中國(guó)股市為什么沒有慢牛？

　　編者按：中國(guó)股市每次牛市跟熊市都是反過來的，基本上一漲就是一年幾倍，然后一跌8成沒了。美國(guó)人是這樣定義牛市熊市的，那就是20%，漲20%就算牛市，跌20%就算熊市。

　　管理層反復(fù)在呼喚著慢牛行情，那意思是牛市你就慢慢的漲，*4漲個(gè)好幾年，然后遇到一個(gè)小熊市，跌個(gè)20%也就差不多了，然后再漲好幾年。但恰恰是事與愿違，中國(guó)股市每次牛市跟熊市都是反過來的，基本上一漲就是一年幾倍，然后一跌8成沒了。一輪牛熊切換下來3年都用不了，接著就是長(zhǎng)達(dá)7年的漫長(zhǎng)熊市。我們很想問一句，這一切都是為什么？為什么美國(guó)人有的慢牛，我們就總是得不到呢？

　　美國(guó)人是這樣定義牛市熊市的，那就是20%，漲20%就算牛市，跌20%就算熊市。從29年大蕭條開始計(jì)算，美國(guó)股市正好走過了25個(gè)牛熊。牛市的平均長(zhǎng)度是32個(gè)月，大概不到3年，而熊市通常都在10個(gè)月內(nèi)結(jié)束。而且平均下來，牛市能夠翻一倍，熊市只跌3成，這么一看，美國(guó)股市才是一個(gè)長(zhǎng)期價(jià)值投資的場(chǎng)所。即使你不懂股票長(zhǎng)期抱著指數(shù)不放，大概平均下來每年也有個(gè)10幾的漲幅，遠(yuǎn)超其他投資品。所以誕生了像巴菲特這樣的穿越投資周期的大師。

　　那到底為什么造成了如此之大的市場(chǎng)差距呢？

　　首先，美國(guó)市場(chǎng)的監(jiān)管嚴(yán)格，證券法、證券交易法在上個(gè)世紀(jì)30年代就已經(jīng)出臺(tái)了，而對(duì)于信息披露人家更是零容忍，美國(guó)安然事件，把安達(dá)信直接給弄破產(chǎn)了。美國(guó)的上市公司，違法成本相當(dāng)?shù)母?，稍有披露很可能?huì)帶來傾家蕩產(chǎn)的結(jié)局，而且還實(shí)行舉證責(zé)任倒置，也就是說人家告你，你得拿出證據(jù)來說明自己無罪。這極大地加強(qiáng)了輿論監(jiān)督。讓違法無利可圖，最后大家只有好好做企業(yè)，好好做業(yè)績(jī)。讓投資者分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。反觀我們這里，大量的造假、概念，有人提出異議，上市公司還能動(dòng)用關(guān)系，跨省抓人。券商研究員，也基本被上市公司包養(yǎng)。只寫好評(píng)價(jià)，但凡給個(gè)中性的評(píng)級(jí)，已經(jīng)是破天荒了。即使退一萬步，被查了也沒大事。當(dāng)年萬福生科造假獲利9個(gè)億，結(jié)果處罰才罰了30萬，真想不明白，這是不是在逗比，你是鼓勵(lì)大家在造假吧。上市公司本能的想法是，我要不造假，那就虧了。當(dāng)然大部分人在熊市里是不惜的造假的，因?yàn)樵旒僖矝]卵用，而一到牛市，這上市公司的報(bào)表可就沒法看了。幾乎滿滿的全是水分。利潤(rùn)大增，新業(yè)務(wù)上馬的比比皆是，跟熊市的業(yè)績(jī)根本就連不上，所以牛市里買股票，提醒大家應(yīng)該把他熊市時(shí)候的業(yè)績(jī)好好看看。

　　其次，中國(guó)股市散戶主導(dǎo)，占總數(shù)的82%，而機(jī)構(gòu)投資者才15%，一般法人股還有不到3%，而美國(guó)的個(gè)人投資者只有36%，而機(jī)構(gòu)投資者占比超過一半，這些理性的投資人顯然對(duì)于市場(chǎng)起到了更為穩(wěn)定的作用，上市公司也沒必要炒概念了，都是專業(yè)人士，沒那么好忽悠。所以大家還是實(shí)打?qū)嵉淖鰳I(yè)績(jī)比較好。而咱們這最要命的是散戶主導(dǎo)，即使是機(jī)構(gòu)也是散戶思維，甚至有的基金經(jīng)理都看市場(chǎng)人氣炒股票。不停的換概念。這就更加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　第三，不尊重市場(chǎng)規(guī)律，在中國(guó)炒股，不是去看上市公司怎么樣，也不去關(guān)系價(jià)格到底合不合理，而是天天在猜測(cè)上面怎么想?？傆X得股市就是個(gè)球，國(guó)家想讓他怎么著，他就得怎么著。于是乎打聽消息，看人民日?qǐng)?bào)，看CCTV，找領(lǐng)導(dǎo)講話。這些都成了投資者的習(xí)慣。而事實(shí)上股市也確實(shí)如此，在不該發(fā)動(dòng)行情的時(shí)候，給政策把股市打了雞血，在不該救市的時(shí)候，為了不失面子，不惜一切代價(jià)把股市重新頂起來。而美國(guó)一直奉行市場(chǎng)主導(dǎo)，幾乎不對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，只有911的時(shí)候關(guān)閉過股市，但救市力度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及我們，美國(guó)股市之后照樣還是下跌的。像管理層直接喊話，更是少之又少。

　　第四，對(duì)于IPO的態(tài)度，美國(guó)是市場(chǎng)說了算，牛市估值高，上的人多，而熊市估值低，你愿意上我也不攔著你，不過發(fā)出來沒人買，你就別賴我了。咱們這的IPO都控制在證監(jiān)會(huì)發(fā)審委手里，市場(chǎng)好的時(shí)候天量的IPO發(fā)行，很快就把市場(chǎng)稀釋掉了。而再加上腦殘的退市制度，讓退市變成了一句空話，好歹有個(gè)殼就是資源，那么多沒業(yè)績(jī)沒資產(chǎn)的破公司賴在股市不走，就為了賣殼變現(xiàn)。而散戶投資者甚至一些機(jī)構(gòu)也視這種重組為中彩票式的發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)，一個(gè)公司越爛，越有人買，他們篤定反正不會(huì)退市，肯定會(huì)重組，一旦重組，股價(jià)至少翻幾倍。

　　所以綜合來看，未來一段很長(zhǎng)的時(shí)間，中國(guó)股市都不會(huì)走出慢牛行情，因?yàn)橹袊?guó)股市和股市，本身就是兩個(gè)東西，一個(gè)是為了國(guó)有股減持而生，一個(gè)是為了企業(yè)融資分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展而成立。屁股就坐歪了，所以很難有同樣的結(jié)果。

　　來源：新浪財(cái)經(jīng)