當(dāng)股市帝國崩塌的時候，王的女人也一樣上演著“落架的鳳凰不如雞”的悲劇——那些宣布獲得國家隊增持的股票一樣難以幸免暴跌。
　　中國股市在二次反彈突破4000點之后，再次上演“死給你看”的驚悚劇。最近一周之內(nèi)累計暴跌11.54%，一度擊穿3500點，大有沖破國家隊救市防線之勢。
　　證金公司還會不會再來救市？
　　這種夢就別做了，即便有也只會是零星的喊話，大不了也就是秀肌肉，再次大規(guī)模真金白銀的全方位救市就別期盼了。之前歷史性的緊急救市，完全是因為股市的流動性危機，短期恐慌踩踏，連續(xù)斷崖式下跌，導(dǎo)致失血休克?，F(xiàn)在這種步步陰跌的行情，證金公司估計只會按兵不動。更別說全球股市也陷入暴跌模式。監(jiān)管層能做的，就是繼續(xù)維穩(wěn)，壯大機構(gòu)投資者，引入長期資金入市，比如剛剛國務(wù)院批復(fù)養(yǎng)老金投資股市。
　　這一次的下跌是否為市場真正的二次探底，還是完全走入熊市通道，尚不能下定論。此前的救市階段，市場曾一度下探過3500點關(guān)口，但因為有救市阻斷，這種二次探底并非是有效的市場探底。
　　回顧本輪救市細節(jié)，本輪救市之時，特別是7月8日救市命令發(fā)出之后，以券商為首的機構(gòu)步調(diào)卻并不一致。直到7月9日、10日，監(jiān)管層的強力高壓態(tài)勢，才完成群體性救市的壯舉。為什么？首先是監(jiān)管的控制力相對較弱，機構(gòu)不聽話；二是這些機構(gòu)認為市場依然不便宜，對市場的風(fēng)險多有疑慮。
　　市場的疑慮構(gòu)成新的暴跌，但即便是進入熊市軌道，中國股市也已經(jīng)基本擺脫連續(xù)斷崖式下跌的風(fēng)險。為什么？因為場外配資被清算，融資融券余額從2.2萬億下降至1.3萬億，短期的恐慌性拋盤已大幅萎縮。
　　監(jiān)管層無法忍受連續(xù)斷崖式下跌帶來的系統(tǒng)性金融風(fēng)險的連鎖反應(yīng)，但卻完全可以承受綿綿陰跌的格局。經(jīng)歷本輪救市之后，金融系統(tǒng)的風(fēng)險防范能力被升級，各風(fēng)險點也在定點清除，股市暴跌引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的可能性被降低。所以，再次大規(guī)模救市的壓力和動力都難以出現(xiàn)。在救市本身在國內(nèi)外承受輿論壓力之下，證金公司迅速轉(zhuǎn)讓救市股票給中央?yún)R金，也就不難理解。
　　當(dāng)然，值得警惕的是，本輪牛市的根基在不斷動搖。
　　這一輪牛市的根基在哪，一是股市加杠桿——融資融券與場外配資飆升；二是居民財富的重配——房地產(chǎn)投資功能正在喪失；三是財政貨幣的雙向?qū)捤?mdash;—經(jīng)濟下滑帶來穩(wěn)增長刺激。
　　6月中旬開啟的大暴跌，正是由去杠桿誘發(fā)。加杠桿的牛市根基，已經(jīng)被場外配資的賭博性杠桿破壞。同時，一次短促的暴跌所形成的救市，也在一定程度上破壞了財政與貨幣政策的走向。如今，經(jīng)濟穩(wěn)增長之下下，闖出個人民幣貶值預(yù)期，更是令熱錢如臨大敵。反觀2007年大牛市，人民幣升值卻是三大根基之一。
　　如今，構(gòu)成本輪牛市的根基正在被破壞。單有居民財富重配，于牛市是獨木難支，更為重要的是，官民之間對股市的預(yù)期和信心也被打破。財政與貨幣政策的雙向?qū)捤蛇€會繼續(xù)，但對經(jīng)濟見底多有效卻有待觀察。而要想重建一致預(yù)期和信心，回歸到牛市通道——難！
　　國企改革一度支撐著本輪救市后的反彈。連官媒都承認，改革困難之大，阻力之多，不適應(yīng)改革乃至反對改革的力量之頑固兇猛復(fù)雜詭異，可能超出人們的想象。賭國運的牛市，在盛大的秀肌肉之下，需要更多是擊穿牛鬼蛇神的改革。否則，曾經(jīng)被拎出來的改革牛，邏輯將不復(fù)存在。
　　當(dāng)然，在繼續(xù)一輪暴跌之后，股市的投資價值將慢慢顯現(xiàn)，甚至有部分股票已經(jīng)一夜回到解放前，幾乎回歸到股市2000點時的價格。過分謹慎必然導(dǎo)致平庸，而過分貪婪必然導(dǎo)致毀滅。如果是股市的堅守者，輕指數(shù)、重個股是王道。夢想是要有的，萬一實現(xiàn)了呢？謹慎是必須的，萬一是個坑呢？
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