類(lèi)余額寶產(chǎn)品對(duì)銀行存款到底有多大的影響?根據(jù)央行1月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)系那是1月新增人民幣存款減少了9402億元。
  早投放早受益,銀行往往傾向于1月新增巨量貸款。而15日,央行披露的1月份金融數(shù)據(jù)顯示了中國(guó)銀行業(yè)延續(xù)著年初貸款迅猛增長(zhǎng)的慣例。不過(guò),存款方面,在類(lèi)余額寶等移動(dòng)理財(cái)?shù)臎_擊下,存款流失明顯,1月新增人民幣存款減少9402億元。對(duì)此,景林資產(chǎn)管理公司金融與宏觀(guān)策略分析師倪軍在接受南都記者采訪(fǎng)時(shí)表示,存款流失趨勢(shì)將制約下半年銀行貸款。
  此外,此次數(shù)據(jù)最為引人關(guān)注的是,與經(jīng)濟(jì)活力有較大相關(guān)性的狹義貨幣M1出現(xiàn)失速。國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副主任范劍平指出,M1與經(jīng)濟(jì)活力關(guān)系比M2更密切,突然失速這么多,很值得警惕。不過(guò),申銀萬(wàn)國(guó)證券所研究董事總經(jīng)理、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)首席分析師李慧勇則認(rèn)為,企業(yè)中長(zhǎng)期貸款仍在提速,M1的減少原因之一系活期存款的理財(cái)化。
 
  信貸規(guī)模井噴
  值得注意的是,數(shù)據(jù)顯示信貸結(jié)構(gòu),1月份對(duì)公貸款增加8262億元,較上月多增5211億元,成為信貸多增的主要來(lái)源。與之形成對(duì)比的是,住戶(hù)中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)放緩,增速自2013年7月達(dá)到21.63%的高位后,1月份下滑至21.13%。
  “零售貸款投放自2013年6月開(kāi)始即有所放緩,而相對(duì)應(yīng)的對(duì)公貸款投放則開(kāi)始出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。”對(duì)此,交通銀行金融研究中心徐博對(duì)南都記者指出,個(gè)中原因是因?yàn)榱闶圪J款平均收益率低于對(duì)公貸款收益率,在負(fù)債成本上升壓力較大的環(huán)境中,商業(yè)銀行傾向于將信貸資源配置給高收益資產(chǎn)。
  此外,徐博認(rèn)為,在零售貸款中,中長(zhǎng)期貸款,主要是房貸,占比大致在50%以上,雖然資本風(fēng)險(xiǎn)低,但回報(bào)率卻也相對(duì)較低,特別是央行對(duì)房貸優(yōu)惠的政策和中國(guó)長(zhǎng)期存在的房產(chǎn)泡沫問(wèn)題進(jìn)一步降低了銀行對(duì)房貸資產(chǎn)的配置熱情。而這一投放傾向在市場(chǎng)利率高企、存款壓力增大的環(huán)境中表現(xiàn)得尤為明顯。
  信貸數(shù)據(jù)的井噴之外,存款搬家在1月份的金融數(shù)據(jù)中再次出現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示,1月新增人民幣存款減少9402億元,相比去年同期7499億元的凈新增,落差十分明顯。對(duì)此,接受采訪(fǎng)的多位專(zhuān)家指出,移動(dòng)理財(cái)對(duì)于銀行存款的沖擊。徐博指出,新增居民存款規(guī)模低于新增企業(yè)存款規(guī)模,表明利率市場(chǎng)化推進(jìn)、理財(cái)產(chǎn)品增多、特別是近期貨幣市場(chǎng)基金快速發(fā)展對(duì)居民存款的分流明顯,利率對(duì)金融資源的調(diào)節(jié)作用凸顯。
  倪軍在接受南都記者采訪(fǎng)時(shí)表示,年初銀行存貸比對(duì)信貸約束減弱,尚未顯示對(duì)貸款的影響,不過(guò)下半年之后,存款流失將成為信貸投放的主要約束。
 
  M1迅猛失速
  在存款流失的同時(shí),1月份狹義貨幣供應(yīng)量M 1同比增速出現(xiàn)了驟然下降的現(xiàn)象,引起了專(zhuān)家的關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示,1月末廣義貨幣(M 2)余額112 .35萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.2%,分別比去年末和去年同期低0 .2個(gè)和2 .7個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M 1)余額31.49萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)1.2%,分別比去年末和去年同期低8 .2個(gè)和14 .1個(gè)百分點(diǎn)。
  對(duì)此,徐博認(rèn)為,在貸款投放較多,財(cái)政存款留存較少,外匯占款新增可能不少的條件下,廣義貨幣同比增速略有下降可能主要是受銀行同業(yè)和債券資產(chǎn)增長(zhǎng)放緩影響;而狹義貨幣供給增速驟降,主要是因?yàn)槠髽I(yè)集中支付獎(jiǎng)金導(dǎo)致企業(yè)活期存款下降,以及在節(jié)前將活期存款轉(zhuǎn)為短期定期存款或理財(cái)。
  據(jù)悉,由于M 1由現(xiàn)金和活期存款構(gòu)成,被看做與經(jīng)濟(jì)活力有關(guān),因此M 1的突然失速令人擔(dān)心的是貨幣活化指標(biāo),即M 1與M 2增速之差持續(xù)的弱勢(shì)。
  不過(guò),李慧勇在接受采訪(fǎng)中則認(rèn)為,不會(huì)因M 1增速過(guò)低而對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)于悲觀(guān)。他具體指出,從1月的數(shù)據(jù)看,反映企業(yè)投資意愿的中長(zhǎng)期貸款基本正常,并沒(méi)有出現(xiàn)異常的下降。數(shù)據(jù)顯示,1月份企業(yè)中長(zhǎng)期貸款5042億元,占比38.3%,占比比去年同期提高近10個(gè)百分點(diǎn),基本上處于30%~40%的正常區(qū)間之內(nèi)。他認(rèn)為,從M 1構(gòu)成來(lái)看,主要包括現(xiàn)金和活期存款。伴隨著貨幣基金、短期理財(cái)產(chǎn)品等現(xiàn)金管理工具的發(fā)展,使得活期存款更方便轉(zhuǎn)化為其他理財(cái)工具,而這一般不計(jì)入M 1,甚至M 2,因而盡管M 1的失速,但M 1增速和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性在減弱。
 
  存款準(zhǔn)備金或小幅下調(diào)
  據(jù)悉,在1月份信貸井噴、加上1月份官方和匯豐制造業(yè)PM I指數(shù)均出現(xiàn)下滑,去年底銀行間市場(chǎng)再度上演“錢(qián)緊”現(xiàn)象,市場(chǎng)一直存在放松貨幣政策、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期。
  對(duì)此,徐博認(rèn)為,央行將保持當(dāng)前穩(wěn)健、中性的貨幣政策,央行有可能小幅下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。倪軍預(yù)計(jì)2月份,隨著市場(chǎng)資金回籠,信貸將有所增長(zhǎng)。他同時(shí)預(yù)計(jì),一季度信貸增幅將保持在13%左右。李慧勇則預(yù)計(jì),2月份貸款投放將達(dá)到7200億元,增長(zhǎng)14.3%。從全年看,今年貨幣投放節(jié)奏將與往年類(lèi)似,呈現(xiàn)上半年寬松,下半年減速的情況。
 
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