真正注冊制的來臨和實行，無疑會使現(xiàn)有市場估值發(fā)生重大調(diào)整。注冊制的真正實施窗口不可能發(fā)生在萬馬奔騰的牛市，它必須選定在股市大幅震蕩之后的短暫窗口期，而這才是對智慧、判斷以及定力的*5考驗。
　　近日，監(jiān)管部門宣布IPO重啟，一石激起千層浪，市場大喜過望，隨后一周A股走勢也呈現(xiàn)階段性的趨穩(wěn)回暖。事實上，“次新股”這樣一個除了上市時間之外毫無共同之處、歸類幾無實際意義的類股，也早在之前就春江水暖鴨先知地成為近期領漲板塊。
　　中國的證券市場歷來都有些尷尬，表面上“一抓就死，一放就亂”的頑疾，使得每一次暴漲暴跌都最終以監(jiān)管層的強勢干預而告終，而每一次的強勢干預，卻又演變?yōu)樾乱惠啽q暴跌的起點。
　　如果說，一個正常的資本市場，其基礎功能是使企業(yè)主體能夠擁有一個直接融資平臺、使好企業(yè)與壞企業(yè)通過時間的長期篩選，能夠明顯地在估值上有所區(qū)別；使投資者（包括散戶）能夠有相對均等機會，投資于真正優(yōu)秀而偉大的企業(yè)，并伴隨其成長獲取相應的財務回報，那么，繼續(xù)的新股發(fā)行管制對A股來說只會使得頑疾延續(xù)。
　　好消息是，近兩年監(jiān)管部門似乎已經(jīng)就A股轉(zhuǎn)向注冊制達成了共識，并且一度稱將在2015年年內(nèi)正式（或試點）出臺。但由于6月以來的股市波動，注冊制的消息又再度失去音信。
　　如果注冊制已經(jīng)成為共識，那么就必須要有打破現(xiàn)有既得利益的勇氣和格局。更何況，縱觀現(xiàn)狀之下，A股呈現(xiàn)為一個投資和投機價值混淆機器，而一個好企業(yè)能進、壞企業(yè)可退的，有能力跟隨經(jīng)濟社會發(fā)展趨勢為企業(yè)靈活定價的資本市場，才能夠真正助推經(jīng)濟健康發(fā)展。
　　面對市場短期效應，一個淡定的監(jiān)管層將顯得格外智慧并令人欽佩。它能不能通過修正并真正落實執(zhí)行規(guī)則，將最終使得A股逐漸成為一個正常、成熟、國際化、真正的資本市場？還是“陽光底下，并無新事”，在不斷的過山車式震蕩之后仍然無人吸取教訓，一切再輪回一次？
　　在長期堅持的IPO管制體制下，A股實質(zhì)上一直處于恒時高估狀態(tài)，因此真正注冊制的來臨和實行，無疑會使現(xiàn)有市場估值發(fā)生重大調(diào)整。注冊制的推行將會觸及市場估值體系現(xiàn)狀，“單憑一個股票代碼就可以按照估值二三十億與他人洽談合作”的情況會逐漸消失。正因如此，注冊制的真正實施窗口不可能發(fā)生在萬馬奔騰的牛市，它必須選定在股市大幅震蕩之后的短暫窗口期，而這才是對智慧、判斷以及定力的*5考驗。
　　創(chuàng)造史詩般的時代需要史詩般的勇氣，我們到底是將堅持一個對的而忍受短期陣痛，還是畏首畏尾不敢真正實踐改革與創(chuàng)新？這一次，不僅僅關乎股民，也關乎整個經(jīng)濟能否順利轉(zhuǎn)型。
　　近日召開的中央財經(jīng)領導小組會議，習近平總書記在會上指出“要加快形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者權益得到充分保護的股票市場”。唯有能正確給企業(yè)定價的市場，才能讓投資者以大致正確的價格買到股票。這是充分保護投資者權益的*4方式。
　　本文來源：新京報；作者：劉韜