值很低、自主品牌的全球競爭力很低。“貼牌生產(chǎn)”的結(jié)果，國內(nèi)在以土地、稅收等諸多優(yōu)惠政策吸引外資的時候，國內(nèi)工人在不太良好的工作環(huán)境中，賺取微薄的工資，為“中國造”的國外品牌企業(yè)貢獻巨額的利潤。所謂“出口八億件襯衫換回一架飛機”之說，痛切且恰如其分地展露了中國在國際分工體系中的難堪。

　　為了提升中國在全球分工體系中的地位，一些地方政府開始主動降低經(jīng)濟增長目標(biāo)，以換取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級換代的空間。其中，具有典型意義的便是，廣東率先實施了“騰籠換鳥”的產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策，試圖走出制造業(yè)對發(fā)達國家的品牌依附。廣東率先舍棄增長的*3先目標(biāo)，轉(zhuǎn)而把結(jié)構(gòu)調(diào)整放在區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展最突出的位置，對中國其他地區(qū)乃至全國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，都具有標(biāo)桿意義。這即是說，政府政策導(dǎo)向在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化中有重要作用。合理的政策導(dǎo)向有利于促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)換，不合理的政策導(dǎo)向則反而會阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代。任何以坐在辦公室而指導(dǎo)的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不但不會對創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展有所幫助，反而還可能會“與民爭利”，把創(chuàng)新扼殺于搖籃之中。因此，這里所謂的政策導(dǎo)向，并不是指各地方政府制定巨細無比的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，以政府的長官意志來取代市場基于潛在需求、技術(shù)革新及其發(fā)展潮流對結(jié)構(gòu)變動趨勢的判斷，而是政府把握住宏觀經(jīng)濟趨勢的總體規(guī)律，以合理的總量經(jīng)濟目標(biāo)中，讓企業(yè)和投資自主承擔(dān)風(fēng)險的基礎(chǔ)上進行分散決策。

　　當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整更關(guān)鍵的是內(nèi)生于經(jīng)濟發(fā)展中的技術(shù)進步和需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換。新技術(shù)的發(fā)明和新需求的擴張，往往會催生新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時，新技術(shù)的發(fā)展還會改變傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)流程和工藝，從而深刻地改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。質(zhì)言之，不斷的技術(shù)進步正是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級換代的根本保證。國內(nèi)外的經(jīng)濟史都充分證明了這一點。然而，任何一個創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)，盡管其有廣闊的前景，但受制于其短期內(nèi)難以實現(xiàn)充足的現(xiàn)金流、初期較高的成本，以及它會沖擊原有相關(guān)產(chǎn)業(yè)的利益，新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會一帆風(fēng)順。尤其是，在融資方面，傳統(tǒng)以借貸為主的融資，因為其巨大潛在不確定性而“嫌棄”它。即是說，以借貸資本為主的融資體系，是不利于自主創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的。因此，發(fā)展創(chuàng)新驅(qū)動的新產(chǎn)業(yè)，就需要新的融資體系的支持。美國的經(jīng)驗告訴我們，天使投資、風(fēng)險投資以及私募股權(quán)基金在促進技術(shù)創(chuàng)新方面具有其獨特的功效。隨著中國資本市場的發(fā)展，有利于技術(shù)創(chuàng)新的融資體系正在形成和發(fā)展之中。

　　創(chuàng)業(yè)資本的實質(zhì)乃在于資本自由流動的精神，以及對承擔(dān)巨大風(fēng)險的高回報。因此，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，資本自由流動特別重要。資本流動就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動與調(diào)整的過程；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動資本配置結(jié)構(gòu)的變動，而資本在產(chǎn)業(yè)間轉(zhuǎn)移的結(jié)果會助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。從這個意義上說，十八屆四中全會強調(diào)“加強對各種所有制經(jīng)濟組織和自然的財產(chǎn)權(quán)的保護”，將對中國技術(shù)創(chuàng)新友好型的融資體系的發(fā)展提供新的契機。但資本具有天生的逐利性，哪個行業(yè)預(yù)期利潤高，資本就會流向哪里。這決定了資本在產(chǎn)業(yè)間的流動與轉(zhuǎn)移，很大程度上具有“短視性”，造成資本在產(chǎn)業(yè)間轉(zhuǎn)移的“羊群效應(yīng)”?；诶麧櫮繕?biāo)的個體理性的資本轉(zhuǎn)移，往往會造成資本轉(zhuǎn)移的集體非理性結(jié)果，使短期利潤率明顯高于社會的行業(yè)，吸納過多資本并造成產(chǎn)業(yè)過熱現(xiàn)象。舊常態(tài)下的中國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程，再好不過地闡釋了資本在產(chǎn)業(yè)間轉(zhuǎn)移的這一規(guī)律。這表明，要注重發(fā)揮市場機制在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的決定性作用的同時，也需要完善市場機制對資本在產(chǎn)業(yè)間過渡投機性流動性的懲戒作用。

　　總需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是新常態(tài)下的重要政策取向，對新常態(tài)下的穩(wěn)增長具有關(guān)鍵性的作用。

　　在總需求的三駕馬車中，舊常態(tài)是投資與消費之間的不斷失衡的過程，這體現(xiàn)為儲蓄率和投資率雙雙持續(xù)上升且達到全球僅見的50%上下的時候，儲蓄-投資之間的缺口不斷上升。重投資與貿(mào)易順差、輕消費，是舊常態(tài)下總需求政策的基本取向。這有其特定歷史階段的合理性，因為社會主義初級階段的基本矛盾就是不斷增長的物質(zhì)文化需要同落后的社會生產(chǎn)之間的矛盾，解決這一矛盾的基本措施在于增加資本投入以擴大生產(chǎn)；隨著經(jīng)濟和金融全球化進程的加快，一方面金融風(fēng)險更迅速地在國際傳播，防范和化解風(fēng)險比封閉經(jīng)濟中更為復(fù)雜，另一方面，隨著經(jīng)濟總量的增長及在全球體系中地位的相對提升，必然要相應(yīng)地承擔(dān)更大的國際責(zé)任，這兩方面均需要有巨額外匯儲備做后盾。因此，重投資和貿(mào)易順差（并依此積累外匯儲備）是特定發(fā)展階段要求?？上驳氖牵袊诓惶L的時期內(nèi)就（超預(yù)期地）實現(xiàn)了這些目標(biāo)，中國在2006年就超越日本成為全球外匯儲備*5的國家，到2014年9月底，中國持有的外匯儲備總量達38877億美元，占到全球外匯儲備總量的50%左右。 但在經(jīng)濟總量和人均產(chǎn)出都出現(xiàn)了從量到質(zhì)的變化之后，依然堅持過去那種重投資與順差、輕消費的總需求政策，會反過來制約中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。且不說貿(mào)易順差的持續(xù)擴張會引起國家間的經(jīng)濟摩擦?xí)r有發(fā)生，單論投資驅(qū)動的經(jīng)濟增長本身，不僅會造成資本浪費，資本使用效率低下，也會造成企業(yè)和地方政府杠桿率的上升，加大了潛在金融風(fēng)險。當(dāng)前，人們討論得最多的中國潛在金融風(fēng)險，均與過去投資主導(dǎo)下的企業(yè)和地方政府大規(guī)模債務(wù)擴張脫不了干系。全球經(jīng)濟再平衡過程，將迫使中國尋求新的總需求的內(nèi)部平衡，其要義則在于重建投資與消費、儲蓄與投資之間的新關(guān)系。

　　2014年7月29日政治局會議有關(guān)“投資的關(guān)鍵作用”、“消費的基礎(chǔ)作用”的表述，實則從根本上界定了內(nèi)部平衡重建過程中的投資與消費之間的新關(guān)系、界定了新常態(tài)下消費與投資在經(jīng)濟增長中的相對地位。做出這樣的定位是因為，依賴于過高的投資率驅(qū)動的經(jīng)濟增長模式越來越不可持續(xù)了，中國經(jīng)濟的均衡增長，亟待提高消費對增長的貢獻。質(zhì)言之，消費的基礎(chǔ)性作用沒有夯實，投資也難以持續(xù)地發(fā)揮其“關(guān)鍵作用”，因為失去消費市場支持的投資，終將導(dǎo)致無法及時有效地回收投資，更談不上投資獲得穩(wěn)定的預(yù)期回報了。

　　盡管如此，國內(nèi)還是有學(xué)者特別不贊同中國從投資拉動型的增長轉(zhuǎn)向消費拉動型增長。其理由是，以消費來帶動增長，意味著每年都要增加消費，若勞動生產(chǎn)率和收入不提高，只刺激消費就需要舉債，舉債多了就會爆發(fā)危機。這種看似有理的論調(diào)，忽略了中國經(jīng)濟的基本事實，是不利于新常態(tài)下調(diào)整總需求結(jié)構(gòu)的宏觀經(jīng)濟政策取向的。

　　首先，中國消費率一度下降到了不足50%的罕見水平，超過50%的儲蓄率和接近50%的投資率本身表明，在一定范圍內(nèi)，投資率和消費率之間具有一定的蹺蹺板效應(yīng)，即投資率的下降對應(yīng)著消費率的上升。這表明，舊常態(tài)中失衡的儲蓄投資、消費與投資之間的關(guān)系，自身就為新常態(tài)下提高消費對經(jīng)濟增長的貢獻、降低增長對投資的依賴，提供了可能性和極大的空間。

　　其次，消費增長要依賴于收入增長這是沒錯的，但（居民）收入增長既可通過經(jīng)濟總量的增長來實現(xiàn)，也可通過合理地調(diào)整、改善國民收入分配結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)。中國的現(xiàn)實恰恰就在于，舊常態(tài)下，居民部門所得占國民收入之比已經(jīng)下降到了一個較不合理的水平，即國民收入分配結(jié)構(gòu)的扭曲，是造成舊常態(tài)下消費被抑制的重要原因之一。這表明，國民收入分配結(jié)構(gòu)的調(diào)整是實現(xiàn)中國總需求結(jié)構(gòu)調(diào)整的可行途徑之一。

　　第三，至于消費的增長會導(dǎo)致債務(wù)膨脹到爆發(fā)金融危機之說，更是顛倒了過去金融風(fēng)險的是非根源了。合理舉債是家庭平滑生命期內(nèi)收入及提高效用的機制，而中國目前家庭債務(wù)與GDP之比不足25%，也充分表明，中國家庭部門的債務(wù)或杠桿率，其實還有相當(dāng)大的提升空間。倒是中國過去主要依賴于投資主導(dǎo)的經(jīng)濟增長，使得中國企業(yè)部門的杠桿率，在危機后本應(yīng)去杠桿化的潮流中反而大幅度地上升了，它們是現(xiàn)在銀行體系不良率大幅上升和潛在金融風(fēng)險的*5貢獻者。

　　因此，增加最終消費在經(jīng)濟總量均衡及其經(jīng)濟增長的作用，是新常態(tài)下總需求結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然要求，合理的消費增長不僅不會加劇金融風(fēng)險，反而還因消費品市場的擴大降低了企業(yè)的非意愿存貨、加快企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率，使企業(yè)原來沉淀的資金流動起來、活躍起來，并進而降低企業(yè)的負債率和金融風(fēng)險。那么，在新常態(tài)下，該如何實現(xiàn)總需求結(jié)構(gòu)的這一調(diào)整呢？這首先需要完善國民收入分配結(jié)構(gòu)，在居民部門所得占GDP之比沒有上升到合理水平之前，居民收入增長率適度地高于經(jīng)濟增長率。為實現(xiàn)國民收入分配結(jié)構(gòu)的變化和提高居民收入水平，就增加勞動者工資收入、調(diào)整稅收結(jié)構(gòu)、增加居民的財產(chǎn)性收入。另外就是完善社會保障體系，支持中低收入者消費水平的合理增長，促進其消費結(jié)構(gòu)的升級。最后，房地產(chǎn)價格的相對穩(wěn)定對增加消費也是必要的，高房價會對消費造成擠出效應(yīng)。舊常態(tài)下消費占總需求之比不斷下降，就是伴隨著房價持續(xù)上漲的過程?？傊?，要讓消費發(fā)揮穩(wěn)增長的基礎(chǔ)性作用，就應(yīng)當(dāng)“順應(yīng)居民消費結(jié)構(gòu)升級趨勢，完善消費政策，改善消費環(huán)境，不斷釋放消費潛力。”

　　中國總需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整，建立投資與消費之間的相對平衡關(guān)系，并非要以強調(diào)國內(nèi)消費而完全否定投資的作用。即便是在美國這樣技術(shù)創(chuàng)新占主導(dǎo)的國家，資本形成對經(jīng)濟增長依然至關(guān)重要，更別說像中國這樣一直依賴于投資驅(qū)動增長模式的國家了。有效而穩(wěn)定的投資，不僅是穩(wěn)增長的需要，也是結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，更是防風(fēng)險和惠民生的需要。即便如此，即便投資依然“關(guān)鍵”，但也要從過去那種強調(diào)投資“量”的增長，轉(zhuǎn)變到強調(diào)投資效率的增長這種新型投資驅(qū)動的軌道上來，實現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　所謂有效投資，就是為達到滿足最終消費的既定產(chǎn)出而使資本投資最小化的投資，是實現(xiàn)國民經(jīng)濟平衡增長的投資。要實現(xiàn)有效投資，不僅要改變過去那種一遇經(jīng)濟增長率下降，就急急忙忙地“大、趕、快、上”的浮躁心態(tài)、投資量的粗放增長，而且，最重要的改變投資結(jié)構(gòu)。有效投資，一方面要避免各類投資主體為追求短、平、快而對某些行業(yè)的投資一哄而上，造成投資的集體非理性行為；另一方面，就是要使資本成本、風(fēng)險對投資決策形成硬約束。從這個角度看，要使中國的投資更加有效，當(dāng)首先進一步優(yōu)化中國投資主體結(jié)構(gòu)，通過簡政放權(quán)、對內(nèi)更加開放的金融市場而擴大民間投資，減少國有企業(yè)在競爭性領(lǐng)域的投資。國有企業(yè)素有“軟預(yù)算約束”的積弊，它們過多地介入競爭性行業(yè)的投資，會扭曲市場對投資風(fēng)險與收益的評價，在微觀上還會擠壓民間投資的資本可得性，提高民間投資的資本成本，且由此在宏觀上降低了投資的總體效率。應(yīng)當(dāng)說，新世紀(jì)以來，中國投資主體結(jié)構(gòu)已發(fā)生了非常積極的變化。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2004年的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額中，民間投資所占的比重僅為30.44%，2012年該比重已上升到了60.15%。但來自包括政府投資在內(nèi)的非民間投資依然占40%左右，尤其是在一些領(lǐng)域，如房地產(chǎn)市場，具有軟預(yù)算約束的國有企業(yè)頻頻摘得“地王”的桂冠，給政府穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控帶來極大的挑戰(zhàn)。因此，中國投資主體的市場化，仍有很大的提升空間。

　　投資結(jié)構(gòu)調(diào)整的另一個方面是從注重基礎(chǔ)設(shè)施的投資轉(zhuǎn)向充分重視更新改造投資。過去，中國經(jīng)濟雖然過度依賴于投資增長，但那也主要是指修路、架橋、蓋房等基礎(chǔ)設(shè)施的投資，真正用于改造企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的設(shè)備投資所占比重卻相當(dāng)?shù)?，而后者對提高企業(yè)的生產(chǎn)效率至關(guān)重要。據(jù)統(tǒng)計，2014年6月，建筑安裝工程投資占全部固定投資的比重達68.6%，用于設(shè)備機器購置等方面的投資不足20%。中國社會科學(xué)院副院長李揚教授一針見血地指出：“在推動經(jīng)濟增長由要素投入驅(qū)動轉(zhuǎn)向技術(shù)進步或全要素生產(chǎn)率驅(qū)動的過程中，迫切需要加大企業(yè)更新和技術(shù)改造升級的力度。……通過加速折舊的方法，內(nèi)在地調(diào)動企業(yè)投備投資和更新改造的積極性。”尤其是，在以3D打印、工業(yè)機器人為代表的智能化、自動化的第三次工業(yè)革命浪潮中，中國的投資結(jié)構(gòu)是否能夠從過度注重基礎(chǔ)設(shè)施投資轉(zhuǎn)向充分注重設(shè)備與更新改造投資，對中國經(jīng)濟能否抓住新興技術(shù)革命的歷史機遇，實現(xiàn)十八大所確立的經(jīng)濟社會宏偉目標(biāo)，具有重要的影響。

　　有效投資還要求投資的目的從“為增長而投資”轉(zhuǎn)向“為消費而投資、為民生而投資”。只有“為消費而投資”形成的產(chǎn)能，才能找到適銷對路的市場，能夠形成生產(chǎn)、收入與消費之間的順暢流轉(zhuǎn)，投資形成的產(chǎn)能才能更好地滿足人們的物質(zhì)文化需要，也才能更好地發(fā)揮消費在“穩(wěn)增長”中的基礎(chǔ)性作用。只有“為民生而投資”，才能夠彌補市場機制在資源配置中的不足，讓那些通過市場價格機制被排斥在某些市場之外的老百姓，享受到適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟社會發(fā)展的成果；也只有形成為“民生而投資”，才能使企業(yè)在生產(chǎn)過程中形成的廢氣、廢水、廢料等具有嚴(yán)重負外部性的因素成本內(nèi)部化，緩解工業(yè)化過程中環(huán)境壓力。

　　總之，總需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在降低經(jīng)濟增長對投資總量的過度依賴的同時，還需要積極地、多方面調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，唯有如此，才能真正推動形成有效投資。

　　經(jīng)濟的均衡增長，需要有均衡的國民收入分配結(jié)構(gòu)；反過來，經(jīng)濟的非均衡增長，往往伴隨著被扭曲的收入分配結(jié)構(gòu)。舊常態(tài)下，中國國民收入分配結(jié)構(gòu)的扭曲性特征，從不同側(cè)面均有明顯的表現(xiàn)。在宏觀上表現(xiàn)為居民部門所得占GDP的比重不斷下降，而政府和企業(yè)所得占GDP的份額明顯上升。在微觀上表現(xiàn)為居民間的收入分配差距不斷擴大、行業(yè)（部門）間的從業(yè)者收入水平懸殊。例如，城鄉(xiāng)居民人均年收入之比，從1996年的1.726上升到了2009年的2.65；全國基尼系數(shù)從1982年的0.30上升到2002年的0.454，2008年又上升到了0.491，近年來的全國基尼系數(shù)雖然略有下降，但在2013年仍達0.473。舊常態(tài)下被扭曲的國民收入結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致了與之對應(yīng)的扭曲的宏觀經(jīng)濟均衡機制，這也是舊常態(tài)下的非均衡增長難以持續(xù)的重要根源之一。

　　新常態(tài)下儲蓄與投資關(guān)系的調(diào)整、總需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整、新常態(tài)下的“惠民生”與實現(xiàn)“包容性增長”等等，在一定程度上，都需要保持適度經(jīng)濟增長的前提下，依賴于國民收入分配結(jié)構(gòu)調(diào)整來實現(xiàn)。否則，要么穩(wěn)增長更困難、要么會更扭曲投資與消費之間的失衡，調(diào)結(jié)構(gòu)的其他宏觀方面終將是難以實現(xiàn)，防風(fēng)險更為艱巨，惠民生也更遙遠。無疑的，國民收入分配結(jié)構(gòu)的調(diào)整，涉及諸多方面。限于篇幅，這里只簡要討論改善居民部門、企業(yè)部門與政府部門之間的收入分配關(guān)系。

　　國民收入分配結(jié)構(gòu)的調(diào)整，應(yīng)當(dāng)進一步完善按資本、勞動、技術(shù)和管理等要素的邊際貢獻參與分配的原則，初次分配與再分配相協(xié)調(diào)，在初次分配中更好地體現(xiàn)效率優(yōu)先的原則，發(fā)揮初次分配的激勵機制，在再分配中則更好地達到公平的目的，從而在國民收入分配結(jié)構(gòu)中真正做到效率與公平兼顧。

　　具體的，改善國民收入分配結(jié)構(gòu)，在宏觀上首先就是要提高被壓抑的居民所得，在可持續(xù)性的經(jīng)濟增長中，提高居民部門所得占國民收入分配中的比重。黨的十七大就已經(jīng)明確地提出：“提高勞動者報酬和居民收入在GDP中的占比”。近年來，居民部門所得占國民收入的比重略有上升，出現(xiàn)了積極改善的勢頭，但仍有很大的調(diào)整空間。國民收入分配結(jié)構(gòu)的調(diào)整，首先是提高勞動者的工資收入和智力報償。有人擔(dān)心，勞動者收入提高會導(dǎo)致資本對勞動的替代，導(dǎo)致失業(yè)增加，并不能從根本上改變居民所得占比下降的事實。過去討論各地方政府設(shè)置最低工資收入時，就有一些人擔(dān)心這會導(dǎo)致失業(yè)增加。近年來，隨著中國勞動力成本的上升，一些代工廠從中國向東南亞的轉(zhuǎn)移，更是加劇了一些人對中國傳統(tǒng)以低工資取得的在國際產(chǎn)業(yè)競爭力的擔(dān)憂。在以3D打印和工業(yè)機器人為代表的第三次工業(yè)革命背景下，資本對勞動的替代會更加突出。先人早就指出過，隨著技術(shù)進步，工人就業(yè)的競爭并不是人與人之間的競爭，而是工人與機器之間的競爭。但是，在過去200多年里，盡管技術(shù)日新月異，生產(chǎn)過程日益自動化、信息化，但全球的失業(yè)率并沒有出現(xiàn)趨勢性的大幅上升。這就是因為，技術(shù)進步本身會創(chuàng)造新的就業(yè)機會，而且由于新技術(shù)行業(yè)具有更高的生產(chǎn)率，新技術(shù)行業(yè)工人的工資水平一般會高于傳統(tǒng)行業(yè)的收入水平。歷史經(jīng)驗表明，技術(shù)進步、勞動者收入提高，并不能完全導(dǎo)致資本替代勞動。

　　其次，降低企業(yè)部門所得、增加居民部門所得的另一項措施就是，提高居民的財產(chǎn)性收入。居民部門的財產(chǎn)性收入包括資本利得及其孳息收入。但資本利得（因資產(chǎn)價格上漲而得利）并不構(gòu)成國民收入的一部分，因此，資本利得增加并不會提高居民部門所得占比。鑒此，增加居民資本孳息收入是提高居民財產(chǎn)性收入的重要途徑。如何提高居民金融資產(chǎn)的孳息收入呢？這就要求：（1）進一步推進中國利率市場化進程，切實改變以利率抑制手段讓廣大存款者為銀行機構(gòu)提供補貼的狀況，應(yīng)該讓居民存款得到更為合理的利息回報；（2）進一步發(fā)展和深化銀行存款的替代性金融資產(chǎn)，不僅可以實現(xiàn)居民更多元化的資產(chǎn)組合，而且由于其市場化的收益率，在增加居民財產(chǎn)性收入的同時，還會倒逼原本受管制的資產(chǎn)孳息的市場化；（3）適當(dāng)提高成熟上市公司（尤其是包括金融機構(gòu)在內(nèi)的巨無霸的央企）的分紅，以充實社會保險保障基金。2003年，監(jiān)管當(dāng)局曾將上市公司的再融資與分紅掛鉤，即再融資必須滿足的前提之一就是，此前三年每年都有分紅。2013年又進一步細分了強制分紅的政策。雖然一刀切的強制分紅引起了巨大爭議，但強制那些依靠行業(yè)壟斷地位、或依靠政府行政管制而創(chuàng)造巨大租金機會，且有巨額利潤的央企而言，強制提高現(xiàn)金分紅比例或以補充社保基金，仍不失為一個可選的政策。

　　第三，適度降低政府部門所得占比以提高居民部門所得占比，對改善國民收入分配結(jié)構(gòu)也至關(guān)重要。這從幾方面考慮：（1）繼續(xù)在經(jīng)濟平穩(wěn)增長的前提下，不斷調(diào)整居民所得稅稅率及起征點，實行以家庭為計稅依據(jù)的個人所得稅制，使所得稅稅負更加公平；同時，還可考慮在計算所得稅稅基時，扣免某些負債項的償還額，如住房抵押貸款、助學(xué)貸款的償還額。（2）增加政府對居民部門的轉(zhuǎn)移支付，尤其是社會保障與福利方面的轉(zhuǎn)移支付。根據(jù)白重恩和錢震杰2009年的研究，中國社保繳費率遠高于世界其他國家，增加了勞動者的實際稅負；但中國社保的覆蓋率卻較低，社保繳費總額及其福利支出與GDP之比都低于全球平均水平。因此，增加政府對居民部門（尤其是社保與福利）的轉(zhuǎn)移支付，既可以相對地改善居民部門在國民收入中的分配關(guān)系，也可以改善居民間的收入分配差距，具有宏觀與微觀的“一石二鳥”之功效。

　　（作者系中國社會科學(xué)院金融研究所貨幣理論與貨幣政策研究室主任）
　　來源：上海證券報

 

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