截至8月，PPI同比連續(xù)42個月下降，環(huán)比連續(xù)20個月負增長。業(yè)內(nèi)人士認為，鮮菜、豬肉價格上漲推高CPI，工業(yè)品通縮加大，通縮風(fēng)險仍是當(dāng)前經(jīng)濟主要風(fēng)險。
　　工業(yè)品通縮將持續(xù)較長時間
　　據(jù)測算，在8月2.0%的CPI同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約0.7個百分點，較上月小幅回落；新漲價因素約1.3個百分點，其中部分食品價格走強，是8月物價總水平顯著提高的主要原因。
　　國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅介紹，8月食品價格同比上漲3.7%，漲幅比上月擴大1個百分點，其中豬肉、鮮菜價格同比分別上漲19.6%和15.9%，合計影響CPI上漲1.05個百分點。當(dāng)月，非食品價格同比上漲1.1%，漲幅與上月相同。
　　從反映當(dāng)期物價變動更敏感的環(huán)比情況看，豬肉、鮮菜和蛋等食品價格大幅上漲，也是CPI環(huán)比漲幅較高的主要原因。
　　8月PPI同比跌幅繼續(xù)擴大，繼續(xù)低于預(yù)期值。分析人士認為，一是因近期大宗商品價格較大回落，二是因鋼鐵、水泥等上游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能并未得到明顯去化，三是房地產(chǎn)、基建等固定資產(chǎn)投資放緩導(dǎo)致工業(yè)品需求回落，四是全球貿(mào)易萎縮外需低迷?？紤]到財政政策穩(wěn)增長，基建投資擴張，PPI同比跌幅或縮小。
　　中金固定收益研究組報告認為，在經(jīng)歷前期大幅上漲后，8月中下旬以來生豬價格有所調(diào)整，目前在9元/斤附近平穩(wěn)運行，豬肉零售價格在達到高點后基本穩(wěn)定下來。9月以來仔豬價格有所回落，生豬補欄積極性有所下降，因為養(yǎng)殖戶不看好明年春節(jié)后豬肉價格，這可能導(dǎo)致四季度以后生豬存欄量仍難以顯著恢復(fù)，可能使得豬肉價格難以顯著回落。不過，由于經(jīng)濟下行影響居民消費，豬肉價格繼續(xù)大幅上漲可能性較小，其他食品價格也難以形成共振，通脹總體仍將保持相對弱勢。由于國內(nèi)房地產(chǎn)投資依然低迷，國際大宗商品供給過剩和國內(nèi)工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過剩，工業(yè)品通縮仍將延續(xù)較長時間。
　　財政貨幣政策仍需發(fā)力
　　民生證券認為，總體看，實體經(jīng)濟依然疲弱，供給因素造成的CPI通脹壓力不是主要矛盾，當(dāng)務(wù)之急仍是穩(wěn)增長、防通縮，未來穩(wěn)增長將更多通過財政政策。
　　中金公司報告認為，在考慮我國需求結(jié)構(gòu)及產(chǎn)能周期情況下，食品通脹和工業(yè)品通縮背離持續(xù)加大本質(zhì)上反映人民幣對內(nèi)貶值對外升值這一現(xiàn)象。因為工業(yè)品的可貿(mào)易性更強，通過進口，會輸入通縮壓力；食品的可貿(mào)易性較差或貿(mào)易的限制較多，使得無法通過進口來平抑國內(nèi)價格走高，比如國內(nèi)豬肉價格就明顯高于海外市場，但無法通過進口解決。
　　綜合CPI和PPI數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)仍是通縮壓力大于通脹壓力，導(dǎo)致實際利率仍處于高位。在匯率不能明顯貶值來放松貨幣條件的情況下，未來可繼續(xù)依靠壓低實際利率來提高貨幣流通速度和提振經(jīng)濟。
        本文來源：中國證券報